期货大咖聊大宗：豆粕高基差问题后续更多要通过现货价格回调实现维持偏空观点|期货_新浪财经

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　　新浪期货重磅推出“期货大咖聊大宗“期货专家连麦活动。豆粕菜粕基差即将回归？黑色系一波又一波上攻，多头为何如此坚决？新浪期货邀请光大期货分析师史玥明，聊聊当前期货市场投资机会研讨期货市场投资机会。

　　史玥明表示，近期密西西比河水位问题缓解，以及美豆收割工作逐渐完成，后续美豆会逐渐到港国内。叠加近期人民币汇率升值带来的进口影响，大豆进口成本存在下行压力。

　　此前关注的“拉尼娜年”炒作，由于重点影响在阿根廷地区，其占比较小，同时通过去年产能数据监测，发现减产比例并没有很大。所以今年“拉尼娅”炒作热度减轻。

　　国内方面，虽然现在大豆、豆粕库存处于低位，但未来到港量逐渐加大，对后续豆粕价格存在较大压力。

　　综上，史老师表示，豆粕的高基差问题后续更多要通过现货价格回调来实现，豆粕维持偏空观点。

　　以下为文字实录（有部分删减）

　　史玥明：之前就和大家分享了豆粕这块偏空的机会，从现在的一个走势也看出来了，市场逐渐兑现到港的预期，还是先来从大豆它的产地方面和大家推算一下成本这块的变动。首先我们看到支撑之前这轮美豆表现比较强势的原因在于他们国内的收割问题，以及国内的内运问题，比如说密西西比河前期的水位处于低位，影响了一部分的运输。近期我们看到水位已经逐渐出现回归，所以说后续内运可能会得到解决。另外这周通过美国农业部发布的最新数据，看到这周美豆的收割率已经来到了96%，我们预期后续这两周可能它的收割工作会逐渐完成，后续会进入大量上市的阶段。所以说后续来自于美国方面的大豆可能会逐渐充斥到国内市场，这也通过上周国内加订了差不多41船的大豆这样的数据可以得出。

　　另外我们看到近期人民币汇率其实也是有一定的升值，这其实对于我们国内大豆的进口成本来讲也会存在松动的可能性。所以说近期我们一方面看到美豆在后续上市这样一个阶段会逐渐走弱，另一方面看到汇率也出现了松动，所以对于国内大豆的进口成本来讲，可能对于价格来讲会存在一定的下行压力。

　　另外我们看到很多朋友关心的一个点在于今年又是一个“拉尼娜年”，南美方面会不会爆发新一轮的经济炒作？会不会产生新一轮的多头，新一轮炒作的点？但是近期我们发现巴西方面其实对于大豆的种植面积又有了一定的扩种，重点影响的其实还是阿根廷地区，而阿根廷占到整个全球大豆供给的比例相对来说比较小。而且通过去年的产能数据进行监测，也发现减产比例并没有那么大，也就是说每年虽然说都会有这样的一个经济炒作，但是实际落地的产量并不会有特别大的减产降幅，所以我们对于今年经济炒作，虽然它爆发的时间点可能会更多集中在12月份，近期还影响不到，另外它的影响幅度会相对来说偏少一些，所以对于这块的顾虑相对来说是有所减轻的。

　　另外我们看到国内的港口库存，虽然说现在大豆、豆粕的库存处于低位，而且现货的基差也是处于一个高位。但是其实截至到现在，我们看到大豆到港已经有200多万吨了，我们预期到11月底的时候会有750到800万吨到港，到12月份的时候又会有差不多1000万吨左右的量到港，也就是说11月份、12月份总共有2000万吨大豆，有这样一个供给的增量。所以对于后续豆粕价格会存在一个比较大的压力。

　　而且很多朋友关心的基差的问题，通过往年高基差的时候出现回归的路径，我们发现其实并不是一个期货价格往现货价格做一个双向奔赴，更多是出现了现货和期货的共振下跌，从而实现了息差的回归。所以我们看到现在的高基差后续更多是通过现货价格的回调来实现，对于豆粕来讲依然是维持偏空的观点，后续虽然它到港的预期逐步现在现实，可能价格下行的幅度和驱动会更大一些。

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