如何应对短期剧烈波动？

（来源：万得基金）

9月下旬一系列重磅组合拳一扫3年之久的熊市阴霾，国庆假期过后，市场进入区间震荡。股市如兵法“其疾如风，其徐如林，侵略如火，不动如山”。面对波动的行情，一些投资者产生迷茫，一连串的问题在不断拷问投资者。

面对投资者的困惑，这里可以和大家分享一个心得——这个世界中，唯一不变的就是一直在变。看一看过往的市场，尽管市场无时无刻在变化，但是有一些道理和规律，还是可以长期借鉴的。

这个世界中

唯一不变的是变化

“这个世界中，唯一不变的是变化”，这个道理在投资领域尤其适用。这一轮的市场，行情迅猛，这时候的追涨杀跌，频繁操作可能会比以往更甚。然而，时间才是检验好公司的最好“验金石”，真正的投资需要坚持长期主义。

在价值投资中，时间对发掘价值体现价值有着至关重要的作用。比如过去十年虽然A股波动较大，上证综指、沪深300指数涨幅也分别有41.15%和63.93%，甚至期间也涌现了76家Tenbagger（华尔街术语，意为10年涨幅10倍的公司），30家十年期间涨幅20倍的公司。（数据来源：Wind，统计区间：2014.10.1——2024.9.30）

可见，在相对波动较大的A股市场，如果能看淡短期波动，同样有机会获得较好的长期回报。时间是好公司的朋友，通过时间可以检验出好公司，好公司也随时间的流逝而不断拓宽加深护城河。

如果放在价值投资的框架中，更长期的时间维度是观察优质公司的绝佳视角。如何发现价值？就要基于对人、生意、环境和组织的深度理解，了解行业和生态的历史演绎，对生意所处的环境形成了独特的认知和超预期的判断，发现真正有价值的行业和商业模式。霍华德·马克斯说过：“最重要的投资决策不是以价格为本而是以价值为本。”投资需要锱铢必较的不应该是价格，而是对价值孜孜不倦地探索。在投资中，既要选择好的公司，做时间的朋友，陪伴公司长期成长，同时也要把时间分配给能够带来价值的企业，复利才会发生作用。这些都是长期主义的前提。

在变幻莫测的市场，投资领域不断有新的趋势和变化出现，持续学习可以帮助投资者跟上这些变化，把握新的投资机会。但是这绝对不是要过度操作。在不断变化的市场中，耐心是一种美德。投资者应该避免频繁交易，减少交易成本，耐心等待投资策略的成效。

长期主义不仅是方法论，更是一种价值观、一种底层思维。无论是霍华德·马克斯还是沃伦·巴菲特，他们秉持的都是长期主义的价值观，并且在可持续的投资框架下长期取得不菲的收益。

长期投资

“心可以热，但头一定要冷”

《繁花》中一句台词：“心可以热，但头一定要冷”，这提醒投资者需要平衡热情和冷静。

“心可以热”指的是投资者在投资时应该保持积极和热情的态度，对市场和投资机会保持敏感和好奇。热情可以帮助投资者积极寻找投资机会，学习新知识，不断进步。“头一定要冷”指的是在投资决策时需要保持冷静和理性，不被市场的波动所影响，避免情绪化的决策。冷静可以帮助投资者避免冲动，做出更符合自身投资策略和风险承受能力的决策。

市场逆转时，投资者需要从熊市思维转换为牛市思维，避免因恐慌而做出错误的决策。在牛市中，持有不动可能是最佳策略，除非您有预测短期涨跌的能力。避免频繁交易可能更为明智。频繁的买卖不仅可能增加交易成本，还可能因为市场的波动而错失长期的收益。

头一定要冷，特别指的是什么？第一，谨慎对待杠杆投资。炒短线的风险非常大，使用杠杆投资，可能并不会增加胜率，反而增加了投资者亏损的概率。所以，一般人要谨慎对待杠杆投资。第二，持续定投，均摊成本。通过定投的方式，不仅能够在相对低点收集更多筹码，降低整体成本，同时当市场反弹后也能快速实现回本，收获微笑曲线。

控制风险  避免极端

“胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜”是出自《孙子兵法》的军事名言，其含义是打胜仗的军队总是先取得必胜的条件，然后寻找机会与敌人交战；打败仗的军队先与敌人交战，然后在战争中企图侥幸取胜。

这就如同巴菲特的灵魂拷问，投资最重要的是什么？第一，控制风险，保住本金；第二，控制风险，保住本金；第三，时刻牢记前两条。

要做到“胜兵先胜而后求战”就要知己知彼。

首先，你要了解自己属于哪一类投资者。比如你的风险偏好较高，且能够长期投资，那么高波动高预期收益的权益市场就是你关注的“主战场”；如果你风险偏好较低，更希望在低风险基础上争取获得稳健回报或者投资周期比较短，那么以债券为主的固收资产就是你的核心配置资产。

其次，你了解你所处的市场周期规律。作为经济的晴雨表，资本市场在牛熊之间不断转换。投资中，我们要按照市场的规律去投资，在相对的低点买入，就能极大提高长期投资胜率。

市场经历了快速上涨，但从代表全市场的万得全A指数看，整体估值依然处于近10年的平均水平，代表了成长产业的创业板指数，无论是市盈率还是市盈率依然处于近10年的相对低点。

数据来源：Wind；截至2024.09.30。

投资不仅仅是关于赚钱，更是关于个人成长和财务管理的过程，是不断兑现认知的过程。在长久的投资历程中，我们要保持热情，以积极的心态看待机遇，抓住机遇，同样在这个过程中，需要理性和客观的态度，可以帮助我们在投资的道路上走得更远。

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