【东海月报】跨年行情即将开启吗？

（来源：东海基金）

股市

11月全球权益市场走势分化，美股三大指数走强，A股上证指数在3200-3500点区间宽幅震荡，港股则弱势下行。

数据来源: Wind，统计区间：2024/11/1-2024/11/30

债市

11月资金面均衡偏松，置换债供给上量未对市场造成较大冲击，降准预期及抢跑行情下债市收益率大幅下行。信用债受益于化债政策落地，收益率表现整体跟随利率债，信用利差全面压缩。

数据来源: Wind，统计区间: 2024/11/1-2024/11/30

股市

积极乐观，维持三位一体配置。

① 保持对市场的乐观态度：9月底至今，市场成交基本维持在1.5万亿元以上，风险偏好已经系统性改善。回顾11月，市场受到外部事件影响，特别是美国大选，其路径主要围绕美联储降息节奏影响和对华贸易政策预期展开；国内方面，化解债务及地产、消费（以旧换新）政策积极推进，收并购政策各省市迅速响应。11月全球资本整体流出权益市场，大幅流出A股市场，流入债券市场，最近一周流出A股的资金量有所减弱。我们认为12月即将召开的两次会议将延续政策转向后的积极态度，建议乐观看待国内政策的持续性，对效果验证的周期可以适当放长至2025年一季度，保持中性偏积极的仓位。

② 维持“稳定类资产+高弹性+内需”配置建议：稳定类资产以红利和出海为代表，获得青睐的核心在于其盈利的可验证性和可预期性；短期交易层面的相对优势在于，其投资者结构较为明晰，临近四季度末，险资权益配置规模有望获得支撑。高弹性资产以科技和非银行金融为代表，A股历史上的较大幅度上涨中，科技成长方向几乎从不缺席，根本原因在于其估值对于无风险利率和风险溢价极为敏感，又具备长周期景气向上的高弹性条件。近期房地产相关政策有利于减轻消费者相关成本负担，有望对刚需和改善型二手房交易形成推动，叠加下游手机、家电、家居等相关补贴政策，建议关注房地产链后周期相关的内需方向。

债市

展望后市，短期内债市供给端仍有一定扰动，货币政策易松难紧，利率或震荡下行。信用债在化债政策托底下票息策略占优，优质区域可适当拉长久期。建议关注政治局会议政策出台情况及年末资金面波动。

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