Mysteel钢铁产业链周度观察：疫情下减产力度待观察，需求预期延后热度不减|疫情_新浪财经

本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六晚发出。

上周，钢铁生产的复产势头由于疫情防控受到遏制。虽然减产消息较多，但上周Mysteel 调研铁水日均产量创年内新高，达到 230.27 万吨，周环比增加 9.57 万吨，超出市场对唐山焖炉影响的预期：提示不能高估疫情在中期对生产的干扰程度。Mysteel最新统计表明：3 月中旬开始，247 家钢厂新增 64 座高炉复产和 7 座高炉检修，净增日产能 21 万吨；铁水产量将大幅增加，超过唐山被动焖炉导致的3-4万吨/天的损失量。

市场上周一开始交易唐山疫情影响逻辑，周中交易核心从唐山被动限产转为运输车辆通行证正在放开。据Mysteel了解：虽然唐山已允许办理运输通行证，但受制于汽车司机人数偏紧，物流管控严格等影响，运输恢复能力有限，高炉生产仍将受到限制：预计本周日均铁水产量下降 3-4 万吨左右。

北方疫情有望 4 月份缓解，同时河北采暖季也将于 3 月底结束。提示：如果疫情缓解同步限产放松，仅河北、山东和浙江三省将增加日均 13 万吨的铁水产量，4 月铁水产量高点大概率将超过 240 万吨/日。这样的铁水产量恢复走势也解释了近期铁矿价格的强势。预计在全国疫情拐点出现以后，下游需求将逐渐回暖：如钢价能延续上涨趋势，铁矿仍有价格上涨空间。

近期受疫情影响，物流配送到货周期明显延长。因此考虑未计算的在途资源量，螺纹上周统计表观消费量可能高于实际消费量：提示注意钢材消费在短期内受到疫情影响的下降幅度。

Mysteel调研显示建材主要消费地疫情整体可控，但在疫情较严重的地区，下游钢材需求确实受到较大冲击。具体来看：华南地区上周随着防疫限制逐渐解除，下游工地陆续迎来复工；但华东地区，如上海、江苏、山东等地贸易流通和终端施工均受到不同程度影响；而东北地区，如长春、吉林等地市场钢材流动性降至极低水平，终端需求暂时停滞。

供应方面，上周螺纹产量稳步回升，单周增量突破10万吨/天。其中，长流程钢厂增量较为突出，而短流程受制于高成本和部分地区废钢供应紧张，上周增量有限。

展望本周，螺纹钢产量将走低。Mysteel调研反馈，本周螺纹钢产量周环比下跌 8 万吨，减量主要来自长流程钢厂，短流程方面减量不足1万吨。近期疫情对供应端的影响持续存在，尤其前期复产预期较强的华北及周边区域，原料运输受阻造成产量难以持续回升。短期内，疫情仍是制约下游需求释放的重要因素，叠加当前全国大部降雨天气，下游需求进一步释放或将推后至四月中旬前后。

市场似乎已经消化疫情冲击，开始关注4月后需求放量，支撑对后市的乐观预期。此外，成本端和钢材现货资源流通受阻也一定程度上支撑了现货价格：在钢厂资源跨区域运输受限后，螺纹钢消费更多依赖社会库存，支撑贸易商挺价意愿。

板材方面，上周疫情对钢厂的生产影响显现：唐山丰润区部分轧材厂全面停产；部分钢企原料不足导致高炉焖炉。虽然唐山政府允许重点钢企办理通行证，但审核标准严格再加上目前运输司机数量有限，运力上不会有明显提升。利润低也限制钢厂产量释放：据 Mysteel 调研，目前多数钢厂净利润都出现亏损，而仍在使用前期低价原料的钢厂也只有50元/吨左右的利润。钢厂的低利润支撑热卷价格底部。

按照前文逻辑，在疫情得到控制的情境下，预计4月份热卷产量将全面复产。当下，疫情对热卷下游需求的抑制是物流运输的瓶颈，但影响程度小于螺纹。以空调市场为例，据 Mysteel调研，目前空调终端零售表现较差；但由于3、4月份为空调生产旺季，所以各厂家仍在积极备货，3月整体厂家排产有小幅增长，一季度出口排产同比上涨13.7%。疫情之下，部分地区空调无法正常发货。整体上，疫情对消费端是有影响的，但在4月需求恢复的预期下，热卷价格仍有支撑。

近期板坯出口不断升温，大有赶超热卷的趋势。Mysteel调研了解，板坯出口远期订单已经接至7月，主要因为：1. 欧洲独立轧钢厂高度依赖俄罗斯板坯进口，但俄罗斯出口受到制裁导致欧洲用户进口替代需求激增。2. 板坯内外价差倒挂扩大，出口利润高于其他品种：板坯，热卷，螺纹点对点出口的利润分别为 500 元/吨、300 元/吨、150 元/吨，激发钢厂出口板坯积极性。但提示对中国钢坯出口的可持续性风险，需关注：1.俄乌战争持续时间；2.若出口量过大，可能促发政策指导。

疫情扰乱复产节奏，短期不利焦炭价格，但中期双焦基本面仍偏强。疫情扩散导致运力紧张，钢厂原料到货情况较差，上周钢厂焦炭库存可用天数平均13.3天，处于近两年同期低位水平。预计运输限制本周仍将持续，阻碍钢厂原料到货，但影响减弱：河北唐山地区正逐步允许企业办理汽运通行证。截至25日，已有3家钢厂成功办理，其余仍在办理当中，预期钢厂原料到货将有好转。

山东省内疫情好转，部分地区解封，钢厂正在进行补库。据调研，疫情对焦炭需求压制大于对供给压制，需求短期回落：上周部分地区出现焦企暗降焦价的情况。同时，焦炭自身基本面仍然偏紧：由于后期复产存在补库需求，同时钢厂担心届时焦企报复性涨价，因此即便当前运输不畅，钢厂也未对焦炭发出降价函。

国内焦煤供应仍然偏紧。中央环保督察组进驻内蒙地区进行为期一个月环保检查，当地煤矿开采及运输均受到影响，且有扩大趋势：预计短期内区域资源紧张格局持续。在疫情影响之下，上周内焦煤流拍个案增多。据Mysteel统计，截至24日，上周参与竞拍焦煤煤矿流拍 25.2 万吨，占比约52%，周环比流拍比例增加28%。因疫情影响终端需求及运输，焦煤经过前期高涨后将面临回调压力。