主要指数将迎来调整期，影响几何？|沪深300_新浪财经

（来源：东海基金）

12月主要指数将迎来集中调整期，涉及跟踪的股票型ETF规模近2.8万亿元。2024年11月29日晚，中证指数公司发布公告，决定调整沪深300、上证50/180/380、中证A500/50/100、中证500/1000等宽基指数样本，于12月13日收市后生效。

其中沪深300指数成分股调整历来市场均较关注，A500由于上市以来规模迅速扩大，也值得重视；我们主要统计这两个指数成分股的变化，估算未来两个指数ETF规模变化，及行业、个股层面的影响。

核心观点

此次调整带来的行业结构变化。

此次调整后，无论是沪深300还是A500，个股（数量）的行业特征均进一步向电子和医药集中；不同于沪深300指数，A500在行业分布上更接近于全A自由流通市值占比，此次调出个股主要分布于通信、传媒、建材、化工、食品饮料及公用事业，调入个股进一步向电子、医药、电新、化工、交运集中（后两者有别于沪深300）。A500相较沪深300，超配计算机、传媒、军工、化工、有色、商贸零售及消费者服务，低配金融、白酒、公用等。

图：HS300和A500调整后行业个股数量的变化

此次调整带来的个股资金进出预期变化。

调整成分股对两个指数成分股产生三类影响，调入个股、存量个股及剔除个股；其中调入单个指数带来的资金被动净流入最为不确定。2024年11月以沪深300为基准的ETF规模缩减约350亿元，以中证A500为基准的ETF规模扩张约为1000亿元，目前两者的存量规模约为1.1万亿元和1500亿元。乐观假设未来半年两者仍然以11月的变化速度增减，至下一次调整前，A500ETF和300ETF规模均为8000亿元。不考虑主动产品买卖，按照净买入力度的差异，以下三类成分股值得关注：

（1）调入个股，看资金净流入强度。①调入两个指数，资金流入影响最大；②存量A500成分，调入沪深300指数最优；沪深300存量，调入A500次之；③调入单个指数，调入沪深300指数成分股的个股在指数成分股变动之后可能迎来阶段性抛压，A500由于整体规模仍然处于扩张过程中，个股被动净买入仍然持续。

（2）存量个股，A500高权重占优。逻辑上，规模持续扩张的指数ETF具备持续流入的被动资金，在这个基础上计算A500的被动流入和沪深300的被动流出，估算净流入和净流出绝对金额较高的个股值得关注。

（3）剔除个股短期交易压力较大。个股中除了洋河股份被A500剔除，仍保留在沪深300指数成分中。其他剔除个股均不纯在交叉，剔除个股的净卖出压力集中体现在指数调整日前后，按照净卖出压力占自由流通市值比例计算，超过5%的个股可能面临阶段性流动性压力。

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