多空逻辑:
利多因素:3月初原料煤供应继续紧缺,焦企开工率远低于历史同期,焦炭低供给;后期终端需求可能逐步复苏。
利空因素:当前钢材高库存、低产量、低利润,终端需求停滞,焦炭低需求。
操作建议:已有空单继续持有,未入场者等待做多时机。
风险提示:海外疫情、国内经济下滑幅度、终端复工。
Part1 上期复盘
1.1 观点回顾
焦企可能继续减产,疫情延迟需求恢复,钢厂减产、检修呈增加态势,供需双缩,价格区间震荡。
1.2 盘面回顾
期货:受疫情影响,节后首日焦炭大幅跳空低开,随后快速反弹,反弹至与年前价格大致持平,进入震荡区间,月底海外疫情蔓延,再次走弱。
现货:上中旬,疫情影响上游煤矿开工,焦企因原料煤紧缺降低开工率,焦炭价格相对坚挺。下旬焦煤供应恢复、运输环节限制缓解后,焦企多已逐步恢复至满产状态,下游钢厂成材库存大量累积,钢厂第一轮提降焦炭价格,多已执行,焦企心态较为悲观。
1.3 复盘对比
焦炭开工率历史低位,供给缩减;下游钢厂限产、检修较多,焦炭需求减少。供需双缩,与预期一致。
受疫情影响节后开盘首日大幅低开,为突发事件。随后行情修复,价格与年前大致相当。总体看,焦炭价格区间震荡,与预期较为一致。
Part2 本期分析
2.1 行情预判
3月初钢厂高库存、低产量、低利润继续主导市场,焦炭需求不振,价格承压。
后期随着终端房地产施工逐步复工,黑色需求有所好转,焦炭价格阶段性反弹。
总体看,3月份焦炭期货价格先抑后扬。
操作上,已有空单继续持有。未入场者等待做多时机。
2.2多空逻辑
利多因素:
1、3月初炼焦煤供应继续偏紧。尽管煤矿逐步复工,炼焦煤产量环比增加,但炼焦煤供应继续偏紧,预估持续至3月上旬。炼焦煤价格坚挺,成本支撑较强。
2、3月中终端需求逐步复苏。当前,制造业复工情况较好,但产能利用率较低;基建复工进程较快,但房地产未启动。3月上旬终端需求仍较弱,但预估中旬开始各地建筑工地逐步复工,终端需求逐步好转。并且建筑工地可能赶工。
3、焦企开工率仍历史低位。焦企开工率虽有回升,但持续历史低位。至2月28日平均开工率63.10%,往年同期开工率均在70%以上。
数据来源:Wind,格林大华期货
利空因素:
1、钢材库存高位,2月28日为2373.62万吨,远高于历史同期。终端需求未能复苏情况下,钢厂短期难以去库,钢价承压。
2、钢厂开工率较低,钢产量五年低位。2月下旬主要钢厂螺纹产量仅241万吨。库存累积下,预计延续低产量。
3、钢焦利润差异,2月吨钢盈利74元/吨,吨焦105.98元/吨,钢厂已经开启第一轮焦炭提降,后期不排除再次降低焦炭采购价格。
4、3月初房地产施工尚未复工,终端需求(如房地产)仍未复苏。
数据来源:Wind,格林大华期货
Part3 风险提示
海外疫情蔓延,若疫情持续恶化,恐慌情绪笼罩金融市场,大宗商品普遍承压。
黑色为顺周期行业,疫情导致的国内宏观经济下滑力度直接影响黑色价格的波动幅度,需密切关注。
终端房地产复苏时间成为黑色后期走势的重要节点,需要及时跟踪房地产施工恢复情况。
格林大华期货 纪晓云
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