调研汇总：睿远、景顺长城、嘉实等103家明星机构调研鼎泰高科！_新浪财经

重点机构：睿远基金、景顺长城基金、嘉实基金、富国基金、汇添富基金、交银施罗德基金

调研摘要：

问：2023年公司第四季度毛利率下降的主要原因是什么？

答：2023年四季度毛利率下降，主要系公司基于审慎原则将前三个季度的部分管理摊销费用调整到制造费用及补提年度奖金，造成毛利率环比有所下降，实际成本结构在四季度未发生重大变化。

问：近期钨价持续上涨，公司产品有受到影响吗？

答：公司刀具产品主要原材料为钨钢棒料，受上游原材料价格持续上涨的影响，近期刀具的生产成本会有所增加，公司正在积极调整部署，一方面在原材料上涨初期进行了一定的原材料备库，降低了一部分影响；另一方面，公司也在适当对相应产品进行提价调整；同时公司内部持续推动降本增效，以减少因原材料价格上涨对产品盈利能力造成的影响。

问：2024年公司一季度净利润同比下降的原因是什么？

答：公司2024年一季度净利润同比下降，主要系政府补贴较去年同期减少、实施股权激励的股份支付费用增加、华南总部建设基地转为固定资产后资产折旧较去年同期增加等因素影响所致。

问：车载光控膜现在客户开发进展如何？

答：公司已于近期取得IATF16949体系认证，满足汽车行业供应规范要求，已通过样品测试或小批量验证的客户将会逐步进展到小批量验证或中批量交付阶段，因车载类产品测试周期较长，且不同客户具体认证要求也有所差异，预计车载光控膜产品本年度内暂不会形成大批量的规模性交付，但整体市场开拓进度基本达成公司预期。

券商研报：

迈威生物-U

重点机构：嘉实基金、易方达、万家基金、富国基金、泉果基金、高毅资产

调研摘要：

问：请公司帮忙更新一下Nectin-4 ADC最新的临床进展？

答：9MW2821是全球同靶点药物中首个在宫颈癌、食管癌和乳腺癌适应症报道初步临床数据的品种。公司将于2024年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上，以口头报告形式展示靶向Nectin-4 ADC创新药(9MW2821)I/II期临床研究数据及最新进展，包括尿路上皮癌、宫颈癌、食管癌、三阴性乳腺癌等多种晚期实体瘤。截至2024年4月1日，在II期临床1.25mg/kg剂量组的240例患者中：

1.尿路上皮癌(UC)适应症：37例可评估疗效的患者中，客观缓解率(ORR)和疾病控制率(DCR)分别为62.2%和91.9%，中位无进展生存期(mPFS)为8.8个月，中位总生存期(mOS)为14.2个月。

2.宫颈癌(CC)适应症：53例可评估疗效的患者中，51%受试者既往接受过含铂双药化疗及贝伐单抗治疗，58%受试者既往接受过含铂双药化疗及免疫检查点抑制剂治疗，ORR和DCR分别为35.8%和81.1%，mPFS为3.9个月，mOS尚未达到；Nectin-4肿瘤细胞染色强度3+的患者中，39例可评估疗效的患者ORR为43.6%。根据2024年3月在第55届美国妇科肿瘤学会(SGO)年会上口头报告的数据显示：Nectin-4肿瘤细胞染色强度3+检出率为宫颈癌全人群的67.82%。

3.食管癌(EC)适应症：39例可评估疗效的患者中，ORR和DCR分别为23.1%和69.2%，mPFS为3.9个月，mOS为8.2个月；其中37例接受过铂类化疗及免疫治疗。

4.三阴性乳腺癌(TNBC)适应症：20例可评估疗效的局部晚期或转移性三阴性乳腺癌患者中，ORR和DCR分别为50.0%和80.0%，mPFS为5.9个月，mOS尚未达到；其中，1例完全缓解(CR)患者已持续治疗20个月，目前仍持续完全缓解。

截至目前，1.25mg/kg剂量组240例患者中，最常见的治疗相关不良事件和≥3级治疗相关不良事件是白细胞计数降低(50.8%，23.3%)，中性粒细胞减少(46.3%，27.9%)，贫血(43.8%，8.3%)，天门冬氨酸氨基转移酶升高(42.1%，2.9%)，丙氨酸氨基转移酶升高(35.4%，2.1%)，虚弱(32.1%，2.9%)，皮疹(30.0%，5.0%)，食欲减退(28.8%，1.3%)，恶心(26.7%，0%)，高血糖症(25.4%，2.1%)，血小板计数降低(24.2%，4.6%)，脱发(24.2%，0%)，感觉减退(22.5%，1.7%)，便秘(21.3%，0%)，呕吐(20.9%，1.3%)，高甘油三酯血症(20.4%，2.1%)，γ谷氨酰氨基转移酶升高(15.8%，5.4%)。数据表明9MW2821具有可控的安全性。

问：三阴性乳腺癌患者数量如何？Nectin-4 ADC在三阴性乳腺癌适应症上的竞争优势如何？

答：乳腺癌是全球女性第一大常见肿瘤，也是全球女性癌症死亡的第一大原因。2022年全球新发乳腺癌230万例，因乳腺癌死亡人数高达67万。(摘自Global cancer statistics 2022：GLOBOCAN estimates of incidence and mortality worldwide for 36 cancers in 185 countries， CA Cancer J Clin 2024.)。根据2024年2月国家癌症中心在JNCC上发表的2022年中国恶性肿瘤疾病负担情况显示，我国乳腺癌新发35.72万例，死亡7.50万例，新发病例数和死亡人数分别排名第2和第5；相比同口径2022年2月发布的2016年的30.6万新发病例数和7.2万死亡人数，有明显增长。三阴性乳腺癌是指雌激素受体(Estrogen receptor， ER)、孕激素受体(Progesterone receptor， PR)和人表皮生长因子受体2(Human epidermal growth factor receptor 2， HER-2)表达均为阴性的一类乳腺癌，根据《中国晚期三阴性乳腺癌临床诊疗指南(2024版)》中的数据，三阴性乳腺癌约占所有乳腺癌亚型的15%-20%。

9MW2821是全球同靶点药物中首个在乳腺癌适应症报道初步临床数据的品种。针对三阴性乳腺癌，全球范围目前仅一款ADC药物获批，暨吉利德公司的TRODELVY？(Sacituzumab Govitecan， Trop-2 ADC)用于既往至少接受过2种系统治疗(其中至少1种治疗针对转移性疾病)的不可切除的局部晚期或转移性三阴性乳腺癌患者，单药III期临床ORR为31%(摘自Sacituzumab Govitecan in Metastatic Triple-Negative Breast Cancer，N Engl J Med 2021)。其他进展较快的ADC药物包括科伦博泰/默沙东的SKB264(Sacituzumab Tirumotecan， Trop-2 ADC)，针对三阴性乳腺癌的上市申请已获国家药品监督管理局(NMPA)受理，单药III期临床ORR为44%(摘自2024 ASCO)；第一三共/阿斯利康的DS-1062(Dato-DXd， Datopotamab Deruxtecan， Trop-2 ADC)，单药I期临床ORR为32%(摘自Datopotamab Deruxtecan in Advanced or Metastatic HR+/HER2- and Triple-Negative Breast Cancer：Results From the Phase I TROPION-PanTumor01 Study，J Clin Oncol 2024)；和Seagen/安斯泰来的PADCEV？(Enfortumab Vedotin， Nectin-4 ADC)，单药II期临床ORR为19%(摘自2024 ASCO)。ADC药物的应用前景广阔。

券商研报：

怡合达

重点机构：

调研摘要：

问：公司将出海业务作为未来重点战略是基于怎样的考虑？

答：过去十几年，公司的业务区域重点在国内，随着中国供应链持续完善，中国企业海外布局也是趋势所在、国家政策所引。公司在2021年开始探索海外布局，在2023年加大了海外业务的投入，目前在越南、日本，以及部分东南亚地区取得了实质性的进展，未来公司将坚定不移地推动海外布局。由于公司业务具有产品线多、SKU多、终端用户是海外工程师等特性，在标准设定、工程师认可、用户习惯养成、海外现地交付体系建设等方面需要时间打磨，对比一般产品的企业出海难度更大、时间更长，短期内业绩很难突飞猛进。但我们中国优质完善的供应链在全球制造体系是有竞争优势的，我们在国内积累的FA体系综合能力是足够强的，海外市场规模是足够大的，因此我们将出海业务作为重点战略。

问：定增目前的进程，发行规模，建设内容是否会有所调整？

答：公司定增于2024年5月16日获中国证监会同意注册批复，具体发行时间、发行规模请以届时公司公告为准。定增建设内容按照原计划在进行中，以“自动化零部件一站式供应”战略为核心，包括华南二期和华东二期两个项目，建设的内容主要是三大块：第一是大超市模式的供应链，第二是自制规模的产能扩展，第三是FB供应能力的提升。本次两个募投项目的建设期为2年，在投产后经历4年的产能爬坡，在第6年达到100%的产能利用率，在第6年达产年，两个募投项目拟新增产能为产品出货890万项次。

问：中央财经委最新要求加快产品更新换代，引导新一轮大规模设备更新，请问贵司对此有何评论，是否会促进公司业务增长？

答：2024年2月23日召开中央财经委员会第四次会议，会议强调了加快产品更新换代对推动高质量发展的重要性，鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有助于促进经济发展。这些举措将有助于推动经济结构升级，提升产业竞争力，促进经济持续健康发展。公司作为国内领先的FA工厂自动化零部件一站式供应平台，对外部环境的变化具有快速调整能力，比竞争对手更贴近行业，更贴近客户需求，具备更快速的响应能力，在新一轮大规模设备更新中公司将受益于大规模设备更新带来的资本开支。

问：公司的商业模式对于供应商管理这块会要求比较高，这方面公司是怎么做的？

答：公司对无论FA还是FB业务板块的供应商开发都有一套严格的供应商开发流程。从试制开始，到成为合格供应商，需要通过公司一系列的认证。包括对供应商资质、信誉、质量管理体系、生产能力和交货能力等方面进行综合评估，筛选出符合公司要求的合格供应商，建立合作关系。与此同时建立供应商绩效评估体系，定期对供应商进行评估，包括交货准时率、质量合格率、客诉处理能力等指标。通过监督和评估，及时发现供应商的问题并采取相应措施。也会建立多个供应商合作关系，减少对单一供应商的依赖，确保供应链的弹性和稳定性。对于FB业务，由于按图加工等设计特性，公司分类48个主要加工形态，针对供应商，对其报价、交付、质量、响应速度等动态评分。未来随着公司业务规模不断增长，合格供应商的规模也会进一步增长，公司会持续优化供应商管理体系，更好为供应商赋能，培育良好的上下游产业链生态。

券商研报：