广发期货研究 证监许可【2011】1292号 徐艺丹 ： Z0020017
今日行情：锰硅连续两日大跌，09合约跌3.77%，持仓减近4万手，06合约多次触及跌停，进远月价差持续走缩，锰硅商品曲线结构继续走陡。现货方面，早间锰硅厂家仍多观望，报价谨慎，报盘集中在8000-8300元/吨。锰矿方面，早间天津港南非半碳酸成交价在54-55元/吨度，加蓬块在61-62元/吨度，澳块在62-63元/吨度，基本与昨日持平。
主要变量：South32替代方案，锰矿问题或改善？
近两日，市场有关South32的相关传言颇多。先是有消息称South32正在尝试锰矿替代运输方案，将某种矿石装载至集装箱内并运送上船，船只往来于格鲁特岛与达尔文港之间。此外，今日南32发邮件，称其正在与保险公司合作评估热带气旋梅根的影响和预期的保险赔偿，预计矿山最近将恢复最终生产，现阶段可通过集装箱船运送锰矿，目前矿山仍有3个月左右的库存。正在开发的Eastern Lease South矿区预计到2025财年才会开始开采第一批矿石。
此消息一出，也证实了South32现阶段确实在尝试转泊替代方案，由于传送带的损坏，考虑用集装箱运输锰矿。结合相关航运数据，曾有CYGNET 1号船舶（干散货）于5月11日14时左右出发自格鲁特岛驶向达尔文港，途径Grove港，总时长约2天18时。也即从格利特岛转运至达尔文港的单程时长约为2.5天。但这其中尚未考虑集装箱运输比传送带更耗时、集装箱运力、达尔文港运力等多重因素，转泊替代方案存在一定的难度，现阶段效率可能也相对有限。但至少矿山生产即将恢复，后续重点关注转泊运力的变化，达尔文港接驳情况等。
后市展望：
展望后市，短期锰硅向上或显乏力，一方面存在近月限仓等行为，另一方面South32的转泊方案尽管仍处于试行阶段，但或能够在一定程度上延迟国内港口澳矿去化的速度，弥补供应缺口，且矿山生产即将恢复，存在3个月左右的库存。最终缺口的补全仍需South32码头基础设施修缮完毕，恢复正常发运。因此，阶段性来看，前期盘面定价接近锰矿价格75-80元/吨度的宁夏成本，而6月外盘矿山报价折宁夏成本约在7600-7800元/吨左右，或短期该成本区间具有一定参考意义。后续持续跟踪转泊方案的进程以及达尔文港的发运情况。
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责任编辑：李铁民
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