原标题：[机构会诊]闪现万五上方 棉花开始畏高了吗？来源：文华财经
连续8个交易日收高，本月累计涨幅近17%，触及近一年半高位，近日郑棉的成绩极其傲人。
市场传言中国限制纺织企业进口澳棉，投资者该如何看待这一消息？新棉价格走高，棉企当前的套保心理价位大概是多少？如此猛烈上涨之后，郑棉需要重点关注哪些方面？文华财经【机构会诊】板块邀请资深棉花期货专家为您答疑解惑。
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【文华财经】：市场传言中国限制纺织企业进口澳棉，如何看待这一消息？
上海东亚期货研究所农产品部经理 许亮：中国限制进口澳棉影响很小。目前中国进口棉花中多数来自美国和巴西印度等国，比如8月进口14万吨棉花中仅有约8000吨来自澳大利亚；占比6%不到。而且目前巴西和美国有足够多的库存，并不会影响国内进口的总量。
首创期货农产品高级研究员 马欣：双节过后，棉价大涨，消息人士上周五透露，中国棉厂收到命令，要求其停止购买澳洲棉花。中国是澳洲棉花的最大买家，进口量约占澳棉出口的65%。中国禁止从澳大利亚进口棉花，如果非要进口，则可能会面临被削减配额的风险，并按40%高税征收。这则消息对澳大利亚棉花出口有一定冲击，但对我国棉花市场影响相对较小。作为澳棉最大的出口目标国，澳大利亚寻求出口印度、越南国作为补充比较困难，因为印度棉相对澳棉价格低廉有优势，印度又是主要产棉国，澳棉相对无竞争力。而对于中国市场而言，澳棉进口占棉花总进口比重本来就不重，约为12%，且澳棉多为高端棉，价格相对较贵，上半年受疫情影响纺织行业普遍亏损造成澳棉进口量持续下降，终端消费有所降级，巴西棉、美棉对高端澳棉替代性增强，澳棉对中国购买者吸引力下降。综上，由于我国进口澳棉比重不重且替代棉多样，国内棉花数量相对充足，澳棉进口对我国棉花市场冲击不大。
方正中期金融衍生品高级研究员 彭博：澳洲棉花占中国总消费的4%左右，限制澳洲棉花对中国影响不大，但对澳洲影响较大，因其出口中国棉花占到其棉花总出口60%左右。澳洲棉花可以用巴西棉花及美国棉花替代，对于中国棉花供需平衡表影响中性。
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【文华财经】：随着新棉价格走高，成本增加，目前棉企套保的心理价位约在什么水平？
上海东亚期货研究所农产品部经理 许亮：个人认为目前比较适合棉企套保的价位是15000以上，这是过去几年比较均衡的价格区间，也是当前高于滑准税进口成本价格。考虑到目前全球疫情的影响，总需求仍然相对偏差，国内订单好转可能是短周期的影响，长期看价格持续高位较难维持。
首创期货农产品高级研究员 马欣：随着新棉价格走高，成本增加，目前北疆棉花成本在14500元/吨左右，郑棉主力合约19日收盘于14935元/吨。基差为负，企业套保已有利润，考虑到资金利息、仓储成本等费用支出，企业选则14800及以上套保安全边际较大。
方正中期金融衍生品高级研究员 彭博：下游纺织企业已经于近期加大买入套保力度了，上周四周五有大量纺企点价买入，从期货成交大幅增加上也能看出来。上游轧花厂近期将入场卖出保值，轧花厂对目前的期货价格很满意，有不错的盘面利润。
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【文华财经】：郑棉后期关注重点在哪些方面？盘面将如何发展？
上海东亚期货研究所农产品部经理 许亮：后期主要关注新棉上市节奏，进口的变化，当前价格出现了比较好的进口利润，后期增发的滑准税进口配额可能会逐步进来。同时要关注下游纺织服装订单情况，是否如市场预期般出现较大增幅，一方面是关注出口订单的增速，另一方面是关注后期国内天气情况，市场曾预期拉尼娜可能导致冬季极寒天气，对羽绒服等需求形成较强支撑。若没有强需求的支撑，当前价格很难持续维持高位运行。
首创期货农产品高级研究员 马欣：郑棉后期需重点关注供需两端基本面变化，国外美棉主产区遭受飓风影响拉动棉价上涨，国内上游籽棉收购逐渐进入尾声，收购价格高涨难降，需求端印度订单回流中国叠加拉尼娜现象对今冬纺织服装需求的旺盛带动，下游纱线普涨。以基本面变化为基础，也需要宏观考虑宏观金融层面情况，如人民币升值的持续性和世界货币的流动性，在农产品期货品种接连发力后资金层面对于棉花做多的热情被积极带动，棉价近期易涨难跌。风险因素包括全球疫情反弹消费市场不及预期，美国刺激计划难产，美国大选前金融市场震荡、1月仓单注册数量不足，形成软逼仓等。
方正中期金融衍生品高级研究员 彭博：关注点还是在消费，短期回调整理后，消费决定后市是延续上涨行情还是出现回落。从目前的数据看，消费回升力度仍需要进一步证实，从纺企开工率情况来看，开工率维持60%附近，并未出现太强的消费增长。因此，消费作为后期关键变量仍然需要观察。
责任编辑：陈修龙
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