医药周周观 | 马君：数量和比例创新高，创新药谈判释放积极信号|银华_新浪财经

（来源：银华理财家）

银华基金基金经理马君

上周全指医药卫生指数上涨2.42%，上证综指上涨1.81%，医药跑赢上证综指。从行业板块看，中信一级行业中，上周超过一半的行业跑赢上证综指，大幅跑赢上证综指的行业有纺织服装、商贸零售、综合金融、综合、传媒、消费者服务、计算机、轻工制造等。

上周A股先抑后扬，后半周放量上涨。周五下午，央行发布公告宣布11月净买入2000亿国债，买断式回购8000亿，合计投放中长期资金1万亿，规模相当于50bp的降准。

国内宏观政策方面，11月官方制造业PMI50.3%，实现三连升，且表现仍强于季节性，表明在增量政策的持续落地显效之下，企业生产扩张意愿增强，内外因素共振驱动制造业景气度回升。10月工业企业利润数据显示，工业企业盈利增速回升，利润率拖累收窄。

海外方面，上周美股整体走高，由于科技股和零售股的推动，标普500指数创历史新高（来源：Wind，统计区间20141130-20241129），工业和金融股则推动道指上涨。总体看美国经济数据总体良好且仍处于降息周期。11月25日特朗普在社交媒体上表示，将在上任第一天签署行政令，对墨西哥和加拿大的所有产品加征25%关税，并将对中国产品额外加征10%的关税。此举显示本轮关税政策落地或更快，且更注重转口贸易的溯源，但规模上分批逐步加征是更有可能的选择，且具有一定的谈判空间。

上周医药整体跟随大盘走势。从细分子行业来看，上周跑赢全指医药卫生指数的子行业有医美、药品、药店等。从整个11月来看，企业的产品管线层面，出海数据频频爆出惊喜，但在大盘震荡调整的影响下，医药整体还是跟随大盘走势，从细分子行业来看，11月份全指医药卫生指数涨幅1.73%，跑赢医药指数的细分子行业有医美、医药流通、药品、药店等。

政策层面11月份除了医保基金预付制度和商业医疗保险外，市场最为期待的大概是上周的医保谈判结果了。11月28日，国家医保局举行2024年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整新闻发布会。本次调整共新增91种药品，其中70%为国产药物，调出43种临床已替代或长期不生产品种。今年的谈判和竞价环节，共有117种药品参加，89个谈判竞价成功，总体的成功率76%，平均降幅63%，与往年相当。

政策对创新药的鼓励态度非常明确。新增的91种药品中有90种是近5年内新获批上市的品种，2024年共38个创新药纳入，数量和比例创新高，重点支持1类化药、1类生物制品、1类和3类中成药等全球性创新药。创新药的谈判成功率达到90%以上，较整体成功率高16%。同时加速新药的医保落地，各地指导定点医疗机构及时召开药事会，定点医疗机构原则上要于2025年2月底之前召开药事会，不得以药品总数、药占比、医保总额等理由限制合理新药进入本院目录。

本次新闻发布会也重点提及了商业医疗保险，推动商业健康保险与基本医保的有效衔接。支持惠民保等商业健康保险根据新版的药品目录设计新产品，或者及时更新赔付的范围，与基本医保做好补充配合。鼓励有条件的地方开展惠民保与基本医疗保险、大病保险、医疗救助的一站式结算。商业医疗保险是市场极为关注的变量。如果商业健康险得到好的发展，医药支付端逻辑就会得到大幅改善，创新药会大幅受益，近期各个方面对于商业健康险的鼓励和支持，让医药支付端这个核心矛盾在中长期角度预期得到改善，当然这个变化后续过程比较慢，需要长时间积累演绎。

医保切实推动了创新药放量和研发。在保基本的基础上，用前所未有的力度支持医药创新发展。7轮医保谈判调整累计149个创新药纳入医保药品目录，创新药评审测算和谈判成功率保持较高水平，医保基金对协议期内谈判药品累计支付超过3500亿。2024年1-10月对协议期内谈判药品医保基金支付量920亿，对比2019年同期放量达到21倍。2018医保谈判以来新药研发管线全球市场占比显著增加，我们国家2013年新药研发管线在全球占比3%，2023年为28%。中国成为仅次于美国全球第二大开展临床试验地区。

（指数过往表现不代表基金未来收益）

（本文资料来源：Wind,20241129）

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马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2021.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。

现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）、A500ETF（2024.9.26起）、银华中证A500ETF联接A/C（2024.11.13起）。

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