人保资产公募基金周视点

上周资金面整体平稳，长端收益率震荡偏强。

上周央行累计进行2102亿元逆回购操作，累计净回笼11916亿元。资金面先松后紧，隔夜利率上行明显，7天利率较为平稳，周五DR001和DR007小幅倒挂。截至2024年9月6日收盘，R001、R007分别为1.829%和1.875%，DR001、DR007分别为1.719%和1.689%。

但是债市在宽松预期之下，整体走强。一方面，美联储9月降息预期增强，打开国内货币政策空间，国内政策利率存在一定跟随下调的可能；另一方面，市场讨论下调存量按揭利率事宜，整体利率中枢下行趋势不改。节奏上前三天表现相对较好，周四开始长短有所分化，周五整体偏震荡。全周来看，10年期国债收益率下探2.11%以后有所回升，最终下行3bp至2.13%，30年国债收益率下行6bp至2.31%。

上周重要信息主要有：

上周国新办举行发布会，央行会上表示法定存款准备金率还有一定下降空间，货币政策总量上加大逆周期调节力度，中国货币政策将继续坚持以我为主，优先支持国内经济发展。同时，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。整体上看，货币政策宽松支持性基调不变，但需要更加注重节奏的把握。

展望后市，货币政策整体基调仍是支持性，总体上还需要持续引导实体融资成本的下行以稳定经济。债券市场在经历一段时间震荡后，收益率又逐步下行到前期低点附近，不过市场整体交投氛围较前期有所减弱。最近短期资金成本偏贵，市场收益率整体偏振荡，后续走势取决于资金价格能否逐步转松以及央行推出增量货币政策的时点。

权益市场观点

上周市场连续震荡下跌。周一指数全天震荡调整，沪指跌超1%，创指跌近3%。周二指数全天走势分化，沪指弱势震荡险守2800点，创指、深成指涨超1%。周三三大指数集体收跌，沪指全天震荡调整，创指、深成指盘中翻红后回落。周四三大指数集体收涨，沪指午后震荡回暖。周五两市全线调整，沪指收跌近1%，创指、深成指跌超1%。全周来看，上周沪指累跌2.69%，深成指跌2.61%，创业板指跌2.68%。

量能方面，上周成交量萎靡，日均成交额仅5951亿元，环比前一周增加596亿元。

外盘方面，美股上周，道指跌2.93%，标普500指数跌4.25%，纳指跌5.77%。其中，道指、标普500指数均创2023年3月以来最大单周跌幅，并终结周线三连涨；纳指创2022年1月以来最大单周跌幅。欧洲股指上周全线下跌，德国DAX指数跌3.2%，法国CAC40指数跌3.65%，英国富时100指数跌2.33%。

国内看，截至9月6日，国债净融资3.0万亿元，进度68.4%，剩余1.4万亿元，国债净融资进度放缓；地方新增专项债累计发行2.6万亿元，进度65.9%，和前周持平（上周新发为0），剩余1.3万亿元。本周新增专项债发行1724亿元，其中特殊1316亿元，单周占比76.3%，较8月有所走高，财政扩张力度仍较为温和。海外看，哈里斯民调略有降温，特朗普获胜概率再次领先，美国大选选情焦灼；8月份美国ISM制造业PMI录得47.2，低于预期47.5，连续第五次处于收缩区间，显示美国制造业活动持续放缓；就业市场弱而不衰，美联储9月降息25bp概率仍较大。

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