招金期货：铁矿短中期做多策略

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　　策略类型：

　　ZA主观趋势   ZB产业对冲   ZC跨期套利    ZD宏观对冲

　　投资策略：

　　策略概述：

　　1、铁矿短期库存持续下降，基本面有明显好转，政策上利多铁矿。

　　2、远期国外高品铁矿需求提升，铁矿远期预期走好。

　　3、铁矿石接近成本边际，可作为长线价值买入。

　　策略风险：

　　1、钢材需求超预期下滑，带动铁矿下移。

　　2、环保限产再次趋严，打压铁矿需求。

　　因素分析

　　基本面分析

　　1、铁矿港口库存持续下降  国产矿库存亦下降

　　数据来源：招金期货研究院

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　　8月初以来，铁矿石港口库存即出现了持续性下降，主要是由于到货量处于低位，铁矿高需求下，库存出现了持续性下降。按照目前的到货情况来看，预计9月底，铁矿石港口库存有望继续去化。国产矿库存从今年5月份开始即出现了季节性去库的情况，国产矿产量增加空间有限，预计短期内库存很难有效累积。

　　2、高炉开工率和产能利用率双双提升  需求存在增量

　　数据来源：招金期货研究院

　　数据来源：招金期货研究院

　　8月初以来，高炉开工率以及产能利用率双双提升，主要是由于8/9月份为全年天气较好的月份，随着天气的好转，环保政策在执行上不及预期，有放松的迹象。预计9月份，高炉的环保政策很难进一步趋严，短期铁矿需求有望保持。

　　3、截至9月底总供应量处于低位

　　数据来源：招金期货研究院

　　数据来源：招金期货研究院

　　数据来源：招金期货研究院

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　　从澳洲和巴西的发货量来推算，预计截至9月底，澳洲到货量处于全年相对低位，巴西到货量处于全年相对高位，总到货量环比8月份基本持平。而国产矿的产量高位回落，预计后期国产矿供应量变动仍较小。

　　即接下来到货量环比持平，而上述需求量却是呈增加趋势，供需缺口放大，港口库存有望进一步回落。

　　4、全球铁矿石供需基本面长线呈转好态势

　　数据来源：招金期货研究院

　　由图可见，2018年3月份以来，其他国家的生铁产量同比有了明显的增加，甚至在6月份开始加速增加，我们认为后期中国钢材大量减少出口之后，造成国外存在的这部分缺口或将通过生铁炼钢来弥补，即增加了铁矿石的需求量。同时，国外钢厂亦存在较大的利润空间，会优先选择中高品资源，即利多盘面标的的铁矿石。

　　风险提示

　　1、钢材需求超预期下滑，带动铁矿下移。

　　2、环保限产再次趋严，打压铁矿需求。

　　招金期货1队

责任编辑：宋鹏