终于熬不住了？

我如果说外资下半年看好中国股市，你们不会骂我吧？

这些国际大行看好中国股市的共同原因是：美联储降息时点越来越近了。

最新的6月非农数据来看，美联储似乎真的要熬不住了，降息终点指日可待。

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非农就业数据推升降息预期

美国6月份新增非农就业20.6万人，略高于市场预期的19万人，但失业率从4.0%升至4.1%，高于市场预期的4.0%，自从2021年11月以来首次触及这一水平，显示美国劳动力市场进一步降温。

时薪增速也在放缓。6月美国时薪环比上升0.3%，同比上涨3.9%，均符合市场预期，但同比增速为2021年以来的最小增幅。

同时美国劳动部继续例行公事，下调之前的非农数据，5月的非农数据27.2万被大幅度下修到了21.8万，4月的16.5万下修到了10.8万，合计下修了11.1万。

数据发布后，黄金和美股上涨、美债收益率下行，CME美联储观察工具显示9月降息的概率上升至70%以上。

不同于之前的数据打架，令市场踌躇不已。近期公布的美国经济数据均显示出美国通胀趋缓，劳动力市场降温。

美国5月JOLTS职位空缺814万人，意外好于预期的795万人。6月小非农ADP数据和上周初请失业金人数均显示美国劳动力市场有所降温。

就连美联储主席鲍威尔周二都松口表示，美国正重回“通胀回落轨道”，但仍强调降息前需要更多数据来验证近期通胀率下降是否准确反映了经济状况。

周五的6月的非农数据进一步佐证美国劳动力市场降温的观点，市场降息预期迅速升温。CME数据显示，截至7月6日，市场预期美联储大概率9月降息，概率超过7成，并预期年内降息次数为2次。

当全球最大流动性锚终于要被撬动，全球资产的定价会如何转换？

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亚洲股市下半年优于美股？

彭博社的一项调查显示，中国和印度的股票被认为是亚洲下半年潜在跑赢的两个股市，因为投资者纷纷涌向新兴市场主题。

19位亚洲策略师和基金经理中，约有三分之一的人表示，他们认为中国股市在未来六个月领涨，还有三分之一的人择印度股市。

汇丰资产管理全球首席策略师Joseph Little在其年中展望中写道：“我们认为，估值折让和全球经济增长扩大为新兴市场（尤其是亚洲新兴市场）提供了在下半年引领市场的机会。

高盛大宗经纪业务数据显示，新兴市场亚洲是6月份名义净买入量最大的地区，而全球股市的净卖出速度为两年来最快。

其中对冲基金在美国股市的净杠杆率下降幅度最大，因为它们纷纷退出科技股。在全球范围内，对冲基金连续第三个月净抛售股票，速度为两年来最快，其中北美地区的净抛售规模为去年9月以来最大。

泰国交易所数据显示，7月3日全球基金净买入3,600万美元该国股票，为5月16日来最高。

汇丰看好中国股市，预计“中国股市的非常负面情绪将慢慢转变”，亚洲股票策略师Herald van der Linde表示。鉴于“中国经济活动改善缓慢”，他将在下半年增加仓位。

尽管美联储下半年降息的概率越来越大，但美国11月的总统选举也是不容忽视的风险点之一。

虽然超过一半的调查受访者认为，到2024年底，亚洲股市的表现可能会跑赢美国股市，理由是美联储降息和估值低廉。然而，他们中的大多数人认为收益空间可能在在10%或更少。

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ETF资金本周买什么？

本周A股迎来罕见的连续三个交易日跌破6000亿关口，叠加央行融券做空债市的动作频频，还在活跃的ETF资金会买什么？

除开众所周知的四只沪深300ETF，资金布局力度较为明显的是债券ETF、创业板ETF以及科创50ETF。

海富通基金短融ETF本周净流入24.73亿元，富国基金政金债券ETF净流入9.21亿元，鹏扬基金30年国债ETF净流入3.2亿元。

华夏基金科创50ETF、易方达基金创业板ETF、国联安基金半导体ETF和易方达基金科创板50ETF本周分别净流入7.1亿元、6.71亿元、5.54亿元和5.34亿元。

近期市场一大核心问题是缩量，成交量持续低迷，连续三个交易日低于6000亿关口，的确是罕见了。但某种程度上也说明，跌到一定程度，愿意卖的人就少了。卖盘减少，市场承压杀跌的动能也随之下降。

卖盘压力降低的同时，从四只沪深300ETF近三个交易日的资金流向来看，能看出神秘力量的态度就是防守，等待反击。

短期角度来看，市场或寄希望于重要会议能够带来变化，中期角度就看股市生态的变化，以及上市公司盈利能否迎来较大改善，或者美联储降息放水。

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