来源：广发期货 作者：广发期货
研报正文
【主要观点】
四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显， 1月锌精矿加工费5100元/吨，环比上升100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，国内大型冶炼厂春节期间预计维持高开工。需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位，预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，锌价偏弱震荡。
【本周策略】
高位空单持有。
【上周策略】
高位空单持有。
【宏观及终端需求】
海外宏观
国内宏观
国内宏观
11月汽车产销环比下滑
房地产拖累消费，关注边际变化
小结
美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。
11月美国通胀形势继续好转但仍处于高位，CPI同比上涨7.1%，核心CPI同比上涨6.0%，低于市场预期。美联储加息预期放缓，但当前或价格已有反应。
欧美通胀仍处于高位，居民购买力下降。
国内汽车产销旺季不旺，地产偏弱， 12月制造业环比下滑至荣枯线以下。
【产业供需基本面】
进口矿大幅补充，原料供应充裕
11月进口锌精矿44.92万吨，同比+21.9%
全球精炼锌10月供应短缺
原料供应充裕，冶炼开工上升，产量持续攀升
11月中国精炼锌净进口0.97万吨
国内库存增长
现货价格
下游库存低位
下游开工率
小结
四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料供应宽裕，加工费上升明显， 1月锌精矿加工费5100元/吨，环比上升100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，国内大型冶炼厂春节期间预计维持高开工。
需求端，下游进入淡季，部分下游提前放假。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。
当前国内库存低位，预计疫情管控放松后货运逐步改善，到货量或逐步增加，同时下游需求仍偏弱，部分下游提前放假，锌价偏弱震荡。
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