给四大行泼一点冷水

给四大行泼一点冷水
2024年08月21日 18:31 市场资讯

连续创新高的四大行,今天终于回调了一波。有朋友在考虑,要不要趁机上车。

昨天院长讲到,银行上涨,资金面因素远大于基本面,今天,我们就这个话题再展开一下。把这个问题讲清楚了,你也就明白现在该怎么整了。

红利的“缩圈”

今年,银行已经杀疯了,截至8月19日,申万银行指数涨幅为19.08%,31个申万一级行业中排第一。

这里面,一个重要原因是保险资金的涌入,截至今年一季报,险资重仓股中,银行占比高达48.3%,比去年更高。

要知道,险资可是今年少有的增量资金之一,这意味着险资在不断加仓银行。

另一个原因,就是今年神秘力量借道沪深300ETF入市,而银行是沪深300第一大权重。

兴业证券的估算,截至8月16日,沪深300相关的ETF产品,今年净流入约4477亿。

股市增量资金本来就少,这最大的两部分,还都在买银行,可不就银行第一了嘛。

这个其实和机构都在买国债类似,大家过于悲观了,风险偏好极低,觉得红利也不保险了,主线向类债型低波红利龙头收缩。只有银行、公用事业板块中,盈利极度稳定、超大市值、波动很低的还敢配一配。

会持续多久?

这个情况之前也出现过,今年3月中旬到4月中旬,银行上涨,红利回调。

之后走出来,主要是4月下旬开始,超预期的经济数据公布、一季报发布,大家又有信心了,敢买了,资金开始从银行这种极度防守性的板块,向核心资产、高景气、高ROE方向扩散。

从现在的情况看,8月底开始,我们也有希望复刻一波。

一方面,前面开会的政策在落地。除了鼓励消费,今年很重要的一条是,不让行业内卷。

周末出的新规征求意见,不让地方补贴上市公司,其实也有点这个意思。

欧美是产能不足,涨价,我们是产能过剩,都在疯狂降价。地方之间,企业之间,疯狂内卷,最后都没赚到钱。这个问题能管一管,企业整体盈利会看到改善。

另一方面,8月中旬开始,中报也在陆续发了。

今年大家对市场的盈利预期很低,这几个月股价的走势,也很大程度上反映了大家的悲观。

那如果中报业绩能像样一点,大家反而能挖出些亮点,找回信心。从已经披露的看,情况还不错,按财通证券的统计,截止8月16日,全A共有584家公司披露正式中报业绩,盈利增速回升2.5pct,ROE小幅改善。

最后从时间上来说,过往来看,五六月往往是最悲观的,七八月则会好转一点。

高景气、高ROE的方向

沿着这个思路,我们此刻不应该再去重仓追新高的银行,而应该再看看还有哪些高景气、高ROE的方向值得布局。

以前谈高景气,我们主要是聊行业,从医药到新能源到电子等等。

但今年来看,除了电子等少数趋势反转的,大部分行业景气度都不咋滴,能有高景气度,高盈利能力的,主要是各行业的龙头股。

可以看到,7月份,大型企业PMI为50.5%,是回升的,而中小企业,还在持续下降。这里也多提一句,财报季,注意小盘杀跌风险,避免集中持仓小微盘。

数据来源:wind、甬兴证券数据来源:wind、甬兴证券

从今年A股表现看,各行业中,市值前5大龙头的平均水平,整体超出中位数水平一大截。一季度,龙头的净利润增速为-0.91%,高出全部A股3.35%,相比去年的领先幅度又提升。

数据来源:wind、兴业证券数据来源:wind、兴业证券

其实不光A股,院长看了全球主要股市,涨得最好的基本都是龙头,当然这里面各有侧重。

美股的七巨头,是高景气度;欧股的十一“骑士”是高ROE;日股则是高股息。

在A股的话,在符合风险承受能力的前提下,可以考虑以兼备高景气度、高ROE和高股息的作为底仓,比如中证A50指数。

之前也做过介绍,这个指数主要是从各行业龙头公司中选50家,覆盖了沪深市场。行业覆盖面很广,包括了29个中证二级行业,50个中证三级行业,做到了“雨露均沾”。

这里主要看下,中证A50指数是怎么对应“三高”的。

1、大市值龙头。截至2024年8月19日,指数的50只成分股中,有35只市值超过1000亿。前面我们分析过,龙头股今年是景气度较高的方向。

2、高ROE。根据Wind统计,从2023年报来看,中证A50指数成分股ROE中位数达到14%以上,远高于上证50、沪深300等其他主流宽基指数。

数据来源:wind,截至2023.12.31数据来源:wind,截至2023.12.31

3、高股息。截至2024年8月19日,指数股息率达到了3.22%。现在高息资产发掘难度较高,叠加利率下行的环境,这个股息率还是非常不错的。

院长注意到,现在很多资金已经在借道A50ETF基金布局。拿银华旗下的A50ETF基金来说,Wind统计显示,截至8月19日,其份额达到了44.34亿,相比8月初增加了近4亿份。

趋势或已经初步出现,等待形成合力了。

中证A50指数基日为2014年12月31日,2019-2023年收益率分别为43.71%、33.41%、-5.38%、-21.19%、-12.42%,数据来源:Wind,截至2023.12.31;指数历史业绩不预示未来表现。

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