期货大咖聊大宗：PVC未来或存偏空行情_新浪财经

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　　史玥明老师认为，PVC未来或存在偏空行情。

　　首先，地产明年会出现一定的复苏，但很难出现前期的大行情，PVC下游需求有60%都是建筑材料，所以PVC价格很难启动。从产能方面看，史老师表示，明年PVC产能大概会扩张5%，会出现产能过剩的情况。　

　　从出口数据可以看出，一方面，今年下半年国内的PVC出口出现季节性的下滑；另一方面，美国宏观的经济政策重新偏向于紧缩。

　　同时，在生产PVC时，产生一吨PVC的同时会产生0.75吨烧碱，而烧碱的下游氧化铝产能出现明显扩张，因此导致烧碱价格偏强运行，虽然PVC利润跌至冰点，但是烧碱的利润可以冲抵PVC的亏损，进而造成厂家扩大产能或提高开工率，进而增加了PVC的供给。而这种情况可能会持续到明年，所以明年上半年PVC供给依然过剩。

　　综上，史玥明老师认为，PVC可能存在偏空行情。

　　以下为文字实录（有部分删减）：

　　如果地产只有一个温和复苏，而不会是比较大的刺激，相关的PVC或者是成材是不是都会受到一定的影响？

　　史玥明：可能明年底产会出现一定的复苏，但是很难再出现前期的大行情，主要的原因就是我们国内房住不炒的大基调其实是定下来了。另外，人口拐点这个事情其实也是一个不争的现实。对于像很多地产端的商品，比如PVC、玻璃甚至玻璃上游的纯碱最近都出现了一定的回落，也是在交易地产这边的弱现实。对于PVC来讲，它的下游需求60%都是建筑材料。所以，我们认为如果地产整个表现比较低迷，PVC的价格也是很难进行一个启动。另外，从PVC自身的产能扩张的角度来讲，近几年一直是大炼化的年份。明年我们认为PVC的产能大概会扩张5%左右。如果说明年地产继续跟随GDP的增速，其实也是会出现一个产能过剩的情况。

　　从它的供需大格局来讲，我们认为PVC依然是一个过剩的阶段。

　　另外，关于PVC的出口，这其实也是PVC的一个比较重要的需求的流向。在今年上半年，左上角这张图，国内PVC的出口还是比较不错的。主要是上半年美国的出口其实出现了相应的下滑，原因在于在今年的上半年，我们可以看到美国其实还没有开启这一轮比较紧张的量化的紧缩政策，他们国内的地产依然在走2020年以来发钱的行情。所以，美国国内对于PVC的需求其实还是比较强的。另外一方面，2021年的时候，美国德州出现了寒潮，造成了PVC的大量停车。在今年装置恢复以后，更多的是紧着国内的需求在走。所以，在今年上半年的时候美国的出口出现了一定的下滑，给国内的PVC出口留出了一定的利润和空间。所以，今年上半年PVC的出口行情还是比较不错的。但是对于今年的下半年来讲，我们国内的PVC出口一方面在走季节性的下滑逻辑；另一方面，美国宏观的经济政策重新偏向于紧缩，也可以通过它的成屋销售的数据可以见得，基本上是在逐渐走弱。所以，在美国国内的PVC需求下滑的情况下，它也会增加它国内的PVC出口，进一步去挤占我们国内的PVC出口份额。

　　所以，在上半年我国国内的PVC虽然地产这边的需求比较弱，但还是有出口这边做支撑。在今年下半年以及对于明年来讲，我们认为这部分的支撑作用应该会比较弱。所以，对于后续的PVC外需来讲，我们认为应该是一个走弱的格局。另外，对于内需地产这一块来讲，应该也没有一个特别多的亮点可以发现。

　　从PVC的上游供给角度再和大家说一说，因为今年我们可以看到整个PVC都是一个“以碱补氯”的行情，也就是说PVC这个装置出来一吨PVC的同时也会出来0.75吨的烧碱。而今年PVC相比于电石的比价是出现了明显的回落，也就意味着单个PVC业务的利润其实是降到了冰点。但是与此同时，烧碱的价格在今年是有一个明显的增加，主要原因是因为烧碱的下游是氧化铝，今年氧化铝的产能是有一个比较明显的扩张，大概增加了8.8%左右。而今年像烧碱产能的扩张只有2.8%。也就意味着今年烧碱的供应是比较紧张的，所以今年烧碱的价格比较强地去运行。这就造成了烧碱的利润是可以冲抵掉PVC的亏损，进而造成PVC的厂家进一步地去扩大它的产能或者说提高它的开工率，造成了供给端的增加，而需求端的疲弱，从而造成了它库存累积的状态。

　　明年这样一个“以碱补氯”的利润情况会依然存在，因为对于明年的氧化铝来讲，我们认为下游的扩张大概是在7%左右的比例，烧碱虽然说目前预计是4%的产能扩张比例，但是毕竟有“两高”的限制，到底能不能达到这样一个比例还是一个未知数。哪怕以4%这样一个比例去进行扩张，也是低于下游氧化铝这边的扩张幅度。所以，我们认为烧碱在明年依然是一个价格会偏强运行，对PVC这边的利润情况来讲，依然会冲抵掉PVC的亏损，造成PVC这边的产能或者开工率维持在高位，对于明年上半年PVC的供需格局来讲可能依然是过剩的。

　　综合这三方面的因素，我们认为PVC这边可能也会存在一个偏空的行情。

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