进口菜籽榨利改善菜油表现相对偏弱_新浪财经

来源：申银万国作者：申银万国期货

研报正文

【行业信息】

据消息，阿根廷在上周末经历了干燥天气后未来10天继续缺乏降水活动，非常零星的气温跌破冰点造成的霜冻天气被市场大肆宣扬，但总体而言对作物的影响微乎其微。抵消阿根廷减产带来的一些兴奋是巴西相反的天气条件，未来15天巴西90%产区将收获显著利好降水。

【油脂】

走势震荡，进口菜籽榨利改善，菜油相对偏弱。

市场传言印尼调整DMO出口比例至1：2，但是官方还未公布，如果执行，月度出口将会减少至157万吨左右，印尼国内库存将会快速累积。马来西亚2月前20日棕榈油出口增速扩大，主要原因是1月节假日较多，特别是中国，1月印度油350万吨，棕榈油进口减少至80万吨，2月前20日印度相比1月同期进口仅增加4万吨，关注后续马棕出口情况。

上周国内豆油成交继续好转，但是周度表需较前周回落，豆油现货基差冲高后再度走弱，实际需求转向还有待继续观察。近期产地近月船期棕榈油报价偏强，进口倒挂维持100以上，关注后期进口成本端变化，菜豆油价差扩大后再尝试做缩小。

【豆菜粕】

跟随外盘回落，阿根廷迎来降雨。

截至上周五，国内进口大豆到港350万吨，实际到港不足此前预期的700万吨，2月底累库程度较低，本周因为部分油厂短豆或者豆粕库存高，周度压榨量暂时回落。

未来一段时间巴西南里奥格兰德州和阿根廷主产区降雨改善，但是巴西收割偏慢支撑美盘，此前备受市场关注的霜冻问题主要发生在阿根廷非主产区圣路易斯省。

在较为极端的情形下，南美巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量仍然比21/22年度还是增产700万吨左右，即使3、4月开始逐步进入南美出口高峰期，美豆旧作偏低的库销比使得内外盘下跌将会不畅。

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