来源：牛钱网
1、从全球的角度看蝗灾对棉糖的影响
本次沙漠蝗虫的爆发始于 2018 年的中东地区， 2019年中扩散至印巴边境和非洲之角地区。2020 年 1 月开始在非洲、红海沿岸和印巴边境大规模爆发，非洲北部，红海沿岸和印巴地区成为大规模爆发区，灾害程度进一步升温。
预计此次蝗灾对中国主粮安全影响不大，因为中国长期坚守粮食安全和18亿亩耕地红线，三大主粮产量能够覆盖国内消费。如果不考虑进出口，以产量/消费来表征粮食的自给率，可以看到中国三大主粮基本能够自给自足。同时，玉米的自给率数年小于1。三大主粮对外依存度均较低。如果考虑进出口，以净出口/消费来表征粮食的对外依存度，可以看到中国的三大主粮整体均有一定的对外依存度，但该比例较小，基本在5%以下，其中大米在2019年甚至实现了净出口。根据汇易数据，依照汇易口径计算的中国三大主粮库存消费比均指向除玉米自2015年起有所回落之外，大米、小麦的库存消费比自2012年后趋势上升。同时，尽管玉米的库存消费比持续回落，但仍高于联合国粮农组织确定的粮食库存消费比安全线（约17%~18%）。
从蝗灾的角度看，由于非洲地区主要农作物产量占全球比重较低，三大主粮都以净进口为主，即使大规模减产，对于全球农产品市场的边际影响较为有限。但是如果本次蝗灾在巴基斯坦和印度持续发酵，可能会对全球粮食和经济作物供给产生一定冲击。对于我国而言，三大主粮都以自给自足为主，库销比处于高位，受国际粮价上涨影响有限。相比之下，我国对棉花进口存在一定依赖，特别是对印巴两国棉花进口量超过了总进口额的四分之一（2018 年我国进口巴基斯坦的棉花金额占比 9.6%，进口印度的棉花金额占比为16.2%。）如果蝗灾蔓延导致印巴棉花减产，可能会对全球棉花价格产生冲击，这是郑棉在2月16日涨停的原因。
棉花之所以站在蝗灾行情的风口浪尖，是因为印巴地区也是最大的棉花产区，其中印度棉花播种面积约占全球的 40%，产量占全球的 28%，巴基斯坦棉花播种面积占全球的 8%，产量约占全球的 5%。因此，一旦印巴地区棉花产量受到影响，意味着约全球三分之一的棉花产量将受到明显影响。印度是棉花出口第三大国，而且印度国内消费处于持续增长、近几年印度棉花库存偏低且政府持续提高籽棉最低收购价，印度棉价格走势偏强，印度棉出口数量明显减少。而且由于用棉结构上的问题，每年仍需进口 30 多万吨的棉花，最主要的进口国是美国。
白糖方面，印度产量在2018年首次超过巴西成为全球第一大食糖生产国，但2019年受糖价较低，库存大增影响，印度食糖产量较上年回落幅度较大。美国农业部预测，2019/20 年度印度食糖产量为 2930 万吨，较上年减少 500 万吨，减幅为 14.58%，预计印度总消费量为 2850 万吨，较上年增加 100 万吨；预计印度出口量为 500 万吨。
2、全球棉糖的供需格局
白糖方面，2020年全球糖市进入减产周期，供需缺口扩大趋势下，国际糖价迎来上涨契机。2019/20 年度全球食糖受产量减少、消费增加的预期，总体供需在连续三年过剩后将出现供需缺口，且从各大国际权威预测机构的预测报告来看，供需缺口还有持续扩大的趋势。从周期来看，国际糖价已经初步具备迎来上涨行情的基础。
全球主要机构预计白糖供需情况
从具体供需状况来看，据美国农业部2019年底月度供需报告，预计2019/20年度，全球产量为1.741亿吨，较上年减少580万吨，全球需求量为1.755亿吨，较上年增加120万吨。此外，据联合国粮农组织FAO在12月份的报告中显示，预计2019/20榨季全球糖产量将同比下降2.8%，至1.751亿吨，预计2019/20榨季全球食糖需求量为1.775亿吨。从全球期末库存的情况来看，据美国农业部预计，2019/20年度全球期末库存为4958万吨，较上年减少547万吨，处于近5年来的中值水平。换言之，如果不考虑库存因素，白糖市场已经出现明显缺口。
棉花方面，供需逐渐开始趋于平衡，按照正常天气估计下，全球棉花供应小幅大于需求。ICAC最新预计2019/20年度全球棉花将较2018/19年度增产，其中印度、美国增产，且增产将覆盖将足够覆盖掉中国、巴基斯坦、澳大利亚等国家的减产量，全球消费量预计较上一年度小幅增加。产量略大于消费量，预计去库存进程放缓。
据USDA12月棉花供需月报显示，2019/20年度，全球期初库存、产量和消费量调减，预计产量2636万吨，消费2618万吨，产量小幅大于供应。
全球棉花供需平衡表（USDA）
因此，从全球的格局来看，白糖市场出现一定的供应缺口，目前国内外糖市已经处于慢牛走势，棉花市场供应小幅过剩，但是逐渐向平衡过渡，因此一旦棉糖减产，对供需关系有明显影响，可能会造成价格大幅波动。
3、蝗灾爆发程度将显著提振棉糖价格
若蝗灾持续至 5 月以后，则棉花甘蔗等作物生长将受到明显影响。目前印度地区处于生长期的主要作物仅有小麦，蝗虫到达地区产量将受到影响，根据 FAO 统计，目前受影响面积约为 7 万公顷。另有部分春稻和甘蔗处于生长期，但目前并未受到明显影响。其他主要作物来看，棉花主产区将于 4-5 月进入播种期，水稻主产区将于 5-6 月进入播种期。根据 FAO 预测，蝗虫于 4 月可能再次形成大规模蝗群，若持续得不到有效防治，届时棉花、水稻、甘蔗等作物生长都将受到明显影响。特别是棉花和白糖，印度作为主要出口国之一，若减产出口减少，将导致全球棉花和白糖价格上涨。
印度棉花播种和收获期
从后续发展来看，当前蝗虫灾情尚未到达高峰，按照蝗虫的演化规律，如果不得到有效防控，蝗灾后续仍有爆发式增长的可能性。沙漠蝗虫的繁衍能力极强，联合粮农组织预计新繁育的蝗虫将于2月孵化，4月初将形成新的蝗群，此时正值新的播种季节。根据联合国粮农组织对蝗灾的检测和预测情况，最为严重的埃塞俄比亚、肯尼亚和索马里地区的成年蝗虫已经产卵，若无法得到有效控制，预计未来4个月将迎来大爆发，到6月的蝗群数量或是现在的500倍。
简单测算，如果6月份蝗群数量达到现在的500倍，如果造成印巴地区白糖15%-20%的减产，则将增加全球白糖的供应缺口约100-150万吨，缺口进一步扩大，而对于棉花来说，如果印巴地区出现15%-20%的减产，全球棉花将进入小幅供应不足的局面，对价格的影响可想而知。
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责任编辑：陈修龙
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