公募基金三季报速递第2弹，主动权益基金新动向，如何解读？_新浪财经

（来源：富国基金）

每当公募基金披露季报，主动权益基金如何调仓，往往受到投资者们的广泛关注。一来，作为A股的参与者之一，公募基金如何应对市场的水温变化，对于普通投资者而言，或将构成一项参考；二来，定期看看主动权益基金的调仓动向，能够在一定程度上说明基金在过去一段时间内的收益来源，也有助于检验基金经理们是否知行合一，做的和说的一样“漂亮”。

那么，在公募基金三季报中，主动权益基金们又有哪些新动向？咱们主抓几个看点，来和客官们仔细盘盘。

看点1：大类资产配置层面，升权益、降固收

从下表可以看出，相较于今年二季度，截至三季度收官时，主动权益基金的股票资产持有规模有所上升，而债券及现金资产则出现下滑。不过，从资产总值来说，主动权益基金的整体规模仍实现了2605.4亿元的扩张。

从仓位（各类资产的市值与总值之比）来看，主动权益基金整体也在“升权益、降固收”。权益资产的仓位较二季度共计抬升了0.95%，其中A股的配置仓位整体提高了0.18%。看来对于主动权益基金而言，还有比A股更具吸引力的市场？留个小悬念，咱们稍后揭晓。

数据来源：基金定期报告、Wind，截至2024年9月30日；主动权益基金包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，仅代表特定时点的配置情况，不预示未来，亦不构成对基金业绩表现的保证。

看点2：主动权益基金的持股集中度有所提升

不光是股票的仓位变重了，主动权益基金的持股集中度也提高了。主动权益基金重仓持股的市值占比从2024年二季度的75%上涨至近83%。

实际上，这一现象的背后，是公募基金整体风险偏好的改善，股票持仓向大票迁移回流。

接下来，富二带大家看看：主动权益基金在权益部分的“仓”，都加在了哪里？

小Tips：由于基金三季报仅披露前十大重仓股，因此后文中有关基金持股的数据，统计的都是前十大重仓股票哦～

看点3：个股所属市场方面，重点增配创业板、科创板和港股

在A股市场各板块中，创业板、科创板受到青睐，持仓比例分别提升了1.9%和0.6%。刚才，咱们留了一个小悬念：为何主动权益基金增持A股的幅度，比不上对权益资产整体的增持幅度呢？钱都流向了哪里？港股市场是一个主要的流向，从下图可以看出，在过去一个季度中，港股更受公募基金青睐，持仓比例提升0.9%。

对市场有记忆、有感知的客官们或许“悟了”：在市场反弹期，对于此类前期超跌的弹性品种，就连机构资金也“盛情难却”。

看点4：青睐“新质生产力”，大金融、大消费受增持

从行业增减配的角度来看，主动权益基金的持仓中，电力设备、电子、医药生物、汽车等瞄准“新质生产力”的科技成长板块仓位提升较多；同时，大金融、大消费板块也较受资金关注。

除了过去一个季度的变化趋势，咱们也可以从下图中看到，截至今年三季末，全市场主动权益基金对于电子、食品饮料、电力设备、医药生物、非银金融的配置已处于较高仓位，以上五大板块的持股总市值占资产总值的比例分别为10.79%、9.37%、9.01%、8.01%、5.13%。

对全市场主动权益基金的近期动向进行全盘梳理后，站在当前时点，相信客官们也颇为关注专业投资者们的后市观点。在此，富二从基金三季报中摘取了一些关键内容，聚焦于颇受客官们青睐的基金产品及其掌舵者，来看看他们如何理解当下市场的主要矛盾，又是如何应对市场变化的吧！

朱少醒

富国天惠成长混合（LOF）基金经理

“最近各部委的持续发声向市场传递了强烈的政策加码信号。首先扭转的是投资者对经济持续下行的预期，后面随着政策的加速推进，对实体的积极影响终将体现。

我们认为后期市场波动会加大，个股的表现将更体现公司的基本面差异。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值。在当前估值下，红利价值风格依然能找到较好投资机会，质量成长风格同样具备很多投资机会。”

毕天宇

富国天博创新混合基金经理

“市场处于底部反转初期，前期一般都是券商为主的非银快速上涨。随着市场逐步企稳，在立足经济企稳的前提下，前期表现较差、受制于经济预期受损的行业将会有更多的表现机会。”

林庆

富国文体健康股票基金经理

“从大类资产比较看，9月底的股票资产相较于历史非常便宜，政策的发布改变了公众对未来的预期，包括港股在内的中国资产得到一次性重估。

个人目前谨慎乐观，市场底是有了，向上需要新的主线，未来应该是结构性机会为主。”

曹文俊

富国转型机遇混合基金经理

“9月末政治局会议定调，政策重心重归稳增长，市场信心重拾与风险偏好的回升是出现V型反转的核心驱动因素。”

曹晋

富国中小盘精选混合基金经理

“目前A股仍然在反映投资者信心恢复的第一阶段。即使安倍三支箭，对经济修复和消费者信心恢复也是一个长期的过程。目前来看，执行积极财政和宽松的货币政策的方向值得重视，后续政策颁布的规模和执行的力度值得紧密跟踪。”

于洋

富国新动力灵活配置混合基金经理

“在个股和行业的阿尔法上，我们积极寻找的方向可能有以下特征：

1）具备全球竞争力，靠技术而非成本去获得全球市场份额；

2）国内市场中供给受约束，受益需求依然能够在较高的ROE 下获得可观成长性；

3）优质龙头，格局已经优化或本就稳定，资本开支减少，盈利能力提升，自由现金流改善。”

价值风格

刘莉莉

富国研究精选灵活配置混合基金经理

“在市场情绪的冰点，我们发现，很多优质公司的市值已经大幅低于清算价值，出现了难得一遇的买入时机。

我们认为在这个时点，承受一定的波动，其风险收益比是极高的。未来行业格局的优化，是优质公司超额收益的主要来源，我们将继续秉承这个原则，在合适的时点、合适的价格增持有竞争力的优质公司，争取实现更好的回报。”

蒲世林

富国城镇发展股票基金经理

“分行业看，非银金融、房地产、传媒、计算机等前期跌幅大、受益于政策的板块表现较好，石油石化、煤炭、电力及公用事业等上半年表现好的板块表现落后，市场在三季度出现了拐点。”

孙彬

富国价值优势混合基金经理

“展望四季度，我们认为市场的波动幅度可能会逐步趋缓，市场也在寻找新的平衡点。从行业选择上来看，我们维持对汽车整车及汽车零部件超配的观点。我们依旧看好红利板块的表现，尤其是能源、电力、银行等板块。”

白冰洋

富国洞见价值股票基金经理

“我们继续不厌其烦，老生常谈：我们能做的，是相信社会的发展，理解经济的变化，并以此为基础寻找长期维度被错误定价的资产。另外，我们继续在两个市场（A股和港股）同时寻找投资机会。我们的目标，始终是基于长期，在“称重”过程中，期待持仓组合的公司，基本面和估值自带“实力”，持续价值创造，逐步彰显均值回归的力量。基本面的变化从来不是一蹴而就，市场先生的极致“表演”，往往创造了更多的投资机会。管理人始终坚持不断地学习、独立地思考、审慎地判断。”

行业主题

赵伟

富国精准医疗灵活配置混合基金经理

“从长远来看，集采有助于推动医药行业的优胜劣汰，促进企业提高产品质量和创新能力。基于市场趋势，未来医药投资绩效或具有较大的潜力。随着人口老龄化的加剧和人们对健康的重视，医药市场需求将持续增长。创新药作为医药行业的重要领域，在政策支持、技术进步和市场需求的推动下，有望继续保持良好的发展态势。

从政策方面来看，国家对创新药的支持力度或将不断加大，包括加大研发投入、加快审评审批、纳入医保目录等，这将为创新药企业的发展提供有力保障。同时，随着医药行业的整合和优胜劣汰，具有核心竞争力的企业或将脱颖而出并为投资者带来更好的回报。”

徐智翔

富国新材料新能源混合基金经理

“行业方面，汽车板块叠加内需、出口和科技，我们认为未来或会有明显超额的潜力，整车股短期看新车周期，波动会比较大，长期看国际化，适合寻找长期标的，汽车零部件关注智能驾驶和机器人业务，板块估值此前跌到低位，有点类似启动前的消费电子，未来有业绩和估值双击的可能。新能源板块最关注储能和高压设备，例如大储未来三年会保持高增长，确定性相对较高，户储则关注亚非拉地区。”