机构研究周报：出海概念获追捧，资产荒格局未变（5.27-5.31）|资产_新浪财经

【摘要】兴业基金：通缩压力最大阶段已过去；国信证券：新质生产力，从概念落地到投资；景顺长城基金：资产荒局面又没有改变。

一、宏观经济

1.1.兴业基金：通缩压力最大阶段已过去

兴业基金邹慧表示，从国内来看，无论是4月政治局会议对于经济的定调还是实际数据，国内经济的积极因素的确在增多。国内通缩周期压力最大的阶段已逐步过去，未来在房地产政策发力、新质生产力升级等政策背景下，经济形势会逐步明朗。聚焦到A股市场，基金经理看好红利资产、资源品、新质生产力三大方向。

1.2.中邮证券：外部不确定性缓解，市场信心回暖

中邮证券指出，政策环境方面，外部不确定性有所缓解；伴随稳地产政策、以旧换新等持续推进，国内经济基本面持续向好。非政策方面，稳地产政策加码下，高频数据显示地产销售有所回暖。内外需同频共振拉动经济修复，居民信心回升。周期类行业有望对冲出口调整风险，短期建议关注基建投资和新质生产力的数字、氢能、固态电池、卫星互联网等。

1.3.华创证券：以"价"定"价"，等待价的答案

华创证券研报指出，价格是传递稀缺信息的有效载体，并且在当前经济环境下，价格比数量更为关键。可以通过分析煤炭、钢铁、光伏、房价和化工等关键商品价格，来预测和指导投资者在资本市场的定价难题。价格的变动可以作为经济供需平衡、经济转型、贸易摩擦、供给侧改革和房地产市场循环重启的指示器。

二、权益市场

2.1.华宝证券：中性策略，修复与机遇并存

华宝证券李亭函等称，市场中性策略产品净值在经历春节前微盘股流动性风险爆发后逐渐恢复，逐渐进入真正依赖磐松私募、锐天投资等中性策略代表性管理人挖掘Alpha收益能力的良心竞争时期。中性策略的预期收益偏乐观，特别是在二、三季度表现较好。市场中性策略因其绝对收益属性和较大容量，在当前市场环境下，可能成为偏好资金的优先选择。

2.2.国金证券：披露机制更新，跟踪"聪明钱"的新策略

国金证券表示，基于披露机制更新，尽管北向资金的持仓数据披露频率降低，但通过细分机构资金流因子与市场风格的相关性分析，发现内资银行因子在不同预测周期下表现稳定。且在季度数据颗粒度下，通过滚动回归方法改进模型，可以提升策略的收益表现。北向资金的细分因子在成长价值风格轮动择时策略中仍具有跟踪价值，尤其是在季度数据下，通过复合策略的构建，有望在未来提升收益并降低波动率。

2.3.国信证券：新质生产力，从概念落地到投资

国信证券指出，新质生产力是推动未来中国经济高质量发展的关键，应结合地方资源和基础优势，形成有地方特色的发展模式。大湾区作为中国科创资源最聚集的区域之一，具备培育新质生产力的良好基础条件。通过关注具备高科技、高效能和高质量的资产标的，结合研发费用率、研发人员数量占比、WindESG综合得分等指标可筛选并构建投资组合。应关注新质生产力相关产业的发展，特别是医药生物、电力设备等行业领域新质资产标的。

三、固定收益

3.1.景顺长城基金：资产荒局面又没有改变

景顺长城养老及资产配置部副总经理陈静认为，事件性的冲击，可能会导致收益率有脉冲的上行，但整体的资产荒局面又没有改变，收益率上行的空间或有限。未来有赖于货币政策的进一步的放松，以及降息预期的重新燃起，在前述前提下，预计债券收益率或还会有一波下行空间。

3.2.华西证券：拥抱固收+，把握转债增量机会

华西证券田乐蒙等称，尽管正股波动延续，转债市场仍呈现出独立行情。分行业来看，大部分行业已实现正收益，可以关注大盘底仓转债的机遇期，特别是出口链、顺周期和低空经济等题材。对于高YTM转债，市场存在错误定价机会，但仍需适应其特性并衡量风险收益比。策略上，建议拥抱大盘底仓转债，关注相关板块和个券。

3.3.平安证券：同业存单市场新格局

平安证券表示工补息被叫停后，同业存单市场整体步入平稳发展通道，存量规模约16万亿。监管约束下，同业存单供给受到1/3上限约束，且面临五大流动性监管指标约束。供需和定价方面，同业存单基本在OMO利率和MLF利率之间运行，资金面决定利率走势，供需带来阶段性扰动。总体而言，同业存单市场在当前监管环境下，供需格局相对稳定，利率波动风险可控。

四、行业研究

4.1.华宝证券：出海概念，主动权益基金布局分析

华宝证券王骅等称，2024年以来，出海概念在市场中表现出色，特别是工程机械、家电、船舶制造、特高压等板块。通过分析国内企业出口现状，结合企业基本面、财务状况和市场环境进行综合分析，提出了出海投资的三大关注点：公司国际化意愿、出海机会的模式转变和细分领域龙头公司的成长空间。建议主动关注出海概念，正因其是当前值得关注的投资主题，应关注那些积极布局出海概念的主动权益基金。

4.2.摩根士丹利基金：AI是2024年投资主线之一

摩根士丹利基金雷志勇表示，虽然人工智能相关板块在过去一段时间出现阶段性回调，但背后主要是存量资金博弈所导致，无论是从政策面、产业趋势，还是业绩端来看，人工智能都是2024年不可忽视的投资主线之一。

4.3.中庚基金：地产处于左侧底部博弈阶段

中庚基金认为，上周一电子板块涨幅居首。主要围绕AiPc和果链有资金提前布局。6月份苹果wwdc和台北电子展为预期做了铺垫。我们认为，AiPc目前还处于发展的早期，产品成熟度低。今年可能都难有大的销量上的表现。市场短期博弈，有大基金三期的传言发酵，需要进一步观察和等待。

地产行业回调较大，主要原因在于此前在政策催化下涨幅较大，而政策步伐放缓，博弈政策资金获利了结，而基本面数据反转没那么快。市场依旧处于左侧底部博弈阶段。