来源：三立期货
结合商品期货分析框架，即在供给，需求和库存的基础上，结合产业链成本利润，基差等相对估值，以历史数据为衡量标尺，以统计学公式为划分依据，力求最大程度客观的对该商品目前的供需形势，价格趋势进行刻画。
正分数代表对价格支撑越强，负分数代表对价格压制越强，分值越高程度越高。六大项每项及总分值分值范围都是（-4，4）。
#宏观要点回顾
01
国内方面
1、中国央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。专家估算此次降准释放流动性5000-6000亿元左右。今日进行340亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，此前为2.15%。
2、国家统计局：8月份CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%；PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%。中国央行发布2023年8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%。M0、M1与M2保持增长，但同比增幅收窄，均不及前值与预期。中国8月社会消费品零售总额年率录得4.6%，超过预期值3.00%。规模以上工业增加值年率录得4.5%，预期值3.90%。1-8月城镇固定资产投资年率录得3.2%，不及预期3.30%。
3、国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，促进增量保险业资金进入资本市场。
4、广州悄然取消楼市“限价令”，业内人士称房价“可涨可跌”。此外，广州首套房贷突破LPR下限，首套房首付30%，利率为LPR-10%，即4.1%，成为首个突破下限的一线城市。郑州12日起全面取消限购、限售政策，下调二套房首付款比例。
5、全国外汇市场自律机制专题会议在京召开，会议强调，有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定。
6、中共中央、国务院印发《关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路 建设两岸融合发展示范区的意见》。意见指出，支持古雷石化产业基地、宁德动力电池集群等建设集聚两岸资源要素有全球竞争力的产业基地、先进制造业集群。
02
国外方面
1、上周末，日本央行行长植田和男在《读卖新闻》的采访中表示，若确信物价和工资将持续上涨，结束负利率是可行选择之一。
2、俄罗斯计划在九月份将海上柴油出口量削减四分之一。俄能源部长：俄液化天然气出口自年初以来增长了数个百分点。
3、美国白宫声明：美国与越南签署半导体供应链协议。美国白宫：英伟达等八家公司自愿承诺管理AI风险，包括展开安全测试、添加数字水印等
4、欧佩克月报：由于沙特延长减产，石油供应缺口料达300万桶/日；经济具有韧性，维持今明两年全球原油需求增速不变。EIA短期能源展望报告也显示，沙特延长减产后，预计2023年第四季度全球石油库存将下降20万桶/日。
5、美国8月未季调CPI年率录得3.7%，为今年5月来新高，且连续第二次回升；8月未季调核心CPI年率录得4.3%，为2021年9月以来新低，已连续六个月下降；美国8月季调后CPI月率录得0.6%，为2022年6月来新高，核心CPI月率较7月份上涨0.3%，为六个月来首次加速上涨。8月零售销售月率录得0.6%，超过预期的0.2%，前值从0.70%下修至0.5%。PPI月率录得0.7%，创下一年多来最大涨幅，高于预期的0.4%，前值为0.3%。
要点回顾
1、唐山市发布自9月15日0时起，所有轧钢企业实施生产调控，解除时间另行通知。
2、据Mysteel调研，本周，五大品种钢材产量903.82万吨，周环比减少18.58万吨。其中，螺纹钢、线材、热轧板卷、中厚板等产量小幅减少；冷轧板卷产量小幅增加。本周，钢材总库存量1579.4万吨，周环比减少37.04万吨。其中，钢厂库存量431.36万吨，周环比减少2.59万吨；社会库存量1148.04万吨，周环比减少34.45万吨。
3、水利部：今年1-8月，全国水利建设投资落实9856亿元，新开工各类水利项目2.36万个，完成水利建设投资7361亿元，均创历史同期最高纪录。下一步，将大力推进南水北调后续工程高质量发展，加快推进一批重大水利工程的前期工作，争取尽早开工建设。
4、截至目前，已有兰州、东莞、佛山、沈阳、嘉兴、大连、南京、济南、青岛等多个城市全面取消限购政策。郑州、厦门、天津等近30城针对局部区域或群体放松限购，但尚未全面解除限购政策。
逻辑复盘
1、铁水产量持续高位攀升，刚需较强，且暂时没有政策性限产。
2、现货提涨第一轮，盘面在已经提前升水的情况下高位震荡等待。
3、焦炭低库存低利润跟随下游需求波动
4、宏观资金情绪高涨
本周双焦延续流畅的涨势，铁水产量超高位，供应端平稳，库存在超低位有小幅累积。现货方面焦炭价格稳定，第一轮提涨尚未形成。焦煤现货本周初保持上涨，周末表现稳定趋稳。
近期关注
1、铁水产量
2、煤矿事故是否进一步影响供应
3、钢厂补库情况
研究员：乔乔 从业资格证号：F3048984 投资咨询证号：Z0018844
纯碱
要点回顾
1、开工率：本周纯碱开工率 83.61%，环比+5.11%。
产量：本周纯碱产量 61.54 万吨，环比+11.32%。
企业库存：本周纯碱库存 13.52 万吨，环比+1.05 万吨，涨幅 8.42%。
2、从下周开始，后续没有检修的装置。
3、截至 2023 年 9 月 14 日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为 1947.60 元/吨，环比+13.00 元/吨，涨幅 0.67%，周内煤炭及 原盐价格小幅上涨，纯碱价格上涨，利润整体小幅上涨。中国氨碱法纯碱理论利润1491.54 元/吨，较上周-15.69 元/吨，环比-1.04%。周内纯碱价格持稳， 原盐价格小幅上涨，故利润小幅下跌。
逻辑复盘
本周在现货价格高位的支撑下，上涨2.68%。
1、关注纯碱的库存情况；
（本周库存拐点初现，在没有检修装置的情况下，下周产量预计65+，库存预计还要累库。）
2、关注10合约松动的迹象，追踪10和11价差变化；
（10合约目前已经开始下跌，但现货目前还未松动，远兴能源能产出合格的交割品；10和11合约价差本周高位回落，关注后续情况）
3、关注远兴投产的计划进度和纯碱企业的检修情况。
（远兴能源日产目前已经到8500吨，金山目前还未有消息。）
近期关注
交易逻辑：
1、关注纯碱的库存情况；
2、关注10合约松动的迹象，追踪10和11价差变化；
3、关注远兴能源和金山的动态。
研究员：刘双双 从业资格证号：F3076112 投资咨询证号：Z0018843
要点回顾
1、本周（20230908-0914）中国甲醇产量为1682170吨，较上周减少7500吨，环比跌0.47%。
2、截至2023年9月14日，江浙地区MTO装置产能利用率78.48%，较上期持平，华东区域MTO装置维稳运行。
3、本周期（20230909-20230915）国际甲醇（除中国）产量为1003114吨，较上周减少14100吨，装置产能利用率为76.32%，环比下跌1.07%。本周国际市场装置环比来看，美国Nat上周五停车，目前维持；马油大装置继续停车；文莱装置也暂未给予重启；伊朗装置一切运行稳定。
逻辑复盘
本周甲醇在下游亏损持续扩大和港口库存累计下，上涨1.63%。
1、关注后续企业恢复重启的预期；
（（1）青海盐湖100万吨/年装置于2023年7月11日停车检修，预计2023年9月20日左右恢复。
（2）安徽华谊60万吨/年装置于2023年8月25日停车检修，预计2023年9月22日左右恢复。
（3）同煤广发60万吨/年装置于2022年8月27日停车检修，预计2023年10月31日左右恢复。
（4）内蒙古远兴100万吨/年装置于2022年10月31日停车检修，预计2023年10月31日左右恢复。）
2、关注煤炭的库存和价格走势。
（煤炭价格在安监严格的前提下，价格支撑较强。坑口和港口价格较为坚挺，支撑甲醇价格）
3、关注浙江兴兴装置的动态。
（下周外轮显性抵港计划26-28万吨附近；若浙江MTO顺利重启，预计下周甲醇港口库存累库速度放缓，初步预估2-3万吨。）
近期关注
1、关注后续企业恢复重启的预期和秋检的情况；
2、关注煤炭的库存和价格走势。
3、关注浙江兴兴装置的动态。
研究员：刘双双 从业资格证号：F3076112 投资咨询证号：Z0018843
要点回顾
1．华南东部江南东部仍有较强降水。预计，9月15日08时至16日08时，江苏南部、上海大部、浙江中西部、江西东北部和中南部、福建西部、广东大部、广西东南部、海南岛以及黑龙江西部等地部分地区有大到暴雨，其中，江西东北部和南部局地有大暴雨（100~130毫米）。上述部分地区伴有短时强降水（最大小时降雨量30~50毫米，局地可超过60毫米），局地有雷暴大风等强对流天气。东北地区将有较明显降水。15日至18日，内蒙古东部、东北地区等地有小到中雨或雷阵雨，黑龙江局地有大雨或暴雨；受弱冷空气影响，西北地区东部、内蒙古、东北地区等地部分地区气温将先后下降4~6℃，新疆东部、内蒙古中东部、东北地区大部有4~6级风，局地7-8级。
2.9月15日讯，据市气象台监测，广州市达到启动气象灾害（暴雨）Ⅳ级应急响应标准。市气象灾害应急指挥部决定从15日13时58分起启动广州市气象灾害（暴雨）Ⅳ级应急响应。
3．据农业农村部监测，9月15日“农产品批发价格200指数”为120.74，比昨天下降0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.81，比昨天下降0.03个点。截至今日14：00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.29元/公斤，比昨天上升0.3%；牛肉72.32元/公斤，比昨天上升0.4%；羊肉63.78元/公斤，比昨天下降0.1%；鸡蛋11.76元/公斤，比昨天上升1.6%；白条鸡18.19元/公斤，比昨天下降0.3%。
逻辑复盘
短期鸡蛋基本面缺乏变动因素，受未来的消费旺季带动，本周鸡蛋2311合约上行，周线收阳，涨5.71%。
1、蛋鸡存栏水平不高，同时饲料成本回升支撑蛋价，蛋鸡存栏不高，豆粕价格较高，支撑蛋价，此逻辑符合预期。
2、旺季到来需求向好，年底商超活动对鸡蛋具有支撑，近期鸡蛋需求尚可，此逻辑符合预期。
近期关注
1、节日需求是否符合预期变动情况
2、成本变动情况
研究员：陈晨 从业资格证号：F3082731 投资咨询证号：Z0018842
豆粕
要点回顾
1．截至9月12日当周，约48%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为43%，去年同期为23%。约54%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为49%，去年同期为30%。约46%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为44%，去年同期为44%。
2．美国农业部在9月份供需报告中预计2023年美国大豆单产为50.1蒲/英亩，低于上月预测的50.9蒲/英亩，也低于分析师们预期的50.2蒲/英亩。大豆产量预估调低至41.46亿蒲，低于上月预测的42.05亿蒲，也低于分析师们预期的41.57亿蒲，比上年减少3%。
3．全美油籽加工商协会（NOPA）月度报告前瞻，根据10位分析师的平均预估，8月大豆压榨量为1.67802亿蒲式耳。如果这一预估兑现，8月压榨量将较7月的1.73303亿蒲式耳下滑3.2%，但较2022年8月的1.65538亿蒲式耳增加1.4%。8月豆油库存预计为14.83亿磅。7月末的豆油库存总计为15.27亿磅，2022年8月末的库存为15.65亿磅。
逻辑复盘
产地新提振不足，但减产预期支撑盘面，本周豆粕2401合约震荡整理为主，周线收阴，跌0.00%。
1：国内供应问题不大，下游库存处于低位，刚需提货为主，季节性大豆到港压力虽有所下降，但9月大豆到港尚可，国内豆粕供应并不紧张，此逻辑符合预期。
2：美豆产量或进一步下调，豆粕成本高位波动，美国9月USDA报告下调美豆单产预估，此逻辑符合预期。
近期关注
1．美国大豆产区干旱情况
2．美豆出口情况
研究员：陈晨 从业资格证号：F3082731 投资咨询证号：Z0018842
责任编辑：赵思远
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