今天介绍下央行调控的七大货币政策工具,这七大工具在中国人民银行官网也能找到对应的介绍。
OK,那我们就开始吧!
货币政策工具1
公开市场业务
也叫公开市场操作(Open-Market 0perations),大家经常在财经新闻里看到的OMO指的就是它。
从交易品种看,公开市场操作主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据三种类型。
回购交易
回购交易包括正回购和逆回购。
正回购指的是央行把手里的国债等债券卖给一级交易商(银行、券商等),并且约定在一定时间后再把债券给买回来。
这个过程中,交易商从央行手里拿到债券,是需要付钱的,那么相当于央行就从市场中回笼了部分资金,流动性相对收紧。
反之,当交易商把手里的债券给央行、从央行手里拿到资金,那属于逆回购,这个过程会增强市场的流动性,俗称“放水”。
前面提到,回购交易会有一个约定“还券”的时间,这个时间一般是7天、14天、21天和28天为多。
那么假如银行有特别短期的需求怎么办?例如只想要借个一两天应对临时性的“手头紧”。
应此需求,央行在2013年推出一个超短期的回购——短期流动性调节工具(Short-term Liquidity Operations,SLO),期限是7天(含)以内,遇节假日可适当延长,可以在银行流动性出现临时波动时使用。
现券交易
现券交易分为现券买断和现券卖断。
现券买断指的是央行直接买入债券,这时候会向市场投放资金,增加流动性。
而现券卖断则是相反,央行卖出债券,回笼资金,收紧市场流动性。
可能有小伙伴会提出疑问:卖出债券→回笼资金→收紧流动性,这个不也是正回购的逻辑吗?为什么又放在现券交易这里了?
两者还是有区别的,大家不妨细心看一下:回购交易,一个“回”字,说明了这类交易的特点,那就是之后还会把债券给买回来的,债券在这中间相当于是一个抵押品的作用。而现券交易,包括买断和卖断两种类型,买断、卖断,说明是一次性交易,不会再有买回来的动作了。
央行票据
央行票据指的是央行发行的短期债券。
如果央行发行了债券,那么别人来购买债券时会把钱交给央行,相当于央行把市场上的一部分资金收回来,流动性会相对收紧。
反之,当票据到期时,央行会予以兑付,把钱支付出去,就会增强市场上的资金量。
目前,央行基本不在内陆发行票据,主要在香港发行离岸央票。
发行对象也不是之前的公开市场业务一级交易商,而是离岸市场投资者,包括银行、基金、证券、中央银行、国际金融组织等。
这部分央行票据主要作用是稳定人民币汇率、进一步推动人民币国际化,不再是调节银行体系流动性的主要政策工具。
货币政策工具2
存款准备金
什么是存款准备金?
我们从生活的例子说起。
假如阿牛把100块钱存进银行里,银行拿到钱之后一般会拿去放贷,贷款给有需要的人或者公司,从中赚取利息差(利息差=贷款利率-存款利率)。
银行拿到阿牛的100块钱,可不能把这100块钱全拿去放贷了,否则哪天阿牛想要取钱,银行就拿不出来了。
为了解决这个问题,银行收到存款之后,要把一定比例的钱存到央行的账户里备着,这个钱就是存款准备金,而这个比例就是法定存款准备金率。
平时财经新闻里说的“降准”,正是降低存款准备金率。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240821/193/w683h310/20240821/09b0-d2b9bfb87847b2fbdb659043139c82b0.jpg)
降准之后,银行需要“上交”的钱少了,可以放贷的钱就多了,那么市场的流动性会相对增强,不仅可以推动贷款利率的下降、刺激生产和消费,对股市和债市也都是利好。
![数据来源:wind,指标为人民币存款准备金率:大型存款类金融机构(月),日期截至2024-01-24](http://n.sinaimg.cn/spider20240821/676/w870h606/20240821/5544-ebe05367dfda687590419443fdc504b4.jpg)
货币政策工具3
中央银行贷款
中央银行贷款主要包括再贷款和再贴现。
再贷款
贷款,这个词大家比较熟悉了,指的是银行把钱借给个人或者企业。
而再贷款,则是央行借钱给银行,让银行手头宽裕,变相激励银行借更多钱给企业投入生产。
再贴现
还是从例子开始说起。
假如甲、乙两家企业正常进行商业交易,甲卖一批货给乙,乙手头没足够的资金可以支付货款,就开了一张商业票据,约定3个月之后再予以支付1万元(包括货款以及对应利息)。
1个月后,甲需要用钱,怎么办呢?
甲企业可以选择把那张商业票据卖给银行,因为存在乙企业不能如期兑付的风险,所以甲企业就不能按原价卖给银行了,只能打折卖,例如9700元转给银行。这个打折卖的过程就叫做贴现(贴现的英文单词是discount,这个单词也有打折的意思)。
贴现:持票人在商业汇票到期日前,贴付一定利息将票据转让至具有贷款业务资质机构的行为。
现在商业票据到了银行手里,假如银行有一天也着急用钱,那怎么办?
方法是一样的,银行可以拿着这张商业票据抵押给央行,从央行手里借钱。同理,也得折价“卖”,例如用1万元的商业票据作为抵押借了9800元,2个月之后还给央行1万元,把商业票据换回来。这个过程就是【再贴现】,再贴现率就是(10000-9800)/10000=2%。
再贴现:中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为,最长不超过6个月。
当央行下调再贷款、再贴现利率时,银行能够从央行手里借钱所支付的利息成本就会下降,市场流动性增加,利好股市和债市的表现。
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20240627/655959900_20240627.png)
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