鸡蛋：低谷之中前行后市自行把握_新浪财经

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　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20240423】鸡蛋：低谷之中前行后市自行把握

　　鸡蛋观点小结

　　核心观点：底部震荡去年四季度以及今年一季度鸡苗补栏水平较高，因此二季度新增开产蛋鸡较多，而二季度淘汰的老鸡对应的是2022年四季度鸡苗补栏量，因后者补栏量水平较低，因此二季度可淘老鸡并不多。4月以来鸡蛋价格在盈亏平均线附近，加上对预期比较悲观，4月以来老鸡淘汰量比较高，因五一之后可淘老鸡并不多，加上近期淘汰鸡价格比较低，因此除非5、6月鸡蛋价格低于饲料成本2.6元/斤左右，加快淘鸡。否则二季度鸡蛋现货价格低迷情况难以扭转。

　　从鸡苗排单量来看，5月排单量尚可，6月排单量比较偏弱，延后四个月推算，供给端压力的缓解要等到今年四季度。

　　由于供给端供给充裕，加上市场对未来预期以及情绪比较低迷，贸易商采购意愿以及下游企业备货意愿较低，因此生产库存以及流通库存均在同期高位，本周下游有五一备货的刚需，需求或有短暂回暖，但在悲观预期下，结合二季度新增开产蛋鸡较多，5月鸡蛋供需仍以偏宽松为主。关注5月淘鸡情况。

　　期货合约：2406合约跌破3000关口，3000关口成了突破压力线，上周盘面成交放量，但跌幅并不大。长期MACD指标的下跌趋势并未扭转，虽有抄底情绪，但整体市场谨慎观望为主。2409合约在3800附近震荡，下方支撑较强。因近月受现货低迷影响，利空情绪较强，因此69价差以及79合约价差持续走扩。

　　总结：因二季度蛋鸡新增产能持续增加，现货市场扭转低迷的趋势比较困难，二季度的行情主要关注5、6月的淘鸡情况，多淘汰老鸡超预期，现货价格将企稳反弹。现阶段蛋鸡价格已经在盈亏线，6、7合约深度贴水，也就是说若按目前合约价格运行，6、7月养殖端将持续亏损，淘鸡力度将较大，利好8、9月行情，对2409合约有一定支撑，短期2409合约短期底部震荡。因此6、7月合约空头若存在过度打压的情绪，8、9月可能有一定的反弹。

　　期货合约月差：79反套近期现货价格持续低迷，供给呈现增加趋势，市场情绪悲观，增加淘鸡利于中远期行情，预期79价差会下跌至（-900，-1000）之间后反弹。

　　期货合约2409：观望关注下方3800关口支撑，若能支撑中长期可多单轻仓进场。短期观望为主。

　　供给面：偏空蛋鸡存栏量环比增加

　　供给面：偏多淘鸡量环比增加，5月之后鸡苗补栏量下降

　　需求面：偏空鸡蛋销量环比同比回落，贸易商采购谨慎

　　养殖利润：偏多养殖利润亏损，市场补栏谨慎

　　库存：偏空生产库存以及流通库存都在同期高位

　　行情回顾

　　行情回顾-现货维持持续回落，期货底部震荡

截止到本周一主产区价格为3.28元/斤，较上周同期下降0.11元/斤，主要是终端需求仍显疲软，叠加小码蛋供应压力仍存，各环节补货积极性一般，市场看空情绪加剧现货价格整体弱势运行。
本周2409合约冲高回落，虽然3800一线存在较强支撑，但上行动力不足，多空博弈较强，底部区间震荡。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　供给端分析

　　蛋鸡存栏环比增加

3月全国在产蛋鸡存栏量约为 11.83 亿只，环比增幅 0.42%，同比增幅 6.77%。在存栏结构方面，3月新开产蛋鸡数量环比增加 1.41%；待淘鸡方面，3月待淘老鸡占比持续小幅回落。4月新开产蛋鸡对应的是2023年12月的前后补栏的鸡苗，而可淘汰老鸡对应的是2022年11月以及12月补栏的鸡苗。而2023年11月及12月鸡苗补栏量较2022年同期高10%以上，因此4月以及5月整体来看新开产蛋鸡数量持续高于可淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量维持缓增的态势，市场供应量较为充裕。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　3月鸡苗销量环比上涨

本周主产区蛋鸡苗均价为3.2元/羽，较上周环比下跌0.04元/羽，同比下跌0.11元/羽，主流报价3.00-3.30元/羽，高价3.50元/羽。随着鸡蛋价格持续疲软，在未来预期较为悲观情绪下，市场补栏情绪比较低迷。鸡苗价格小幅回落。
3月鸡苗样本点销量4368羽，环比增加6.7%，同比减幅0.8%。目前中小企业排单至5月上旬，大厂排单至5月中下旬，普遍反映5月份排单量下降，6月排单量偏弱，种蛋利用率多在60%-80%。预期5月之后鸡苗补栏量下降。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　养殖成本小幅回落，但养殖利润亏损扩大

本周蛋鸡养殖成本 3.25 元/斤，较上周下跌 0.02 元/斤；养殖盈利-0.10 元/斤，较上周下跌 0.10 元/斤，环比跌幅 100%，本周蛋料比为2.34：1，较上周缩窄0.04元/公斤。综合来看，本周玉米小跌、豆粕小幅回落，蛋鸡养殖成本小幅下降，但鸡蛋价格跌幅大幅饲料原料跌幅。养殖利润持续亏损扩大。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　淘鸡量环比上升，增幅缩窄

据Mysteel 农产品数据统计，上周淘汰鸡出栏量 56.18 万只，环比增幅 0.70%，上周平均淘汰日龄 515 天，较前一周持平。随着蛋价及淘鸡价格持续走弱，养殖利润继续缩减，多数养殖企业为规避后市风险，淘汰积极性有所提升，但可淘鸡源相对有限，因此增加幅度并不大，预计本周淘鸡出栏或继续抬升，但幅度有限。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　需求端及库存分析

　　鸡蛋销量环比小幅下降，预期好转有限

据 Mysteel 农产品对全国五个代表销区市场进行数据监测统计，上周鸡蛋销量为 6214.6万吨，较前一周减少0.7%，上周主产区发货量为6811.63万吨，较前一周周减少0.12%。随着蛋价逐渐走弱，各环节参市谨慎，下游采购意愿降低，主产区代表市场多数地区发货量减少，而中下游贸易环节以及食品企业对市场预期不高，接货积极性减弱，终端以及学校多维持正常采购节奏，销区销量有所降低；本周随着五一临近，需求仍有向好预期，但市场库存偏多以及潮湿天气，或将抑制下游采购积极性，销区销量好转或有限。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　库存环比小幅增加

根据Mysteel最新调查数据显示，2024年4月19日，生产环节库存为 1.37天，较上周四增加 0.16天；流通环节库存为 1.82 天，较上周四增加 0.03 天。上半周养殖端多积极出货为主，终端需求不及预期，流通环节库存小幅增加；但蛋价呈现下跌模式，下游经销商拿货情绪减弱，要货量有所减少，生产环节库存呈增加走势。因此生产库存以及流通库存均呈现环比增加。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　价差基差及技术分析

　　06合约以及09合约基差在同期高位

截止到4月19日，鸡蛋06合约基差为325，近几年偏高位置，主要是近期市场利空预期较强，盘面贴水，估值略有低估。2409合约基差为-742，也处在历史同期高位，主要也是受到中长期利空预期的压力，估值偏低。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　价差分析

06合约与09合约价差以及07合约与09合约价差均偏低，主要是现货低迷，需求不及预期，近月利空情绪更强，但近期养殖端淘鸡力度较大，减轻中长期供应压力，因此价差在高位。近期现货价格持续低迷，供给呈现增加趋势，市场情绪悲观，增加淘鸡利于中远期行情，预期79价差会下跌至（-900，-1000）之间后反弹。