【红包】美股科技三巨头，得AI者得天下？

由AI引发的美股科技三巨头“市值第一争夺战”仍在继续。虽然城头变幻大王旗，但是对于市值第一这个宝座似乎是“得AI者得天下”。英伟达凭借AI掘金潮卖铲人的逻辑，不到2年时间市值翻十倍，微软和苹果这两位PC和移动互联时代的旧王者也凭借近期对AI的深度布局焕发新春，三家巨头近日轮番登上全球市值第一宝座。（来源：Wind，截至2024.6.27，提及个股仅供参考，不代表个股推荐及投资建议）

（来源：Wind，截至2024.6.27）

回看A股，AI同样是近期较强的方向。5月20日以来，大盘指数连续阴跌，但是AI相关芯片半导体、受益苹果AI布局的消费电子等呈现逆势增长态势。

（来源：Wind，5.20-6.26，Wind概念指数）

虽然人们对于AI应用的落地仍旧将信将疑，市场对于A股AI产业链也尚有争议，但是景顺长城股票投资部总监张仲维认为，投资就是生活观察，目前来看AI从云端发展到终端，其实离我们越来越近了，未来有望成为我们的个人AI助理。在全球合作分工十分紧密的当下，一个产业的爆发，将带动全球产业链相关公司业绩及股价的表现。通过全球产业链的调研交叉验证，综合判断AI 的确有很大的潜力被视为堪比第四次工业革命，行业变化正在发生，其中蕴含大量投资机会。

张仲维去年11月7日起管理景顺长城优质成长基金（000411），将持仓大幅度调整至AI芯片、AI应用及半导体先进封装等行业，季报中表示2024年度将围绕云端AI及边缘端AI方向布局。虽然年初也曾遭遇大幅下挫，但是近半年，该基金整体净值表现出色。（2023.12.26-2024.6.25，25日最新单位净值1.2980、累计净值1.8510，净值数据来源景顺长城，已经过托管行复核；同期业绩比较基准涨幅3.16%，来源Wind）

热点持续催化，新一轮AI行情将至？

自5月以来，全球似乎迎来了AI狂欢月，海内外科技巨头纷纷召开发布会，发布AI相关的新技术或新产品，有种“AI之战”全面打响的味道。

海外方面，OPENAI发布新一代旗舰模型gpt4o，可处理复杂多模态信息，响应速度快，语音响应最短232毫秒，接近人类，有情感识别能力；谷歌举办2024 I/O开发者大会，升级Gemini大模型，并推出可生成高质量1080P视频等新功能的视频生成模型Veo；微软举办Build 2024开发者大会，发布AI PC产品Copilot+PC，并推出60种AI新产品或更新。

国内方面，5月24日，国家集成电路产业投资基金三期正式宣布成立，注册资本规模达到史无前例的3440亿元，相当于前两轮总和，更加关注人工智能芯片、算力芯片等前沿技术，直面“卡脖子”问题，或许意味着我国半导体产业实现了从量的积累到质的飞跃、从产业链的完善到创新链的构建。

新闻发布至今，A股的芯片半导体板块表现活跃，中证半导指数累计上涨6.61%，在大盘相对疲软，万得全A指数震荡下跌5.87%的大环境下，走出独立行情。（数据来源：Wind，2024/5/25-2024/6/25）

当然，事件性的催化难以成为我们投资的理由，弄清长期逻辑才是投资的关键。那么，该如何看待近期的AI大事件，炒作出来的泡沫？还是较为确定的时代趋势？

景顺长城科技军团成员张仲维就近期的热点事件影响以及AI产业未来值得关注的投资方向展开了解读，他表示，续看好围绕云端AI芯片的投资机会之外，也期待最新gpt4o带动终端AI手机以及AI PC销量增加带来的投资机会。

作为科技成长赛道中的国际化选手，张仲维拥有中国台湾及A股跨市场的投研经验，从业14年始终专注科技成长板块。（投资经验8.6年，来源景顺长城，截至2024.5）在他看来，投资科技成长板块，其实就是观察我们生活的方方面面。通过感受社会发展、环境变迁、人们的生活习惯变化，洞察全球产业趋势，然后再通过全球产业链交叉验证来提升判断的准确性。

根据一季报的披露，景顺长城优质成长基金前十大重仓股合计占比58.67%，分散在电子、通信、电力设备等6个板块，配置有我们熟悉的光模块公司“易中天”等（新易盛、中际旭创、天孚通信）。（不代表个股推荐及投资建议，最新持仓可能有变化，来源基金定期报告，截至2024.3.31）

（数据来源：个股信息及所占基金净值比数据来自定期报告，所属申万一级行业来自Wind，截至2024.3.31）

而从最新的行业动态来看，张仲维表示，AI已经离我们的生活越来越近了。比如苹果在WWDC2024上推出的Apple Intelligence，将生成模型的强大功能与个人情境相结合，提供与工作生活息息相关的实用性智能；而全新Siri采用全新设计，可以在Apple和第三方app中执行数百项新操作，帮助用户简化和加速日常任务。

又比如GPT-4o像一个“个人智能语音助手”，会大大丰富下游对AI大模型的应用，比如数据分析、编程代码和实时翻译等，推动AI应用在多下游落地。

哪些细分方向值得重点关注？

AI的创新在延续、行业内的玩家也在持续投入，但行业理解难度较高的特点还是让不少投资者有些担忧，究竟如何把握行情主线？

张仲维认为，苹果WWDC 2024确定了苹果在软硬件升级上的趋势，同时给出了后续发展的方向，是一个明确的向上产业，未来将重点关注算力、AI终端的机会。具体的投资方向上，重点关注两个方面的投资机会：

1

算力

GPT4o会带来更高的算力需求，海外英伟达供应链持续受益，推理未来将接力训练，拉动算力规模持续向上，训练算力的持续提升会促进大模型的智能化，而应用的爆发会拉动推理算力的总需求。

而国产算力方面，海外大模型的进步也会促进国产加速追赶，尽管美国制裁导致高端海外芯片采购受阻，但国内在加速布局基于国产算力的AI大模型，为相关算力芯片公司提供了一个比较好的发展时机。此外，全球AI的发展也会促进应用成熟，国产算力在推理侧的需求也会增长，拥有更多机会。

2

AI终端

随着AI大模型不断进步，打造出“文本/音频/图像”高度融合、具备人类情感、低延迟实时交互的智能语音助手，有助于推动AI渗透率提升、应用端成熟升级，进而加速消费终端，如AI+手机、PC、MR、耳机等的换机频率，因此，拥有多模态卡位的 AI终端会是核心受益者。

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