鹏华基金赵强：完善相应配套制度对养老基金同样重要

　　新浪财经讯 随着养老目标基金纳入个人养老税延账户预期生效日期的日益临近，多家获得批文的基金公司正在快马加鞭抢在5月1日前成立新养老目标基金。截止目前，40只养老目标基金已获批。

　　对此，新浪财经采访了鹏华基金。鹏华基金资产配置与基金投资部FOF投资副总监赵强表示，参考美国养老目标基金发展经验，除了税收优惠政策之外，相应配套制度的完善同样重要，包括个人账户制度引入与默认选项的推出，其中默认选项的推出直接推动了相应产品快速发展。

　　以下为具体内容：

　　新浪财经：养老目标基金分为目标日期和目标风险两类。是否可以这样理解：目标日期基金，基民什么时候退休，就买相对应年份的基金就可以？那么，目标风险基金该如何挑选？

　　目标日期基金主要针对对应期限退休的投资者。例如鹏华养老目标日期2035，主要就是针对2035年前后退休的投资者。随着目标日期产品系列逐渐丰富，投资者可以根据自己的退休时间选择最为合适的产品。

　　当然除了养老之外，目标日期基金也有其他应用场景，比如投资者预计在2035年前后开始有现金开支需求，例如子女教育、住房开支等，因为同样要求现金流的稳定性，所以目标日期基金亦不失为一种选择。

　　风险目标基金的选择则主要视生命周期而定。一般情况下，随着退休日的临近，投资者风险承受能力逐渐降低。因此，投资者在年轻阶段，可以选择中高风险的产品；临近退休或退休以后，可以选择中低风险的产品。这也意味着，投资者可能需要在生命周期上实现不同风险产品的切换。当然，投资者亦可根据自身实际的风险偏好进行选择，前提是对自身风险偏好有比较清晰的认知。

　　新浪财经：养老目标基金运作过程中，遇到了哪些问题，有哪些收获，有哪些预料之外的惊喜？

　　养老目标基金采用FOF运作形式，运作成本相对较高。无论是基金持有还是基金转换的过程，都会产生比现货投资更高的费用。而为了避免“双重收费”，可能催生更多的内部FOF。此外，养老目标基金在投资方面缺少差异化的制度安排，一些投资限制条件加大了组合运作的难度。后续，如果能够结合养老目标基金的特点，对现有投资制度进行优化，将更有利于组合高效运作。

　　作为养老目标基金管理人，感到十分欣喜的是，我们正在逐步收获投资者的信任。自鹏华养老目标日期2035成立以来，始终有新增资金流入，其中不乏定投流入。以上事实证明：投资者的长期投资意识正在逐步得到培育，对养老产品的信赖度正在不断提升。

　　在养老目标基金管理过程中，我们也在不断成长、不断收获。以资产配置为出发点，我们逐步完善资产配置体系与流程，并通过系统化的方式落地；为适应养老金投资的属性，我们逐步健全考核机制，引导基金经理践行长期投资、价值投资、稳健投资；为了陪伴投资者走过漫长的养老之路，我们坚持做好投资者教育工作，并通过定期报告、养老金账单等方式为投资者提供长期服务。

　　新浪财经：您对个人税延政策的推出，有哪些期待、建议？您认为，税延政策，对于养老目标基金的发展壮大，有多大影响呢？

　　养老目标承载助力第三支柱个人养老投资、引导长期资金入市、优化基金业态等多重使命，必须具备规模优势。在起步阶段，需要政策加倍呵护，才有可能慢慢壮大。

　　参考美国养老目标基金发展经验，除了税收优惠政策之外，相应配套制度的完善同样重要，包括个人账户制度引入与默认选项的推出，其中默认选项的推出直接推动了相应产品快速发展。

　　首先，尽快引入个人账户制度。在个人账户制下，个人养老金资产可以不受到投资者空间转移或工作单位转换的影响，进而激励投资者做个人养老投资。在个人账户下，鼓励银行、 非银、第三方等渠道共同参与，丰富投资者产品选择，最终增进投资者福利。

　　其次，采用默认选项等制度设计推动养老目标基金的发展。例如，在初期，可以将养老目标基金作为公募税延的唯一标的，逐步建立客户黏性。后续，亦可参照美国模式，将养老目标基金作为默认的投资选项。

　　新浪财经：根据国家统计局数据， 2017年，全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元，全国城镇私营单位就业人员年平均工资为45761元。也就是说，实际上很大一部分人，工资水平是达不到5000元个税起征点的，税延养老政策，对这部分人，实际上影响不大。对此，您如何看待？公募基金作为普惠金融典范，如何吸引这部分人买养老目标基金？

　　根据新版个税，进而考虑个人所有税专项附加扣除的可能影响，投资者如果要从税延产品中获取税优优惠，需要较高的收入水平。大致测算下来，如果投资者税前月收入（包括社会福利）在1万元左右时，节税效应微弱；投资者税前月收入达到2万元时，每月节税额大致在100元多元。投资者边际税率越高，节税额越大。对于很大一部分投资者来说，目前确实难以享受税延带来的好处，也证明要提高养老目标基金的吸引力，可能需要进一步配合以其他层面的制度设计。

　　但另一个角度来讲，税延制度只是第三支柱的催化剂，并不改变个人养老投资的属性。养老目标基金根据投资者生命周期上人力资本变动的特征，动态规划资产配置路径，帮助投资者实现养老金财富稳健增值。养老目标基金输出的是一站式的服务，为投资者提供了省时、省力、省心的个人养老投资选择。公募基金成立20多年来，制度体系趋于完善，有利于保证养老目标基金标准化、清晰化运行。公募基金通过持续的投资者教育及养老服务长期陪伴投资者，培育其长期投资的习惯，坚定其长期投资的信心，使其不再在纷扰的市场中迷失方向。

　　新浪财经：目前市场上有40只养老目标基金，存在一定的同质化问题。贵司的产品，优势在哪里？基民为什么要选您家的养老FOF？

　　鹏华基金的优势主要体现在以下几个方面。

　　首先是股东方的支持。鹏华意大利股东欧利盛资本长期扎根欧洲目标日期基金市场，积累了丰富的实践经验，市场占有率接近30%。欧利盛的投资运作实践给鹏华运作目标日期产品提供了借鉴，并且，其波动率控制的方法也运用于鹏华的产品设计之中。

　　其次是长期社保及养老金管理经验的积累。鹏华是首批获得社保管理资格的基金公司，迄今也是最大的社保管理人之一，并已获得了基本养老金管理资格。长期社保及养老金管理经验为鹏华基金运作个人养老产品提供了制度、系统及人员保障。

　　最后是团队的合理配置。资产配置与基金投资部作为公司一级部门成立，目前团队成员已经达到8人，在资产配置及细分资产领域都有配备，为养老目标基金的运作保驾护航。核心成员投资经验覆盖量化投资、固定收益投资及海外资产投资等多领域。正是基于对底层资产及策略的深入理解，才能更好实践资产配置。

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责任编辑：陶然