基金观点｜信达澳亚杨珂：为何我们认为当前可以加强对医药的关注？

信达澳亚基金邹运

最新观点：

当茶饮遇上消费“新国潮”

近些年，在新消费业态的变迁中，茶饮、咖啡行业的崛起成为一股不可忽视的风潮，一些茶饮、咖啡连锁品牌的新品还曾构成现象级事件。与此同时，随着制造业品质的升级、文化自信的回归，“新国潮”在消费市场也蔚然成风。那么当茶饮与“新国潮”相遇，又将碰撞出怎样的火花呢？

近期，“中药奶茶”成为了不少年轻人竞相尝试的品类，相关门店加速铺开，就连部分地区的社康中心也开辟了现煮中药茶饮的服务。根据某外卖平台统计，近年来关键词带有“养生”的外卖餐品销量呈现显著增长。有些品牌的养生茶饮甚至出现了供不应求的情况。

“中药奶茶”凭借什么抓住了“年轻胃”呢？一方面，“养生年轻化”已然成为潮流，年轻人对健康和生活质量的逐渐重视，养发、减肥的需求也成为很多年轻人选择这些中药茶饮的考虑因素；另一方面，国内供给端制作工艺的升级、产品质量的进步，叠加文化觉醒浪潮的催化，“新国潮”已俨然成为当下零售市场不可忽视的元素。

这里提醒大家，由于不同药材的特性，不是所有人都适合中药奶茶，不能盲目跟风。从“中药奶茶”这个带有“混搭”意味的概念，我们更多看到的是新消费蓬勃的生命力，年轻消费群体对新事物抱有的开放、包容的态度。在消费市场新业态逐渐构建、逐步成熟的过程中，我们也将持续发掘能够适应新环境的“中国好生意”。

信达澳亚基金杨珂

最新观点：

为何我们认为当前可以加强对医药的关注？

随着行业大环境因素逐步改善及行业相关政策潜在落地，叠加下半年板块将迎来业绩低基数阶段，我们预计医药医疗板块基本面将呈现边际向好趋势。当前医药医疗板块在经历阶段性上行后，再次进入调整阶段，板块当前整体估值回到历史低位区间，当前时点，我们认为可以持续加强对医药板块的关注。

当前在政策层面，政策预期逐步稳定，为医药医疗板块提供了良好的发展环境。近年来，政府出台了一系列政策，如医疗数据流通、AI+医疗的推进、院内信息建设以及医保控费市场的完善等，这些政策有助于激发行业的创新活力，促进产业的高质量发展。集采政策的实施使得部分药品和器械存量业务经历完整出清周期，为行业带来了新的增长机遇。新品类和创新品种有望推动增长，为医药医疗板块带来更大的市场空间。

我们再看市场层面，随着人口老龄化趋势的加剧，全病程、全生命周期管理的医疗需求不断上升。同时，各类疾病的发病率保持上升趋势，对医疗服务和药品的需求将持续增长。跨界融合的趋势也为医疗体系注入了新的活力，如可穿戴设备、虚拟现实技术等在医疗领域的应用，将进一步拓展医疗服务的市场空间。

回到产业层面，在政策推动和市场需求的共同作用下，医药医疗行业的整合和集中度将进一步提升。这将有助于优化资源配置，提高行业整体的竞争力和盈利能力。同时，随着国际合作的加强和海外市场的拓展，国内医药企业将有更多机会参与全球竞争，提升品牌影响力。

结合当下政策面、基本面、资金面，我们认为医药板块已经走过了前几年那般最为艰难的时刻，接下来有望逐步迎来良好健康的持续发展，也持续看好国产创新的升级与出海、国企改革的革新与新生，出口制造的出清与回暖、消费医疗的升级与复苏。

信达澳亚基金李淑彦

最新观点：

海内外经济数据对有色板块有什么影响？

我们关注有色金属板块，除了要了解所投资的个股基本面，也需要了解整体宏观背景对商品的影响，不止需要了解国内的宏观经济政策等背景，也需要了解海外，如美方的经济数据等，对有色金属板块均会有相应的影响。

比如说，美国经济数据的表现也会影响美联储的货币政策决策。如果经济数据强劲，美联储可能会考虑加息以控制通胀，这可能导致美元升值，从而对有色金属等以美元计价的大宗商品价格产生压力。但另一方面，如果经济数据不及预期，美联储可能会维持宽松的货币政策，甚至采取降息措施，这将有助于提升市场流动性，对有色金属等大宗商品价格产生支撑。而今年整体还是在降息的预期内，因为对有色金属形成一定的利好。

我们再看国内层面，中国作为全球最大的有色金属生产和消费国，其经济数据的变化对有色金属板块具有直接影响。当中国经济数据向好时，例如GDP增长率、工业增加值等数据增长，意味着工业生产和制造业活动旺盛，这将带动对有色金属的强劲需求，从而推动有色金属价格上涨。当前我国正处于经济复苏的过程中，同时我国作为制造大国，借助今年出口的有利形势，产量增长的同时需求也在增长，且需求增长的速度快于供给增长，那么相应有色金属的价格也随之上涨，对有色金属板块形成利好。

当前海内外在经济、货币、供需等层面均对商品价格上涨形成一定支撑，因为全球经济都在复苏，我国当前的复苏进度也在持续加快，这将带动工业、制造业、建筑业等多个领域的增长。由于有色金属是这些行业的重要原材料，因此全球经济的增长将直接推动有色金属需求的增加，这也是为何有色金属板块值得我们重点关注的原因之一。

当前我们在周期投资上，当前重点关注以金铜为代表的有色板块，同时也关注今年收益出口数据增长的出海机会，努力把握全球性的投资机会。

信达澳亚基金李博

最新观点：

传统豪华品牌大降价，意味着什么？

近期传统豪华品牌大降价的信息受到不少消费者的关注，以往BBA一直是购车消费者升级座驾的选择，但近期部分豪华品牌里有部分车型降价到20万以内，这说明为了在竞争激烈的中国市场稳住份额，传统豪华车品牌近年来纷纷降价促销。无论是宝马还是保时捷以及其背后的大众，今年以来在中国市场都遇到了较大的销量压力，随着中国品牌新能源汽车的强势崛起，合资车、外资车的市场份额正被不断压缩。

举个例子，保时捷是一个引人注目的品牌，三年前购买新车时，可能需要等待一年才能提车，而现在，特别是像帕美和卡宴等传统热门车型，销量在国内迅速下降，并且下降速度逐年提高，消费者似乎不再喜欢购买保时捷，这是一个有趣的现象。我们认为，保时捷的奢侈品属性在购车决策中占据了很大比重，一旦其价格开始下降，需求就会减少，因为原来这部分人群只愿意购买昂贵的车型，如果失去了炫耀价值，车辆价值会急剧下降。另外一个有趣的现象，许多车企在设计上向保时捷致敬，但间接的打压了保时捷的销量。这种情况在中国制造业中似乎尚未发生过，这给我们制造业和我们国产车企带来了希望。目前存在信仰的品牌或者附带奢侈属性的品牌可能会迅速衰落，他们的经销商开始抗议并要求补贴，部分传统豪华品牌凭借之前积累下来的资源，能够给予支持，在一定程度上保持活力，但我们也要想想，这种情况是不是和两年前日系车企遇到的情况一样？往后看，他们经销商的团结程度和质量是不是会迅速下降？

我们一直有提到，我国新能源车渗透率的提升，是在蚕食传统燃油车的市场，新能源车的竞争，不止是内部竞争，更多是向外向传统燃油车发起竞争。价格战是优胜劣汰的过程之一，无论是谁在降价，可能会加速我国汽车市场的洗牌，一些缺乏竞争力的车企可能会因为市场份额下降而面临生存困境，而一些具有竞争力的车企则可能通过技术创新和市场拓展来扩大市场份额。目前来看，我国新能源车企整体在品牌、市场、产品等方面的竞争力，都是稳步提升，我们也持续看好我国新能源车发展的趋势。

信达澳亚基金曾国富

最新观点：

关注地产政策优化效果

在历经了过去两个月的扩张区间后，5月官方PMI报49.5%，重回收缩区间，较前月的50.4%回落0.9%。分项来看，5月PMI生产指数报50.8%，较前月的52.9%回落2.1%；PMI新订单指数报49.6%，较前月的51.0%回落1.4%，分项数据显示，需求的不足拖累供给收缩以及景气程度较差或许是5月PMI回落的主因。此外，结构数据显示，中小型企业在需求不足的社会大环境下的经营，面临着更多的困难和挑战。（wind，6.3）

此外，过去一周市场关注的一大焦点来自地产，上周一，上海率先宣布优化房地产相关政策，包括将个人首套房贷利率下限下调为LPR减45bps；首套房最低首付比例调整为不低于20%等；上周二，广州宣布包括取消个人首套房贷款利率下限；首套房最低首付比例调整为不低于15%；优化非户籍居民限购政策等。同日，深圳也跟进优化房地产相关政策，包括将个人首套房贷款利率下限下调为LPR减45bps；首套房最低首付比例调整为不低于30%等。

沪广深的政策优化后，预计更多的全国性和地区性的房地产政策优化或将持续出台，在政策的刺激下，如果地产行业整体性实现企稳，我国经济的需求不足，以及信心偏弱问题将有望得到改善，A股市场也将因此受益。

信达澳亚基金是星涛

最新观点：

地产市场最困难的时刻已经过去

对于地产风险，目前我认为采取的是一种以时间换取空间的策略。我们也观察到一些积极的迹象，比如在杭州、上海等核心地段的一些豪宅项目，出现了超额认购的情况，甚至有资金动辄数百亿的情况。这种情况暗示着什么呢？我个人的看法是国内房地产市场并非需求不足，而是供给方面存在严重的结构失衡。在三四线城市和次一级市场，房屋库存可能相对较高，难以消化。但在一二线城市，却出现了高品质房屋供给受限的情况，这可能是最大的结构失衡之一。未来可能需要做出一些改变，以有效释放需求。

目前，明显可见地产市场存在一些放松的迹象，我认为在这方面还有一定的发展空间。另外，关于二手房市场，我觉得目前整体抛售压力或者降价压力已经达到了比较严重的阶段。无论是在一线城市如上海还是深圳，二手房价格的下跌幅度相当可观。同时，我们也看到许多地区的二手房成交量已经有所上升。我认为这是价格推动交易、以价换量的过程，将会逐步实现市场出清。

因此，我认为地产市场风险目前仍处于风险消化的过程中。不能说危机已经结束，这个过程可能需要一段时间，但我认为最危险、最困难的时刻可能已经过去了。等到房价稳定在底部并建立坚实基础后，会经历一段横盘整理的过程。随着时间的推移，居民对房价下跌的恐惧感会逐渐减弱，从而解除对消费的抑制作用。居民过去习惯于挤压自己的消费、用于首付，然后通过杠杆放大、看到房价上涨后迅速增加消费，但现在这一过程已经逆转。一旦确定这种趋势，将进入一个新的局面，可能会出现双轨制的房价情况，即为中低端提供保障，为高端提供更高品质供应，届时每个人都可以按需选择，这样消费领域与地产市场的相关性就不会太大，变得更加平稳。

国泰基金梁杏

最新观点：

【国泰基金梁杏】芯片板块利好频出，未来行情怎么看？

大家好，我是国泰基金的基金经理梁杏。

最近芯片产业链利好消息比较多。一方面，大基金三期成立，注册资本超一二期总和，或重点投向“卡脖子”领域；另一方面，市场有传闻，自主可控预期下板块情绪显著提振。很多投资者可能都开始关注芯片板块的未来行情，今天和大家聊一聊芯片产业链的相关投资机会。

我们先来看看大基金三期的成立对芯片行业有什么影响。

之前在国内各项政策支持下，我国半导体芯片主要设备、材料、软件和基础晶圆厂生态已经初步形成。未来大基金三期的主要投资方向可能面向先进晶圆制造、先进封装和卡脖子设备、材料等。另外，随着人工智能大模型快速发展，算力芯片和存储芯片也可能成为支持重点。大基金三期的成立或将进一步助力半导体芯片的国产化进程。

另一方面，从芯片的需求端来看，受AI、高性能计算和汽车电动化、智能化等领域新增需求的拉动，全球新一轮资本开支周期有望在今年开启。代工大厂维持高资本开支叠加国内存储大厂年内有望招标扩产，24年国产半导体设备厂商有望迎来订单大年。根据半导体产业协会（SIA）发布的数据，截至2024年3月底，全球及我国半导体销售额均已连续5个月同比增长。其中，2024年3月份我国半导体销售额达141.4亿美元，同比增长27.4%（注1），整体继续保持回暖势头。伴随着国内外需求的逐渐向好，我国半导体芯片市场有望得到进一步发展。

展望后市，在政策新一轮资金的支持下，国产半导体芯片长期成长空间或较大，或具备较高的配置价值。在国产替代进程加速以及下游需求逐渐向好的驱动下，半导体芯片板块景气度有望进一步提升。

广发基金霍华明

最新观点：

军工板块再度回暖，后市投资机会怎么看?

各位投资者朋友们！大家好。军工板块再度活跃，本轮行情延续性如何？板块投资潜力如何看待？和我一起来看看：

自4月中旬以来，随着军工板块相关企业年报及一季报的披露，军工板块表现获得市场关注。近期，军工板块在远程火力支援系统、航空器制造、通信设备及精确打击武器等关键领域的订单量显著增长。当前时点，军工板块的困境反转预期增强，当前市场条件为战略性布局提供了有利时机。

此外，低空经济作为新兴产业的重要发展方向，其与军工板块的高相关性体现在：一是构建低空感知与通信系统，如北斗导航、ADS-B等技术，为飞行感知网、数据通信网和算力应用网提供基础，支撑低空经济发展；二是共享数字空域的构建，优化低空空域资源配置和飞行安全，进一步提升空域使用效率。

广发基金罗国庆

最新观点：

半导体芯片再度发力，哪些因素值得关注?

各位投资者朋友们！大家好。芯片股再度走强，主要驱动因素是什么？一起来看看~

继安卓产业链连续三个季度的高增长之后，伴随业绩基数的走高，市场对于销售数据的周期性复苏关注减弱，对于AI终端创新推动换机的成长逻辑期待更高，海外手机巨头全球开发者大会（WWDC）临近，生成式AI功能或成此次WWDC最大亮点，首批全新AI 功能或将有机会运行于设备端。

2024年一季度 PC出货量同比增长 3%，在连续下跌8个季度之后首次实现正增长。在芯片供应商的新处理器平台的支持下，生成式AI笔记本电脑的出货和部署将在2025-2026年加速，同时新兴的生成式AI功能和用例也将加速。随着应用生态的完善和用户习惯的培养，AI有望催化新一代PC换机潮，相关半导体产业链或有望获益。

建信基金陶灿

最新观点：

新能源再跌，在弱市情况下如何应对？

近期市场真的不太好，每天都是跌多涨少，我和大家一样的心情，想必市场涨跌都有常态，只不过需要耐心等待市场再次好转，情绪性下跌或伴随着情绪性反弹，经历过年初那段行情，想必会从容一些，今日新能源板块再度下跌，宁王更是跌逾7%，说说后市怎么办吧？以锂矿为例。

关于锂矿产能过剩的问题，目前的情况并未完全缓解，但市场已经出现了一些积极的变化。以下是对当前锂矿产能过剩情况的详细分析：

市场变化与趋势：

近期，市场出现了一些积极的变化。碳酸锂需求的快速反弹可能导致锂价下行周期提前结束，并在8、9月份迎来第二轮高峰。这表明下游需求的增长正在逐步改善市场的供需关系。

同时，政策红利和储能市场的扩容也为锂矿市场带来了新的增长点。这些因素有望推动锂价回升，从而缓解产能过剩的压力。

面对产能过剩的问题，锂矿行业正在积极调整应对策略。一方面，通过技术创新和成本控制来提高生产效率，降低生产成本；另一方面，加强市场开拓和产品研发，拓展新的应用领域，提高锂矿产品的附加值和竞争力。

此外，行业内的兼并重组和资源整合也是缓解产能过剩的有效途径。通过整合资源和优化产能布局，可以提高行业的整体效益和竞争力。

从长远来看，随着新能源汽车市场的持续发展和储能市场的不断壮大，锂矿市场的需求前景仍然广阔。然而，在产能过剩的背景下，锂矿行业需要更加注重技术创新、市场开拓和资源整合等方面的工作，以应对市场的挑战和机遇。

前海开源基金杨德龙

最新观点：

杨德龙：采取有力措施提振股市表现 是推动我国经济复苏的重要方面

本周A股市场整体走出了震荡下行的走势，大盘靠近3000点整数关口，市场信心再次受挫，特别是中小盘个股以及微盘股出现了较大下跌，而绩优股，特别是低估值、高股息率板块依然表现强势，市场风格切换比较明显。

之前给大家讲过，新“国九条”目标是建设高质量发展的资本市场，其中提到要鼓励上市公司现金分红，打击违法违规行为，严把IPO入口关，提高上市公司质量，加快一些符合退市条件的公司及时退出市场等，这将改变资本市场的生态。大家一定要转向价值投资，通过买估值合理或者严重低估的一些优质股票，远离绩差股、题材股，特别是有退市风险的股票。这段时间市场的走势已经验证了这一点，有业绩支撑的股票走势相对强劲，有退市风险的股票还有加ST的股票都出现了持续大跌。

从政策导向来看，引导投资者进行价值投资、长期投资，这是必然的方向。我一直倡导价值投资理念，就是希望大家做价值投资，不要把股票当作一串代码，还要把它当作一个公司的股东证。像巴菲特说的，买一个公司的股票，实际上是买这个公司或者买这个公司所有权的一部分。只有用这种心态去看待股票投资，才不会在意短期市场的波动，更多关注上市公司的基本面。

这段时间市场结束了之前的上攻，出现一波快速回落，和很多ST股票连续大跌有关。鼓励上市公司现金分红，这是正确的导向。但是对于不分红或者少分红的一些费用比例偏低的公司，加风险警示也有待商榷。我认为不应该一刀切，因为不同企业、不同行业发展阶段不一样，分红政策也不一样。一般来说成熟行业比如消费、电力、银行、建筑等有大量的现金盈利，而且又没有太多的扩大再生产或者研发投入，不如大量的分红给投资者，回馈投资者。所以今年去茅台镇参加股东大会的时候，我和林园先生都建议这些品牌消费品能够把绝大多数利润分给股东，用现金分红回归投资者。但是对于一些成长股，特别是科技股，本身就需要大量的研发投入，如果大量分红可能就没办法扩大研发投入，保持技术领先，强制分红可能会对公司发展不利。当然也有些公司确实盈利比较差，没有钱可以分，所以在分红政策上建议进行一定的区分，不能用统一的标准。

在上市公司监管方面要严监管，打击违法违规行为，特别是打击财务造假造成中小投资者上当受骗的企业。对于一些因为大股东原因造成企业退市的，不能一退了之，一定要建立投资者赔偿机制，通过法律渠道逐步完善集体诉讼制度，让受害的投资者能够得到合理的赔偿，这同时也能惩罚这些大股东，起到很好的震慑作用。让这些造假者通过赔偿投资者，遭受巨大的损失，以后他们就不敢造假。

这些制度性的改革相关部门正在逐步改进，我们看到近期监管层也表示不会出现大量的公司退市，而且这些公司退市之后，也不是不追究责任，要根据相关的法律法规，让这些造假者在退市之后也承担起赔付投资者的责任，这相当于给中小投资者吃了一颗定心丸。我们要打造一个公开、公平、公正的“三公”市场环境，切实保护中小投资者利益，对于广大投资者来说，一定要树立价值投资、长期投资理念，不要追涨杀跌、频繁交易，更不要去炒题材、炒概念，这是很多人亏钱的根源。

今年我参加巴菲特股东大会、茅台股东大会，6月28号还准备参加五粮液股东大会，希望通过这些价值投资标杆企业的股东大会，让更多投资者认识到价值投资的魅力。在参加股东大会的时候，我见到很多长期投资者、价值投资者，通过长期投资这些优秀企业，实现财富的大幅增长，甚至有的实现了财富自由。价值投资是取得长期投资胜利的法宝，这是巴菲特一直强调的内容。

过去三年好股票、差股票都是一起下跌的，可以说是泥沙俱下。所以很多人开始质疑价值投资，我认为过去3年的下跌并不能一概而论，好公司的下跌与差公司下跌是完全不一样的。如果业绩没有下跌，仅仅是估值的下跌，一旦市场好转，这些好公司股价很快就会涨上来，甚至创新高，而一些基本面已经恶化，或者是行业已经恶化的股票，股价跌下来很难再涨回去。三年在一个人的投资生涯来看是比较短的时间，在美股，长期投资的定义是15年以上的投资。所以我们不能因为过去三年市场的下跌，就去否认价值投资的有效性。做价值投资知易行难，特别是当市场出现较长时间低迷或者非理性下跌的时候，就需要坚定信念，相信相信的力量。

现在针对基本面的政策正在不断落地实施，效果也会逐步体现。当前我国经济存在的突出问题就是需求不足，投资信心不足，消费信心不足。所以采取有效的措施推动投资增长，创造更多的就业，提高居民的收入水平，提高消费能力，这些都是非常关键的。而推动资本市场的繁荣，让2亿股民、6亿基民钱包鼓起来，让市场有赚钱效应，这是最能够提高消费水平的方式，也是最能直接提高投资者、消费者信心的方式。所以股市不仅是经济的晴雨表，同时股市的表现也会影响到经济的表现。一个上涨的股市，一个繁荣的资本市场，对于经济有巨大的正面推动效果，反之股市的下跌会影响到经济的复苏。

我们也期待将来政策面出台更多支持和鼓励各行各业发展的政策，推动经济逐步复苏，推动居民收入不断增长，资本市场将会迎来新的春天。而在当前市场再次逼近3000点的时候，我也呼吁国家队能够加大入市力度。通过真金白银来稳定市场，提振投资者信心，无论是对股市本身，还是对经济复苏都是大有裨益的。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP