追求稳健，来看看这个策略 | 指南

早在1986年，美国学者Brinson等人就通过研究证明，投资收益的93.6%归因于长期平均资产配置策略，而具体投资于哪只股票或产品、投资的时点选择等因素对回报影响较小。

“鸡蛋不要放在同一个篮子里”的资产配置理念是投资的永恒真理，资产配置的策略则是被一代又一代的“顶级大脑”不断迭新，其目标毫无疑问只有一个：让财富穿越周期、稳步积累。

股票+债券，一度是被最广泛使用的资产配置模型。在20世纪50-70年代，美国最主流的投资策略就是将资产配置到股票、债券、现金中，其长期的目标配置是60%股票、30%债券、10%现金。但随着全球风险事件明显增多、股票与债券的正相关性影响加剧，传统股债配置可能无法满足所有投资者对资产配置的需求。

全天候策略，多资产更平衡

“管理好风险，收益自然就有了”（focus on thedownside and upside will take care of itself）

全天候策略是以风险管理为出发点来进行资产配置的策略，其核心是选择长期具有创造收益的能力、但是周期不同的资产作为底层，同时保持各类资产对组合的风险贡献度相等，以使组合风险在可控的范围内。

全天候的主要目的是助力投资者在不同经济环境下都能有收益。经济环境可以被分为四类：经济增长和通胀水平超过或低于预期，在不同状态下各类股票、债券、商品表现往往会各自占优。因此，全天候策略在股债配置的基础上增加了商品配置，同时让每一类资产对组合的风险贡献比例大致相同。

通过这样的配置方式，全天候策略往往可以在任一经济状态下持有表现好的资产。但是，在下个经济状态中该类资产可能会出现明显的下跌。全天候策略的关键操作之一，就是在此时进行组合风险分配的再平衡。当某类资产在一段时间内取得了较高的收益、并伴随着波动的明显放大，全天候策略要求纪律性降低该类资产的配置比例，并增配处于相对低波动状态的资产，使得各类资产的风险权重重新回到最初的配比。这一操作本质上进行了被动的再平衡。

这一策略在2008年成功地通过金融危机的“压力测试”。2007年7月至2010年4月，桥水基金的“全天候”对冲基金获得了近19%的收益，而同期的传统资产组合平均亏损6%。

数据来源：桥水基金。以上信息仅供参考，请以实际情况为准。过往表现不预示未来。

大道至简，全天候策略成功的核心原因如下：

• 多资产：任何单一资产都不能真正穿越周期，而多资产往往可以；

• 风险平价：从风险的角度平衡组合的资产配置，会更加均衡；

• 弱者思维：基于规则，而非主观的市场判断来调整组合仓位。

全天候策略，适合这样的投资者

全天候策略是普适性非常高的一类策略，核心特点是比较稳健，大概率能够穿越周期。

• 高净值家庭，当财富积累已经到了一定阶段，更重要的是对财富的合理保护。此时，全天候策略可以作为家庭基石资产之一，作为财富的压舱石；

• 追求稳健收益，不希望以承担过高的风险为代价。

近些年，全天候策略在中国本土开始步入发展期和成长期。国内的优秀管理人也开始将这一策略运用到实际的投资组合管理中，一些表现不错的产品也开始获得更多投资者的关注。在中国市场通常使用中国债券、黄金、大盘指数、小盘指数作为策略的底层资产。

为了满足投资者的需求，当前嘉实财富基于全天候策略提供了多种解决方案。对于偏好公募基金产品投资的投资者，可通过投顾组合的形式参与，由嘉实财富帮您选择合适的产品构建组合；对于高净值投资者，可以参考嘉实财富产品货架提供的全天候策略的私募产品。

此外，针对您现有的账户持仓，嘉实财富可以为您提供专业账户诊断服务，为您“查漏补缺”，助力您打造个性化的全天候账户配置，成功穿越周期。

任何关于资产规划与配置的需求，您可以咨询您的理财师或在文章下留言。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP