尿素期货上市专题报告：供应格局

　　来源：建信期货 

　　作者：任骏驰

　　一、   全球尿素供应情况

　　2015-2017年是全球尿素投产高峰。美国扮演了全球尿素投产潮的关键角色，2009年页岩气革命带来天然气价格大幅下滑，每百万英热单位从8美元降低到4美元。美国尿素生产成本大幅下滑，刺激美国同期大幅规划合成氨与尿素项目，从2015年起，500万吨美国尿素陆续投产，由于美国本身是全球主要尿素进口国，年进口尿素600-800万吨，因此美国尿素自给能力增强，净进口连续下滑，导致全球过剩。

　　北非等产气国规划尿素装置陆续投产，北非尼日利亚，阿尔及利亚，埃及等新发现大气田的国家同期也凭借天然气液化销售成本高，本国气价便宜，规划了一系列尿素大装置，也在15年之后陆续投产。同时东南亚地区由于是主要消费地，气源充足部分国家也从本国农业发展角度出发，建设尿素装置增加国内供给能力。

　　伊朗在解除制裁后，前期项目快速复工，根据伊朗国家石油公司公告，伊朗在2010年规划了将近10个尿素项目，15年伊朗制裁解除后，有部分项目加快进展，顺利完工。2015年印度政府修改补贴政策，将印度尿素装置额定开工率以外产量补贴价格与进口价挂钩且享受原料补贴溢价，导致印度企业超负荷的尿素产量享受较高利润水平，因此印度企业均超负荷生产，根据印度工业部数据，2016年度年产量达到2450万吨，增250万吨，而同期印度尿素产能在2200-2300万吨之间，依赖于短期超负荷运行提升了国内产量。同时印度政策变化，导致尿素用量减少，消费量从3200万吨降低到3000万吨，下滑近7%。供给增加需求减少导致印度尿素总进口量从千万吨级别降低到550万吨。

　　综上所述，全球尿素产能在2015-2017年迎来了扩产高峰，三年间除中国外新投产能分别达到了695万吨、570万吨、547万吨，远超过去十年平均年度需求增量300万吨，这导致2016年全球尿素行业探底，尿素价格一度降低至180美元/吨，达到近十年来的低点。

　　二、   国内尿素供给情况

　　2015年后国内尿素产能严重过剩。截至2018年底，我国尿素名义年产能约8404万吨，2018年国内需求约4829万吨，不计出口所消耗的尿素，粗略来看产能过剩超3000万吨。尿素是保障食品供应安全的公益事业，尿素产能一直是国家重点监控的重点。国家政策、环保因素、市场淘汰、设备转产，共同拉动国内尿素市场去产能。新增产能低于退出产能，2015年后国内尿素产能将实现负增长。

　　2015-2017年共新增产能925万吨，2015-2017年分别能退出产能206万吨、475万吨、256万吨，约368吨产能转产液氨或甲醇。

　　截至2017年10月底，国内约1101万吨产能长期停产，584万吨产能短期停车。2018年产量达5019万吨，开工率60%。（按名义产能算），约400万吨长期停产产能将永久退出。

　　中国高成本产能退出加速全球尿素市场平衡。从2015年到2018年，中国尿素日产量从17-20万吨下滑至目前14-15万吨，产量下滑主要来源于高成本产能退出。两个原因加速退出：一是煤炭涨价，高成本固定床尿素退出，二是天然气价，电价优惠取消，加快优胜劣汰。

　　煤炭原料涨价导致固定床劣势凸显，中国尿素产量大幅下滑。从2016年中，无烟煤价格从700元上升至1300元以上，这意味着尿素成本上升。同期河南尿素出厂价格一度从1300元/吨下滑至1100元/吨低谷，固定床尿素作为边际成本，开始走向“短期停车—长期停车—退出之路”。中国尿素月度产量从2016年初600万吨高点下滑到2018年下半年450万吨左右的水平，根据公开数据显示，日产量从17万吨下滑至14万吨，国内供给下滑明显，

　　电价气价优惠取消助力产能退出。国家倾向于利用市场方法化解市场去产能，于2016年4月取消了化肥企业电价优惠，根据统计，电价基本上涨0.1元，由于固定床企业用电800-1200度/吨，水煤浆企业用电300-400度/吨，因此固定床装置吨成本上升80-120元，进一步凸显产能劣势，产量出现下滑。

　　气价优惠取消进一步利好气头尿素产能退出。气头尿素国内2200万吨，占比较小，自2016年11月起，优惠气价取消，部分企业尿素用气价格可能上升0.2元/方，单吨成本上涨120元以上，无法保障低价天然气供应企业也将面临淘汰。同时，随着未来全国“煤改气”逐步推进，未来全国气价上升是大趋势。同时未来气头尿素产能也将进一步退出。

　　根据中国化肥网的报告，2016年几乎国内所有氮肥企业都面临不同程度的亏损，全行业亏损约93.8亿元，行业规模以上氮肥企业286家，其中亏损企业145家。因盈利不佳，2015-2017年约1000万吨的尿素产能退出市场，约1100万吨的产能长期停车。

　　三、   国内尿素产业政策调整情况

　　1、优惠政策取消

　　为改善国内尿素严重产能过剩的局面，国家已逐步取消对尿素的各类政策优惠，原材料补贴、电价补贴、运费补贴等各类优惠均被取消，尿素企业的成本随之上升，加速淘汰不具备生产成本优势的企业。

　　2、新政策限制尿素产能投放

　　受土地审批、环保评测等新政限制，未来2-3年国内尿素产能增速远低于过去5年均值。

　　3、环保政策收紧

　　尿素生产过程中会产生大量“三废”：生产1吨尿素，可产生0.5-1吨含氨和尿素废液；含有氨、尿素粉尘的废气。特别是煤头尿素，因大量使用的煤中硫、氮元素含量高，其燃烧不充分或反应后产生的含硫化合物、含氟化合物以及固体颗粒是造成环境污染的重要物质源。

　　政府针对尿素行业的污染问题先后出台各类文件。由于无法满足国家提出的环保标准，部分尿素企业被迫停产或转产。

　　四、   国内尿素产能区域分区与行业集中度

　　国内的尿素产能分布并不平衡，尿素的生产主要集中在华东、华北和西北地区，华南和东北地区的产能较少。华北地区是我国的尿素主产地，2017年华北产能约为3252万吨，占全国总产能的39.7%。其中，山东、山西、河南为华北地区的尿素主产地。这其中，国内的焦炉气制尿素主要集中在华北地区。西北地区虽然并不是尿素的主要需求地区，但是由于拥有丰富的煤炭和天然气资源，因此尿素的产能占比较大，凭借着丰富的原料资源优势，新增尿素产能不断释放，2017年产能达到2093万吨。这其中，西北地区的尿素主产地以新疆、内蒙古为主。西南地区是我国天然气储量最大的地区，因此该地区主要以天然气制尿素工艺为主。此外，西南、华中、华东、东北和华南地区尿素产能分别占全国总产能的10%、8%、5%、5%、5%和2.7%

　　我国尿素产量和产能分布大体一致，主要集中在山东、河南、山西、内蒙古、新疆、河北等华北、西北地区，2017年上述区域产量合计3364万吨，占全国总产量的60.72%。

　　2018年，我国共有尿素生产企业130家，尿素产能在百万吨以上的企业达到25家，产能总和达到4089万吨，占总产能48.66%；产能在50-100万之间的中型企业38家，总产能2503万吨，占全国总量的29.78%；50万吨以下小型企业67家，产能占21.56%。目前，随着化肥行业的结构调整和行业自身的发展状况，尿素企业呈现大型化、集团化的态势。

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责任编辑：戴明 SF006