意见领袖 | 温彬 张梦婷
摘要
5月，我国进出口总值5220.8亿美元，其中，出口3023.5亿美元，同比增7.6%；进口2201亿美元，同比增1.8%；贸易顺差826.2亿美元。出口表现再超预期，单月出口金额创同期新高，进口表现符合季节性。
进出口规模维持高位主要有三大支撑因素，一是全球制造业保持高景气，外需持续向好；二是价格回升拉动了进出口名义增速；三是低基数支撑同比读数。
从国别看，受美国库存周期转向推动，对美出口转增，占比回升；欧盟、日韩经济回暖，进口需求回升；与东盟的贸易合作伙伴关系日益加深，对东盟出口大增。自主要国家进口表现分化。
从产品看，船舶继续领涨出口，汽车出口增速有所下滑，消费电子出口增速进一步加快，家具家电等劳动密集型产品出口上涨。初级产品进口整体下跌，高新技术产品进口保持高增速。
往后看，我国出口的有利因素逐步增多，包括低基数、外需复苏、价格回升及稳外贸政策支持等。但仍需持续关注贸易保护主义带来的不确定风险。
一、看整体：出口创同期新高，进口符合季节性
海关总署6月7日发布的数据显示，按美元计价（下同），前5个月，我国进出口总值2.46万亿美元，增长2.8%，出口1.4万亿美元，增长2.7%；进口1.06亿美元，增长2.9%；贸易顺差3372亿美元，增长1.8%。
5月单月，我国进出口总值5220.8亿美元，其中，出口3023.5亿美元，同比增7.6%，环比增0.2%；进口2201亿美元，同比增1.8%，环比降3.6%；贸易顺差826.2亿美元，前值723.5亿美元。进出口延续年初以来的复苏态势。出口表现再超预期，单月出口金额创历史新高；进口表现符合季节性。
进出口规模维持高位主要有几大支撑因素：
一是全球制造业保持高景气，外需持续向好。在经历了4月份的短暂回落后，5月全球制造业PMI回升0.6个百分点至50.9%，连续5个月高于荣枯线。主要发达与发展中国家制造业景气度同步回暖，5月美国Markit制造业PMI由50%上升至50.9%，欧元区制造业PMI由45.7%上升至47.4%，逆转了年初以来的下降趋势，日本、韩国制造业PMI均站上荣枯线，分别录得50.4%、51.6%，越南、印尼、菲律宾等东盟国家制造业PMI继续保持在荣枯线上方。
二是价格回升拉动进出口名义增速。运价方面，5月波罗的海干散货指数（BDI）同环比分别上涨33.8%、9.4%，我国出口集装箱运价指数同环比分别上涨42.7%、14.3%，红海危机引发的商船改道在全球范围引发“蝴蝶效应”，亚洲主要港口出现拥堵，5月航运价格迎来新一轮上涨。商品价格方面，5月CRB综合现货指数同比上升0.3%，结束了连续19个月的负增长。全球经济回暖带动商品需求增长，刺激了价格回升。
三是低基数支撑同比读数。2023年5月，出口步入负增长区间，同比增速由4月增长7.1%逆转为下滑7.6%，既受2022年5月高基数影响，亦有外需回落因素扰动；去年5月进口下降5.3%。低基数对今年5月同比增速形成有力支撑。
从贸易方式看，一般贸易好于加工贸易，其他贸易增速最快。5月份，一般贸易出口2008.5亿美元，同比增8.7%；进料加工贸易出口571.6亿美元，同比少增0.8%；其他贸易出口443.4亿美元，同比增12.5%，延续自2023年11月以来的高增长。其中，通过保税区及海关特殊监管区域进出境的货物出口增长10.7%，自贸区优惠政策继续发力显效。我国商品出口结构的持续调整优化，从占比情况看，一般贸易出口占比提升0.8个百分点至66.4%，加工贸易占比下降0.5个百分点至18.9%，其他贸易占比下降0.2个百分点至14.7%。
二、看国别：对发达区域出口转暖，对东盟出口大涨
对美出口转增，占比回升。5月，我国对美国出口由上月下降2.8%逆转为上升3.6%，拉动出口增速0.6%，出口份额提升0.3个百分点至14.6%。4月美国耐用品新订单表现大超预期，同比增速较3月扩大3个百分点至6.3%，表明美国耐用品补库存趋势仍在继续。BEA发布的分行业库存和销售数据显示，14个大类行业中已有11个进入主动补库存。但本轮补库回升斜率偏缓，近期美国经济也出现了降温迹象，ISM制造业PMI低于预期，消费者信心指数、房地产市场景气指标等有所下行，供需两端同步走弱。后续进口需求或将走弱。
对欧盟出口降幅收窄。5月份，我国对欧盟出口降幅由3.6%收窄至1.0%，拖累出口增速0.2%，出口占比回落0.2个百分点至14.6%。欧元区制造业PMI回升1.7个百分点至47.4%，今年年初以来首次回暖。此外，经济景气指数、工业信心指数、服务业信心指数等经济景气指标也在同步回暖，供给端修复态势初现。欧元区经济复苏与德国经济回暖密切相关，根据德国联邦统计局近日公布的最终数据，德国2024年一季度国内生产总值（GDP）环比上升0.2%，主要是由建筑投资增加和出口增加推动的。6月议息会议上，欧元区宣布降息25个基点，高利率对经济增速的拖累有望缓和，利好我国出口。
对东盟出口大增。5月份，我国对东盟出口大正22.5%，创2023年4月以来新高，拉动我国出口增长3.3个百分点，出口份额下滑0.3个百分点至16.8%。我国与东盟的经贸合作正逐步加深，一是受益于中国——东盟自贸协定升级的政策红利，贸易投资便利化、自由化水平不断提升；二是双边互补性的贸易结构不断巩固，东盟是全球经济增长最快的地区之一，对中国制造商品的消费需求快速上涨；三是我国与东盟之间的产业纽带日益紧密，越来越多的中资企业在东盟投资建厂，拉动了中间品进口；四是美国对我国贸易制裁不断升级，东盟的贸易中转国角色日益凸显。
对日本出口跌幅收窄，对韩出口转增。5月我国对日本出口同比下降1.6%，降幅较上月收窄9.3个百分点，拖累出口增速0.1%。对韩国出口同比增长3.6%，前值为下降6.1%。对日韩出口同步转暖，原因之一是两国经济景气度回升，制造业PMI均站上荣枯线，分别录得50.4%、51.6%，二是由于全球半导体行业进入景气周期，带动亚洲产业链修复，我国与日韩之间存在上下游关系，日韩出口修复带动从我国进口上升。
对香港地区、台湾省、拉美出口保持高增速。5月份，我国对香港地区出口同比增10.2%，拉动出口增长0.7个百分点，香港主要从事转口贸易，其增长较快或与欧美对我国出口商品加紧制裁有关。对台湾省出口同比增25.5%，拉动出口增长0.5个百分点。对拉美出口同比增18.9%，拉动出口增长1.4个百分点。
进口方面，发达国家表现分化，对欧美进口下滑，对日韩、台湾省、香港地区进口回升。5月我国自美国进口同比降7.8%，或与美国收紧关键领域产品出口管制有关；自欧盟进口同比降6.8%；自日本进口同比增1.6%；自韩国进口同比大增18.8%，受益于半导体行业的高景气；自台湾进口台湾省、香港地区进口分别同比增17.5%、24.3%。自发展中国家进口亦表现不一。自东盟进口同比增6.1%，自非洲进口同比增14.2%，自俄罗斯进口同比下滑2.7%，自拉美进口同比下滑9.6%。
三、看产品：消费电子、汽车船舶、劳动密集型产品出口表现亮眼
全球半导体周期延续上行，消费电子出口增速进一步加快。5月集成电路出口大涨28.5%，拉动出口增长0.9个百分点，对出口的贡献超汽车、船舶居首位。电脑、手机、液晶出口金额分别增长6.4%、8.1%、15.1%，分别拉动出口增长0.3、0.2、0.1个百分点。全球经济复苏叠加人工智能的强势崛起支撑芯片需求持续复苏，全球半导体行业步入上行周期。全球范围内的半导体销售自2023年11月转正，3月份增速达15.2%。占据全球半导体产业链上游的韩国出口继续保持高增速，4月出口增长56.1%。
船舶继续领涨出口。5月份，船舶出口金额增长57.1%，拉动出口增长0.3个百分点。随着全球经济逐步复苏，航运市场需求强劲，全球航运市场对新船的需求稳步增长。4月份，全球手持船舶订单量同比增长16.6%，新造船价格指数（集装箱船）同比增长4.9%。我国造船业的国际市场份额全球领先，尤其是集装箱船、散货船等优势船型的国际地位不断巩固，今年以来我国手持船舶订单增速屡创新高，3月同比增长34.5%，考虑到船舶建造周期一般为10-24个月，预计全年我国船舶出口将保持高速增长。
汽车出口保持正增长，增速进一步下行。5月份，汽车出口金额增长16.6%，拉动出口增长0.5个百分点。但其增速在2023年5月达到195.7%的峰值后，便开始从高位回落，5月份增速已下滑至区间底部。一方面原因是去年同期高基数，另一方面，欧美近期加大了对我国新能源汽车的制裁力度，汽车出口面临较大的不确定性。我国车企海外布局的步伐正在加快，意欲在海外设立生产基地以越过贸易壁垒。
劳动密集型产品出口增速回升。5月家具出口同比增16%，拉动出口增长0.3个百分点，家用电器同比增18.3%，拉动出口增长0.4个百分点。尽管美国住房销量有所下滑，但前期市场表现火热，对地产产业链产品进口需求仍居高位。纺织品出口同比增7.2%，塑料制品出口同比增8.6%，但服装、鞋靴、玩具等出口仍未走出负增长区间。
5月我国进口品呈现以下特点：一是初级产品进口整体下跌，铁矿产品、铜矿产品、煤及褐煤、原油等大宗商品进口金额分别同比下跌4%、10.1%、8.4%、1.9%，农产品进口大跌，粮食、大豆、肉类进口分别下滑28.7%、32.8%、13.5%，商品价格仍在下跌，但跌幅有所收窄。二是高新技术产品进口继续保持高增速，同比上升12.6%，产品主要集中消费电子产品，电脑进口大增64.5%，集成电路、液晶进口分别增长17.3%、10.3%。
四、出口复苏态势有望延续
往后看，我国出口的有利因素逐步增多。一是低基数支撑，去年6月出口增速冲高回落至-12.4%，有利于今年同期同比增速回升。二是外需回暖，美国耐用品补库仍在继续，有助于提振美国进口需求；欧元区已宣布降息，或能带动需求反弹。三是价格回升，全球商品价格已步入上行区间，需求和价格有望形成正反馈，且地缘政治冲突对能源和航运价格的影响仍存不确定性。四是稳外贸举措持续发力，如近期国常会通过了《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》等。贸易保护主义抬头仍然是最大风险。近期拜登政府宣布对包括钢铁和铝材、半导体、电动汽车在内的总价值约180亿美元的中国商品加征关税，欧盟称7月或将对我国新能源汽车加征临时关税，外贸形势仍面临较大不确定性。
来源：民银研究
(本文作者介绍：民生银行首席经济学家)
责任编辑：曹睿潼
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