调研汇总：华夏、景顺长城、睿郡资产等65家明星机构调研阿特斯！

数字政通

调研摘要：

1、在数据要素方向，公司有哪些产品和商业模式？

答：数据要素是国家数据局成立后的重点工作方向，公司作为国内城市数据运营的核心服务提供商，为超过200个城市进行数据生产、数据运营服务。公司重点工作在以下两方面：

1、未来国家算力网的建设。公司正在探索参与国家算力网的建设，并计划在不久的将来从源头上参与地方算力网的建设运营。2、在过去20年中，公司积累了大量的数据资产，公司提炼了更有价值的数据，将整理并完成产品化；该产品将会为提高城市治理水平提供重要的指标体系，也为社会不同参与主体提供更加具有商业价值的数据产品。

2、公司未来市场空间会有多大？

答：公司业务范围很大，但是重点突出。除了刚才介绍的城市管理领域、城市更新领域、城市生命线领域公司业务突出之外，在其他新业务方向：1、低空经济的“星揆计划”，在山东、浙江、湖南等地方重点发力。2、数据要素方向，公司每年数据业务收入5亿以上，我们认为这个方向未来弹性极大，公司在算力网建设上计划躬身入局，有很好的客户基础和较好的资金支撑，公司也将发布与其他参与者形成差异化的数据产品。3、车路云一体化，公司有现有的软件产品，如晶石CIM、人和大模型等，有很好的业务开展基础，将会在车路云方向进行重点布局。目前，公司资金实力雄厚，产品业务扎实，我们有信心有决心尽快走出业绩低谷，随着公司推出的有很强市场竞争力的新产品和新解决方案不断在全国落地开花，未来公司收入和利润水平将上升到一个新的台阶。

3、这次发改委特别强调地下管网的机会，是否意味着地上业务发展进入瓶颈？

答：看地下的原因不是地上没有空间了，而是精细化管理进入了深水区。城市地下管线是城市的良心，我们关注的正是这个问题。我们不光要看到繁荣的地上设施，更要直面城市那些看不见的管理，做实时监测，风险排除。现在并不是地上没有空间，而是国家更加重视社会效益，这使得我们的业务规模不断增加。比如山东某地客户，地上我们服务了他们将近20年，最近随着中央财政的支持，开始关注地下，这当然是公司的业务机会，同时系统打通后，公司在当地的业务规模将提升一个数量级。

4、本次发改委的支持力度是否达到预期？

答：发改委和央行政策具有一定差异化，央行的政策比较宏观，但是发改委的每一分钱都要花在具体的项目上。例如2012年前后提出的“天网工程”干了十多年，也推动了几家行业龙头公司的崛起，业务都是渐次展开，支撑了相关公司十几年，催生了千亿公司。今年提出的15个城市更新示范城市，与当年“天网工程”建设过程有类似之处。我们一方面把自己能做的做好，一方面和客户一起尽可能争取财政的支持，争取成为新阶段的重要参与者。

5、中央财政和地方配套资金的比例如何，资金来源是否有保证？

答：不同项目，配比不同。很多项目是中央、省、市按比例配套。比如西部某市，中央提供扶持资金占比超过20%；在某些发达省份，中央和地方的配比达到1：8--1：10，起到了极大的拉动和刺激效应。

券商研报：

阿特斯

重点机构：华夏基金、景顺长城基金、睿郡资产、兴全基金、运舟资本

调研摘要：

1.公司2024年上半年业绩情况概述？

答：2024年上半年，在光伏行业竞争加剧、全产业链价格大幅下降的市场环境下，阿特斯充分发挥光储协同优势，展现出极强的业绩韧性。24年上半年，公司实现营业收入219.6亿元，其中一季度营业收入96.0亿元，二季度营业收入123.6亿元，环比增长28.8%。上半年实现归属于上市公司股东的净利润12.4亿元，其中一季度归属于上市公司股东的净利润5.8亿元，二季度6.6亿元，环比增长14.1%。尽管二季度组件价格继续下降，高质量的组件销售和快速增长的储能出货量，支撑了公司营业收入和净利润的环比双增长。

此外，公司上半年计提存货减值6.4亿元，其中一季度计提2.3亿元，二季度计提4.1亿元。报告期内，公司研发投入4.2亿元(扩展口径为10.5亿元)，同比增长51.8%(扩展口径对应231.9%)。截至报告期末，公司累计申请专利4，634 项，维持有效的主要专利2，255项。

2.上半年组件出货和盈利情况？

答：公司在“利润第一性”原则指导下，主动调整销售策略，在维持一定的市场份额基础上，寻求高价订单，以满足盈利需求。今年上半年，公司实现组件出货14.5GW，较去年同期小幅增长。其中一季度出货6.3GW，二季度出货8.2GW，环比上涨30.2%。在盈利能力强的北美市场表现突出，上半年出货占比超25%。预计三季度全球组件出货量9.0-9.5GW，继续保持增长。根据目前市场情况，公司谨慎地平衡价格和出货量，预计2024年全年组件出货32-36GW。

3.大型储能业务开展情况？

答：公司大型储能业务的开展经历了长期的耕耘和沉淀。公司很多年前就在海外组建了储能团队，2021年成功交付约900MWh项目，2022年推出自主研发储能系统产品Solbank。2024年，公司前期大量的储能项目储备和在手合同订单进入收获期，上半年实现储能销售2.6GWh，同比增长3309%。2024年全年出货预期上调至6.5-7.0GWh，下半年储能交付量将继续增长。

4.公司如何看待当前光伏行业的发展趋势？

答：当下的光伏行业面临供应过剩、需求增长但增速相对放缓两方面困境，光伏内卷升级，限制了行业整体的盈利能力。应对内卷升级，我们第一时间调整了战略，今年遵循利润第一性原则，保证公司的财务健康和盈利的持续性。另一方面，很多年以前，我们就关注到光伏和储能的协同共生关系，果断切入布局。经过长期的耕耘和沉淀，大型储能业务在今年迎来爆发式增长，并预期在2025年继续增长。我们潜在的第三增长曲线——户储，也已经“播种”。阿特斯稳健理性的经营理念以及关注长期价值的战略布局，是我们在每一轮周期性低谷均能率先突围的利器。在“碳中和”的长跑中，我们更关注企业的韧性和耐力，而非短期透支的速度和爆发力。

5.如何看待全球光伏和储能市场的增长潜力和可持续性？

答：据国际研究机构S&P最新预测，2024年全球光伏新增装机预计543GW，较2023年全年429GW装机仍有26.6%的年增长速度。除中国、美国、欧洲等传统主要市场，亚洲、非洲、中东等新兴市场发展迅速。全球可再生能源电力加速渗透激发储能需求，伴随储能系统成本降低，储能市场规模预计保持高速增长。国际知名能源咨询机构WoodMackenzie预测，2024年全球新增储能装机163GWh，较2023年全年装机增长58.2%，其中中国、美国、欧洲是目前最主要的大型储能市场。相信随着需求侧应用瓶颈的逐步消除，加上人工智能AI带来的需求潜力，到2030年，全球光伏年新增装机1TW、储能年新增装机1TWh的 “双T”时代将如约而至。

券商研报：

江山欧派

重点机构：嘉实基金、交银施罗德基金

调研摘要：

1、 请问目前行业竞争情况和公司市占率。

答：随着行业竞争的加剧，市场份额进一步向头部企业集中，优势将逐渐被放大，经过洗牌和分化，品牌集中度进一步提升。公司上市以来，市占率逐步提升，公司营业收入中的木门营收市占率从2017年上市当年的0.67%提升至2023年的2.42%，而根据公开披露数据显示，2023年，木门营收位列后九名的家具建材上市公司木门营收市占率合计不到3%。

2、 请问公司目前的产能利用率情况。

答：(1)从生产基地来看，目前公司浙江江山生产基地产能利用率较高，重庆永川生产基地和河南兰考生产基地产能利用率较低；

(2)从产品角度来看，夹板模压门产能利用率较高，实木复合门和柜类产品产能利用率较低。

3、 请问公司经销商、代理商的数量。

答：截至2024年6月30日，公司拥有加盟经销商50，000余家，代理商约1，000家。

4、 请问公司对经销商如何管理。

答：(1)公司对经销商，更多的是服务和产品的支持；

(2)管理体现在：品牌维护管理、产品授权管理、经销商服务标准管理、规范促销活动、下单管理、结算管理等方面，如发现有消费者投诉 【下载黑猫投诉客户端】等不利于公司品牌维护的行为，公司有权收回其经销权。

5、 请问公司爆品的推广情况，有没有推出工具包。

答：公司不定期推出高品价比的“爆品”，为消费者提供设计感强、款式新颖、实用性强、环保性好的健康家居产品。

券商研报：

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