国富论│国海富兰克林2024年下半年投资策略报告（策略篇）

上半年市场先抑后扬，弱势震荡

回顾2024年上半年A股市场的变化，市场整体呈现先抑后扬、弱势震荡的走势，各宽基指数的分化较大，风格分化扩大。大盘风格自2月后持续领先小盘风格，价值风格则继续保持近3年来的强势。行业方面的分化，远不及风格分化那么剧烈。市场沿着5个方向在演绎，包括（1）国内性价比消费；（2）新兴市场国家资本品出口；（3）全球定价资源品；（4）AI；（5）国内公用事业红利属性。背后的逻辑是外需、科技革命和长久期成长。需要注意的是，市场对成长公司的定义，发生了变化。可持续的商业模式+稳定的竞争格局+良好的现金流，成为市场选择成长股的重要指标。而对公司复合增速的要求，则明显降低了。市场对可持续的中速成长的重视，符合当下的宏观背景，并长期存在。

国内经济继续平稳持续增长

展望下半年，预计宏观要素的变化相对平稳，但需要特别警惕海外政治变动以及外贸环境的进一步复杂化。作为全球化的主要受益者，中国将面临更大的挑战。内需方面，随着房地产政策的转向，房价和交易量的快速下跌时期已经过去，未来或将趋于平稳，有利于内需企稳。综合来看，下半年整体经济展望继续平稳和持续的增长。

市场或仍将结构化演绎

市场方面，预计市场仍将以结构化演绎。风格方面，大盘或强于小盘，但预计价值和成长风格的分化不会特别明显。行业方面继续聚焦在红利类公用事业（特别是港股），AI、性价比消费（人口变化受益、情绪价值、平价、悦己）和资源品。长久期的高质量成长公司，或将受到市场越来越多的追捧。

风险提示：本材料不作为任何法律文件。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人所管理的其它基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险和本金亏损，由投资者自行承担。投资者投资于本公司基金前应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等文件，了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。投资者可登录国海富兰克林基金管理有限公司官网查询关于本产品的更多相关信息，网址：http://www.ftsfund.com/。敬请投资者注意投资风险。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP