【建投有色】镍&不锈钢周报|宏观情绪提振，镍价偏强运行_新浪财经

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　　CFC金属研究

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　　作者 | 王彦青中信建投期货研究发展部

　　本报告完成时间 | 2023年7月16日

　　宏观方面，受美国CPI数据低于预期影响，宏观情绪整体得到提振，市场对于加息预期有所淡化，美元指数持续走弱并向下突破100大关，镍价因而得到较强支撑。国内方面，价格数据继续回落，显示目前需求动能依然偏差，但是地产“金融16条”部分政策延期以及超预期的金融数据也在一定程度上提振了市场情绪。

　　目前镍市基本面供需矛盾并不大，但受期镍走强影响，纯镍现货价格处于高位，即便现货升水调降，但现货成交依然较为低迷。随着镍价上涨，转产电积镍利润小幅回升，成本支撑下短期看镍价下方空间较为有限。不锈钢产业链方面，SMM数据显示镍铁出厂价在回落至1045元/镍的价格后，本周维持挺价，目前镍铁厂生产依然有利润，不过目前镍铁库存偏高，叠加印尼资源大量回流，后市铁价或进一步下移；本周不锈钢现货价格相对持稳，期货价格反弹并未提振市场情绪，周内市场需求冷清，库存累库。

　　总的来说，本周期价反弹主要受海外宏观因素影响，但镍价反弹并未突破震荡上沿，同时下方又有转产电积镍成本支撑，因而预计短期内镍价依然是震荡走势；目前不锈钢基本面较差，基本面支撑不足或预示期价有回调空间。沪镍2308参考区间162000-172000元/吨。SS2308参考区间14400-15400元/吨。

　　操作策略：操作上，沪镍区间操作，不锈钢逢高空。

　　不确定性风险：地缘政治，美联储政策，国内经济复苏

　　本周镍及不锈钢均偏强运行，但并未突破震荡区间。本周期价上涨或主要受美国通胀数据低于预期影响，市场对于加息预期有所放缓，美元指数跌破100大关，同时国内方面地产“金融16条”部分延期，镍价获支撑较强，同步带动不锈钢上涨。

　　1、宏观面

　　1·1、国外：美国通胀数据不及预期

　　美国7月密歇根消费者信心初值为72.6，创2021年9月份以来新高，不过仍明显低于新冠疫情前的水平。调查显示的消费者长期和短期通胀通胀预期均意外较6月份有小幅抬升。

　　美国6月PPI超预期下降，年率和月率均录得0.1%，其中年率为三年来最低；上周初请失业金人数意外下降，至23.7万人。

　　美国6月CPI数据均超预期回落，美国6月未季调CPI年率录得3%，为2021年3月以来最小增幅，回到“3时代”；核心CPI则重回“4字头”，未季调核心CPI年率录得4.8%，为2021年11月以来新低。

　　周三，美联储知名鹰派人士布拉德即日卸任圣路易斯联储主席，即不再出席本月的议息会议，圣路易斯联储二号官员Kathleen O‘Neill Paese将出任代理行长。

　　旧金山联储主席戴利表示，现在宣布通胀问题已解决还为时过早，必须采取足够措施将利率提高到足够紧缩的水平，目前美联储预计将进行一到两次加息。美联储理事沃勒称，支持在7月FOMC会议上加息。今年可能需要再加息两次，每次加息25个基点。

　　美国通胀好转注入乐观情绪，市场下调英央行利率峰值定价至6.25%，此前为6.5%。交易员不再完全定价欧洲央行将再一次加息50个基点。评级机构标普目前预计美联储将暂停加息，直到明年6月，届时预计美联储将开始降息。

　　1·2、国内：地产“金融16条”部分政策延期

　　国家统计局：6月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比上涨城市个数减少，各线城市新建商品住宅销售价格环比持平或略降、二手住宅环比下降；各线城市新建商品住宅销售价格同比有涨有降、二手住宅同比下降。

　　中国6月出口（以人民币计价）同比降8.3%，前值降0.8%；进口降2.6%，前值增2.3%；贸易顺差4912.5亿元。中国6月出口（以美元计价）同比降12.4%，前值降7.5%；进口降6.8%，前值降4.5%；贸易顺差706.2亿美元。

　　中国6月新增人民币贷款3.05万亿元，同比多增2296亿元；社会融资规模增量为4.22万亿元，比5月多2.67万亿元，比上年同期少9859亿元。6月末，广义货币（M2）余额287.3万亿元，同比增长11.3%。

　　房地产“金融16条”迎优化，房企存量融资展期等部分政策延期至2024年底。接近监管人士表示，《关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知》的出台将缓解房地产开发企业的资金压力，减少金融机构对房企贷款的风险担忧，进一步改善金融机构支持房地产市场平稳健康发展的政策环境。

　　中国6月CPI同比持平，预期涨0.1%，前值涨0.2%；环比下降0.2%。中国6月PPI同比降5.4%，预期降5%，前值降4.6%；环比下降0.8%。中国6月PPI同比降5.4%，预期降5%，前值降4.6%；环比下降0.8%。

　　2、基本面：镍市基本面支撑不足，不锈钢现货成交清淡

　　本周纯镍价格小幅上涨。受期镍价格持续上涨影响，本周纯镍现货价也相对较高，导致下游采购意愿有所减弱。展望后市，部分电积镍产能正在爬坡，而海外亦存在进口流入预期，需求方面目前仅合金板块保有一定韧性，供强需弱下基本面对镍价的支撑并不充足。不过镍价下方又存在转产电积镍的成本支撑，因而镍价大概率会维持震荡走势。7月14日SMM电解镍173250元/吨，相较上周上涨0.76%。

　　本周镍矿价格持平。近期矿端下游镍铁成交疲软，使得镍矿价格暂时平稳。消息面上，欧盟在官网表示将对印尼禁矿问题展开磋商，其中包括打算邀请印尼加入MPIA仲裁，我们认为年内印尼有可能恢复镍矿出口。7月14日菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价51美元/湿吨，相较上周不变。

　　本周镍铁价格持平。目前镍铁买卖双方分歧较大，钢厂不断下调意向采购价，而镍铁贸易商的挺价意向同样偏强，导致近期少有成交。目前印尼资源回流依然处于高位，镍铁库存水平亦处在高位，因而基本面角度看镍铁的挺价可能持续时间较为有限，预计短期内镍铁偏弱运行。7月14日8-12%高镍生铁（出厂价）均价1045元/镍点，相较上周价格不变。

　　本周不锈钢现货价格基本持平。受期镍价格上涨影响，本周不锈钢盘面亦随之跟涨，但现货价格则相对平稳，主因市场成交清淡，贸易商对后市多持观望态度。基差修复视角下，不锈钢盘面后续或有回落空间。库存方面，本周不锈钢库存累库，主因需求疲软、资源到货。整体来看，短期国内宏观经济难以看到反转迹象，预计不锈钢市场继续清淡。