A股暴涨后回头？还能涨吗，什么是主线？

（来源：永赢基金）

中国资产全线暴涨，上证指数从最低2689点飙至盘中最高3674点仅用不到2周时间！突如其来的疯牛行情，股民基民跑步进场，国庆节后开市第一天，仅20分钟两市成交额破万亿！全天成交额突破3.4万亿，创历史新高！

不过连涨之下，市场也迎来了回调，10月9日创业板指以跌9%低开，那么后市还能涨吗？在这种行情下，我们能怎么投？哪些板块可能成为主线？

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历史上的三次牛市

以史为鉴，可以知兴替。想探索后市，不妨先来回顾历史，自2005年以来，A股经历过3轮牛市，而每轮暴涨的驱动力和表现各不相同。

Wind，上证指数及创业板本次涨幅取2024/9/23-2024/10/8数据，指数过往表现不代表未来。

第一次是2005年4月证监会正式启动股权分置改革试点工作，市场自当年6月后触底反弹，上证指数一路上涨至2007年10月的6124点，创下最大一轮牛市。

第二次则在2014-2015年，属于利好政策叠加基本面企稳。2012年连续下调存款准备金及存贷款基准利率。与此同时，2013年上市公司净利润同比增速升至两位数，市场逐步恢复生机。上证指数在短短2个多月时间大涨超25%，虽然2013年因钱荒再次下挫，但此后一路高歌至2015年6月的5178点。

第三次是结构性牛市，创业板成反弹先锋，暴涨近200%。先是2018年10月国家释放了稳定市场的信号，11月强调支持民营经济发展，2019年1月央行下调存款准备金率等，多重政策叠加下，A股迎来市场底在接下去走出结构性牛市。

我们能看到政策驱动力是历次牛市最为关键的因素，而本次暴涨也源于一次重磅会议。9月24日，国务院举办的新闻发布会上，央行、证监会宣布了一系列利好政策，包括同时降准降息、降低存量房贷利率；创设新工具支持股市发展；创设专项再贷款，支持回购、增持上市公司股票等。

在一系列政策刺激下，上证指数、创业板指在数个交易日内强烈反攻，尤其是创业板指创下单日17%的涨幅纪录（Wind，2024/10/8创业板上涨17.25%）。对比历史来看，政策驱动下的市场并不是一时的，中间虽然会有波折，但是持续性相对较可观。

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暴涨来了，宽基先行？

大家最关心的是，当牛市来了，什么资产会涨？

我们来看第一次牛市，市场主线以金融、地产、煤炭、有色为代表；到了第二次， “一带一路”和“互联网+”占据优势；第三次的结构性牛市，“茅指数”和“宁指数”带队。

但是并非每次暴涨都有主线，我们对比了过往三次行情阶段宽基指数与赛道指数的表现，在行情启动初期，如无明显主线，宽基指数相对行业板块有更好的表现。

Wind，指数过往表现不代表未来。

从过往的数据统计来看，“反转行情初期阶段”中，偏成长类的宽基指数，在第一波行情中的收益率平均而言要更高。尤其是创业板弹性更大，从本轮来看，目前早已修复了年初以来的跌幅且创年内新高了，而且创下了单日17%的涨幅，史无前例。

历次底部反转初期的宽基指数收益率

资料来源：wind，方正证券研究所 注：国证2000指数、创业板指在2009年底以前未发布数据，用“.”表示。指数历史走势不预示未来表现，不构成对基金业绩的保证。

而当前市场主线不算明朗，如果A股持续出现修复行情，那么创业板等宽基指数或更加值得关注。

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宽基后，下一轮主线在哪里？

当宽基先行后，下一轮主线在哪里？“新质生产力”作为新兴大方向，或许有望接棒。

从政策层面，自2023年9月新质生产力首次被提出至今，国家多次强调了加快发展新质生产力，扎实推进高质量发展，这是国家层面的意志，也将驱动时代前进。

从发展层面，新质生产力是以创新为主导作用的，覆盖了半导体、低空经济、商业航天、人形机器人等，在传统发展模式遇到难题的时候，我们需要创新来推动。而这些板块都是相对新兴和具备巨大潜力空间的，而且不仅是中国也是全球都在研究突破的课题，一旦有所进展也许迎来爆发时增长。比如新能源，当时中国引领了世界风潮，而我们也从市场表现中看到了新产业的潜力，2020-2021两年间新能源指数暴涨了超216%（Wind，2020/1/1-2021/12/31，866020.WI。过往表现不预示未来）。

从资金层面，新质生产力领域的板块能够容纳大量资金，其中的半导体已经率先发力，近几日主力资金净流入额就超过了730亿元（Wind，2024/9/27-2024/10/9），在131个申万二级行业中排名第二，目前仅次于证券板块，且有超越的趋势。

如果看好后市，不妨可以先关注半导体等新质生产力领域的板块。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。永赢创业板属于中高风险（R4）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者。永赢半导体属于属于中等风险（R3）产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。永赢半导体可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在投资基金前认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。敬请投资者在购买基金前认真考虑、谨慎决策。

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