基金观点｜信达澳亚李淑彦：地方化债、地产回暖，利好有色金属吗？|新能源车_新浪财经

富国基金张圣贤

最新观点：

【富国基金张圣贤】新能源车缩量调整，能否开启二波反弹？

最近的市场情绪其实还不错，但板块还在不断轮动，比如昨天强势的地产在今天会议召开后，反而表现不及预期，资金又转向了其他方向。所以说目前主线还未出，大家继续观望就好。

今天我们聊一下新能源车，新能源车前期跟随市场反弹后，也出现了较大回落，目前是没有被资金轮动到的，那么后续是否有可能被资金关注，开启新一波反弹呢？我们还是回归基本面先看下。

近期，锂电上游价格有所分化，截止10月11日，碳酸锂（99.5%电池级/国产）报7.65万元/吨，较前一周上涨0.98%；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）报6.83万元/吨，较前一周下跌0.5%。（数据来自wind）

终端方面，乘联会10月10日发布数据，9月1-30日，新能源车市场零售112万辆，同比增长51%，环比增长9%，今年以来累计零售712.9万辆，同比增长37%；9月1-30日，全国乘用车厂商新能源批发122.7万辆，同比增长48%，环比增长17%，今年以来累计批发790.7万辆，同比增长34%。（数据来源：wind、乘联会）

政策层面，10月10日，商务部国际司负责人介绍中国—东盟自贸区3.0版谈判实质性结束相关情况，在加强标准和规制领域提到优先推进新能源汽车、电子电器等领域的标准合作，为促进双方标准对接建立了制度保障。

整体来看，短期基本面的表现较为平稳。指数整体还是跟随大盘而动，短期的策略我们前几天的文章也讲得很清楚，核心要领是控仓位，适度博弈是可以的，但千万不要有赌一把的心态。因为后续的不确定因素很多，尤其是11月初，非常，非常关键。

在这样的背景下，也无需有过度的担忧，最好在仓位合理的基础上，静静观望。

信达澳亚基金李淑彦

最新观点：

地方化债、地产回暖，利好有色金属吗？

10月12日上午国新办举办新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”情况。会上，财政部负责人表示将保持必要财政支出强度，发挥好财政逆周期调节作用，推动完成“全年经济社会发展目标任务”。主要发力点将集中在地方化债、房地产止跌回稳、保障民生等方向，在化债方向，拟“一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化债”，并表示这是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。

地方化债政策的实施，为地方政府减轻了债务压力，腾出了更多资源和空间来支持经济发展和保障民生。这一政策不仅有助于地方政府更好地履行职能，也为相关产业，尤其是与基础设施建设密切相关的有色金属板块带来了利好。通过提升政府债务上限，允许地方政府发行新债券来替换原有隐性债务，这一措施不仅降低了地方政府的短期偿债压力，还延长了债务偿还期限，实现了债务由“隐”变“显”，纳入了正规监管体系。这不仅提高了债务管理的规范性，减少了对高风险融资的依赖，还为地方政府腾出了更多资源进行投资，带动了包括新基建在内的相关产业需求的回暖。

以铜、铝为代表的主要工业金属，作为基础设施建设的关键原材料，将直接受益于这一政策。基建项目的增加将推动对金属的需求，进而提振金属价格。此外，随着地方化债政策的推进，地方政府将有更多财力和精力投入到经济发展中，这将进一步促进金属需求的增长。

从更宏观的角度来看，地方化债和地产回稳政策的实施，不仅有助于稳定市场预期，提振市场信心，还为后续的刺激政策打下了良好的基础。这些政策不仅解决了当前经济面临的一些紧迫问题，还为经济的长远发展提供了有力支持。随着政策的逐步落地和效果的显现，有色金属板块的投资价值将得到进一步提升。

总的来说，财政政策的发力，将有效为地方政府化债减负，地方政府或有更大空间进行投资，带动新基建等相关产业需求回暖，以铜、铝为代表的有色金属有望直接获益。基于当前判断，我们认为，在未来的一段时间里市场上依然会有一些结构性的投资机会。

信达澳亚基金李博

最新观点：

车市“金九”火爆，期待“银十”的表现

给力的国家置换补贴，让进入销售旺季的新能源车市场，持续升温，这个“金九银十”显得比往年更加热闹，看到网络报道中也写到“销售在一个地方站定不会超过30秒就会有客户的过来咨询”，以此来描述国庆假期消费者去线下4S店看车的情况。

我们通过公开数据能看到，多家新势力销量大幅上涨，创下交付新高，头部企业品牌优势较强。而在中低端市场，头部新能源车企推出的10万左右价位的乘用车销量实现新突破，加速抢占合资基盘市场。总的来说，近期较多车企及重点新能源车型销量表现亮眼，预计后续汽车以旧换新政策对车市的拉动效果将持续释放，汽车行业公司即将进入三季报披露期，部分盈利确定性较高的整车及零部件公司估值将修复。

政策红利是新能源车市场火爆的重要驱动力。自2023年下半年以来，国家及地方政府陆续出台了一系列汽车消费刺激政策。尤其是2024年7月底，国家提高了汽车报废更新补贴标准，对报废旧车并购买新能源乘用车的补贴从1万元提高到2万元。政策的加持不仅激发了市场活力，也为投资者提供了明确的政策预期。

新能源汽车市场的快速增长得益于技术创新和消费者认知的提升。各大车企不断推出新产品，丰富了消费者的选择。此外，中国新能源汽车品牌在海外市场的认可度也持续提升，尽管面临一些挑战，但出口前景依然光明。这种技术创新和市场拓展为投资者提供了广阔的投资空间。

展望未来，新能源车市场将继续保持快速增长态势。根据中国汽车工业协会的预测，2024年中国新能源汽车销量有望达到1200万辆，高于年初预计的1150万辆。这一增长动力主要得益于政策支持、技术创新和消费升级的多重驱动。随着天气转冷和秋收完成，预计农村地区的购车需求将逐步释放，新能源车市场有望继续升温。同时，为了巩固当前的市场回暖态势，业内呼吁继续延续相关支持政策，并尽早发布实施细节，以稳定市场预期。（中汽协，2024.10.8）

总的来说，我们依然对新能源车后续表现保持信心，销量数据是行业的基石，我们也看到新能源车渗透率在不断提升，这也印证一个朝阳行业的发展前景。

信达澳亚基金杨珂

最新观点：

医药回调孕育着新机会吗？

近期，医药板块跟随市场进入调整期，当前市场上存在一些因短期消息或者难辨真假的消息而炒作起来的情绪，行情整体分化比较大。当市场风格侧重于行业基本面、偏向于成长类标的时，医药板块往往有较好的表现，而市场在情绪快速提升、概念驱动阶段医药板块不具备优势。

近年来，医药行业经历了多重挑战，包括带量采购政策的持续实施、医疗反腐力度的加大、经济增长放缓导致的消费医疗需求不及预期，以及美联储加息对创新药和合同研究组织（CXO）融资环境的影响等。这些因素共同作用，导致医药行业整体业绩承压，估值长期处于较低水平。

然而，正是在这种背景下，医药板块的调整也孕育着新的投资机会。从数据上看，医药板块在近期虽然出现了一定幅度的回调，但整体估值仍处于历史较低水平，具有较高的安全边际。例如，截至2024年9月30日，医药板块整体PE估值为28.35倍，较2024年8月30日估值提升5.14%。这显示出市场对医药行业未来前景的乐观预期。（wind，2024.10.8）

在细分板块方面，我认为有几个方向值得重点关注。首先，创新药板块是医药行业的未来所在。随着国内创新药研发能力的不断提升和政策的持续支持，创新药产业链有望迎来快速发展。特别是在全球医药创新正迎来涵盖减重、阿尔兹海默症等新适应症的时代背景下，国内创新药企有望抓住机遇，实现业绩的快速增长。其次，医疗器械板块也值得关注。随着国内医疗需求的不断增加和医疗设备的更新换代，医疗器械市场有望迎来新的增长动力。特别是在高端医疗器械领域，国内企业有望通过技术创新和市场拓展，实现市场份额的逐步提升。此外，医疗服务板块同样值得关注。随着国内医疗改革的不断深入和居民健康意识的提高，医疗服务需求有望持续增长。特别是在消费医疗领域，一些具有品牌优势和服务特色的医疗机构有望脱颖而出，实现业绩的快速增长。

广发基金霍华明