又破2900，连续大跌，但别慌！！！

这张图可以继续修改了。

但问题的关键是找到关键的问题，那就是你还信吗？

连跌四天，从接近3000到跌破2900，悲观情绪再次蔓延，并且现在不仅仅是反映在情绪上，行动上也有了淋漓尽致的体现。

长江证券的一份研报数据披露，“今年二季度公募一共发行了232.62亿主动权益基金，但同期内赎回了2634.38亿。二季度主动权益基金被基民净赎回2401.76亿，净赎回额在2005年以后单季度净赎回额中排行第三，仅次于2015年三季度的8051亿和2024年一季度的2797亿。”

也就是说，整个上半年基民们净赎回了5198亿的主动权益基金，而这一数值已经比国家队的买入金额大了，截至二季度末，中央汇金持有规模前五大宽基ETF的合计金额达4334.50亿元。

其实这个数据并不那么严谨，因为赎回只能看份额数据，金额里面还有净值下跌带来的影响，今年上半年偏股基金的整体收益率大概在-8%左右，所以整体基民的赎回份额应该会小于上面的数值。

所以，现在很多群里就开始传，这一次不一样。以往熊市大家都是死扛，等到反弹或反转之后才卖出，这次则是直接卖出了，真的累觉不爱了。。。

但实际上，这只是记忆的滤镜，也是一种逻辑的反置，每一次市场的上涨其实都是伴随着份额的出清，也就是很多普通投资者在市场底部的割肉。只有出清了才会迎来上涨，而不是上涨了我们才卖出。2015年大跌之后是这样，2018年大跌之后也是这样。

现在的出清已经开始，所以从市场的势能集聚的角度，这其实是一个好现象。当然，这也是市场残酷的一面，所以，你开始卖了吗？不是非要用钱的那种！

我建议大家这个时候还是要等得起，熬得住。也不要灰心丧气。当然，除了以上，数据不会说谎，不要轻易交出我们带血的筹码之外，我还有三个视角可以给大家提供些许信心。

01

 往下空间究竟如何？

会不会跌到前低（2635点），甚至跌到2500甚至更低？

You know，大涨之后才有大跌，暴涨之后才有暴跌。

每一次市场的极致下跌，最大回撤都来源于什么时候呢？

答：市场从疯狂上涨之后的顶点往下跌落。

比如，上证综指、沪深300、中证500甚至万得全A历史最大跌幅都来到过70%以上，但是无一例外，这样的跌幅都是市场从6124点（上证综指）跌落下来的过程。

这一次是什么情况呢？

这一次市场最高点也不过是2021年的3731点，即这个点位并不高，只能算是市场中估区间，从市场中估区间跌落下来的历史平均回撤是多少，大家知道吗？-20%，而中估区间的最大回撤呢？-28.04%（发生于2018年）。这一次已经下跌了多少，持续了多久了呢？

答案是市场各主流指数已经下跌超30%，并且持续时间已经3年多了（2021年2月18日至今），所以，至少我们可以有一个基本共识，那就是从现在点位往下的空间是极其有限了。

这可以给我们继续持有的底气。

02

 往上空间又会如何呢？

当然，每一次悲观情绪蔓延时，总会有“这一次不一样”的风潮席卷开来，并且之前我多次写过，这本身就是投资这一行为的最大bug，即当众人说出这一言语时，其实没有任何人可以给出逻辑上的反驳，这本身就是一个悖论，在发生之前永远无法证伪，解决这一问题的方式只有一个，那就是“后验”，就是“时间”。

时间过了，回头看，一样就是一样，不一样就是不一样。但历史又一次又一次的证明，其实没啥不一样的。所以，因为这样的言语导致自己错失，又是一件极其可惜甚至悲哀的事情。

不过，我希望接下来，我要说的话和列出来的数据能够稍微打消一点你说，这一次不一样，从而想要出逃的心。那就是，所谓的不一样，不就是和自己比，这一次不管是政策还是经济体感、现状感觉都不是那么友好吗？不就是担心我们也会掉落进已经有前车之鉴的日本的“失去的二十年”吗？

这应该是最最差的情况了吧（实际上，基于后发优势和中国的制度优势，我并不认为中国会走日本的老路），那即便是这种情况，是不是我们就不能继续持有股票类资产了呢？抑或是就在当下冰点期极值时刻选择主动出清呢？

我的答案是不要，纵观日本历史，我们就会发现，即使在日本"失去的二十年"期间，资本市场也曾多次出现30%-130%的大反弹。

1992-1993年，在日本政府推出10.7万亿日元经济刺激计划的背景下，股指就曾反弹超过30%。

1995-1996年，日本通过公共财政扩张，推动投资和经济修复，股指再度反弹近30%。

1998-2000年，日本巨额财政支出推动GDP增长由负转正，叠加美联储降息和科技泡沫，日本股市在两年时间里涨超60%。

2003-2007年，随着雇佣过剩、设备过剩和债务过剩等结构性问题逐步解决，日本GDP增速恢复至长期增长路径上方，日经指数四年内实现130%的涨幅。

p.s. 日本1981-1990年，日经225指数涨了五倍，五倍之后开始走了“失去了二十年”的行情，这又和我们前面说到了一致，没有暴涨和大涨是不可能有极致的暴跌和大跌的，而即便在暴跌和大跌之中，也不乏有多次30%-130%的大反弹的机会。

03 

所以，别慌

往下有底，往上则可以说是没顶的。这个时候，我们该怎么办呢？

答案只有两个字，那就是“在场”。

做好自己该做的“仓位管理”和“均衡配置”之后，就是等得起，熬得住了。

美国最大的tamp平台，互联网券商嘉信理财创始人施瓦布说，“我经历了9次大熊市，每一次都想把客户绑在椅子上，但是客户每次都会杀跌或者不敢买”。难才更有意义，希望我们不要成为施瓦布口中的那些客户。

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