近期，一系列化债政策“组合拳”出炉，释放出积极的市场信号。公私募基金从业人士认为，本次政策超出市场预期，随着政策的逐步落地，资本市场的风险偏好有望得到提升，市场估值也可能随之提高。随着政策的利好逐渐显现，半导体、AI、汽车、红利等板块值得重点关注。
化债政策超出市场预期
11月8日，财政部部长蓝佛安在十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
“近期的政策调整显著减轻了地方政府近年来需要处理的隐性债务负担，使地方政府能够轻装前行。”中信保诚基金认为，这不仅有助于地方政府畅通资金链条，增强发展动能，同时能够更有效地支持投资、消费和科技创新，推动经济的平稳增长和结构性调整。随着政策的全面实施，预计地方政府的隐性债务将大幅减少，为经济的长期稳定和健康发展奠定坚实基础。
东海基金认为，整体的化债方案在化债形式、时间、起点方面均超出了市场预期。相较于具体的数字，本轮化债方案所代表的化债思路的转变更为关键。在新的思路和框架下，化债规模和对经济增长的促进作用，可以在更长的时间周期内进一步观察和评估。
“从需求角度来看，化债政策降低了地方政府的资金成本，并缓解了因现金流短缺而引发的问题。”星石投资首席投资官万凯航表示，通过等价的资金置换，化债政策为地方政府注入了新的现金流，提供了资金支持。
政策利好提振市场风险偏好
政策层面的利好消息频传，不断向市场释放出积极信号。多位公私募人士向记者透露，这些政策有助于增强资本市场的风险偏好。在短期内，市场可能会步入一个震荡上行的新阶段。从长远来看，市场的走向将取决于基本面修复的速度以及企业业绩的持续兑现能力。
中信保诚基金研究发现，沪深300指数与地方政府财政支出能力之间呈现显著的正相关关系。具体来说，这种关系表现在两个方面：首先，地方政府的财政支出能力越强，其对经济增长和产业发展的推动作用也就越明显，这直接反映在企业盈利的改善上。其次，刺激经济增长的政策预期能够显著提升资本市场的风险偏好，进而提高市场的估值水平。
“未来市场的核心在于基本面的兑现。”清和泉资本认为，首先政策转向已经非常明确，无论是政策出台的速度还是力度，资本市场都给予了积极反应，短期内市场估值修复已经相对充分。其次，从政策落实到基本面的兑现，需要一段时间来验证。从四季度的经济情况来看，经济已经出现好转迹象，未来需要观察这种改善的持续性，这将为市场提供更加坚实和有力的支撑。
富国基金表示，市场即将进入一个预期与现实之间博弈的新阶段。在短期内，市场可能会呈现震荡和分化。对于中长期市场趋势和行情主线的判断，关键在于关注国内政策的实施效果，以及基本面修复的速度和业绩兑现的持续性。总体而言，本次会议释放出提振信用周期和财政政策进一步扩张的积极信号。展望未来，进一步的增量财政政策也值得期待。
“我国资本市场已显现出趋势反转的迹象。”前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示，自9月24日以来，多部门联合推出了一揽子增量政策，旨在促进经济回升，这些措施极大地增强了投资者的信心。资本市场在经历了初期的放量大涨之后，目前已进入震荡调整阶段，并有望启动第二波上升行情。
看好半导体、AI、红利等方向
随着一系列利好政策的陆续发布，未来的投资路径逐渐变得清晰。
从配置方向来看，富国基金提出，在盈利、利率和政策三重因素的共同作用下，可以采取“三角形”策略进行布局。首先，在进攻侧，聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，特别关注那些业绩稳健的半导体、AI算力领域，以及有望实现困境反转的新能源、军工、创新药等行业。其次，在中间层可关注那些可能从国内政策加码中受益的行业，如家电、汽车、机械设备等。最后，可以在红利板块内部做更精细的选择。
展望后市，贝莱德基金首席权益投资官神玉飞表示，随着海外大选的尘埃落定和国内一揽子化债政策措施的实施，经济稳步向好的趋势得到了进一步的巩固。看好受益于化债政策的红利资产、自主可控的高端制造业以及有望实现估值切换的稳定增长板块等。（新华财经 魏雨田）
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