【红包】这样的TA，能吸引你么？_新浪财经

初识一个人，你会被什么吸引？

外表，气质，打扮，体态，谈吐？

都有可能。

书上说：走近一个人的时候，要慢一点，以免看不清。今天我们走近一个指数，也要慢一点，直到越看越清晰。

遇见TA：今年表现还不错？

今年以来，A股市场当中，中证红利相对占优，上证50、沪深300等大盘风格居中，创业板指、科创50等成长风格、中证1000、中证2000等小微盘风格表现相对靠后。聚焦在具体行业层面，涨幅较好的在家电、银行、煤炭、有色、石油石化等高股息、偏价值的行业。

你，成功地引起了我的注意。

习惯于高景气、高成长投资的小伙伴，对于最近频频被提及的中证红利及高股息行业或许会略感陌生。其实它们还有个更统一的名字：高股息资产。

（数据来源：Wind，数据截止时间：2024.01.01-05.10，过往数据不代表未来，不作为指数、行业推荐）

理解TA：近一点，让我看看你是谁？

那我们就来认识认识、深入了解一下吧！

姓名：你是谁

高股息资产通常具备股息率高、估值低、业绩稳定、现金流充裕等特点，这些企业往往集中在传统行业中。高股息策略的代表指数就是中证红利指数（代码000922）。通过它，我们能更全面、直观地感受高股息策略。

拓展阅读：

股息率也称股票获利率，是指近12个月分配给股东的股息占股价的百分比。比如，某家公司决定今年每股派息1元，这家公司股价是10元，那么股息率就是10%。

家庭：你家里几口人

按总市值分：银行、石油石化、煤炭、公用事业、交通运输

按权重分：银行、煤炭、交通运输、钢铁、基础化工

无论怎样划分，银行、煤炭、交通运输的占比都较高。

（数据来源：Wind，按权重划分，2024.05.10，不作为行业推荐）

今年高股息策略走强，主要表现在煤炭、银行、交通运输等高股息行业表现较好这一特征上面。以煤炭和银行为例，从权重角度看，煤炭、银行行业的占比分别从2019年的1.97%、9.34%增加至现在的17.06%，21.72%，占比稳步提升。而年初至今，煤炭、银行的表现领先市场，为中证红利的涨幅“增色不少”。（数据来源：Wind，2024.05.10）

过往：你都经历了什么

事实上，高股息策略的表现并非“偶然为之”，并不是只有今年表现好。回顾过去10年，中证红利指数有7年都获得了正收益。（与沪深300对比）

（数据来源：Wind，数据截止时间：2014.01.01-05.10，过往数据不代表未来，不作为指数推荐）

精神

内在：低调，内敛

（数据来源：Wind，数据截止时间：2024.05.10，不作为行业推荐）

高股息行业往往具备估值较低、股息率较高的特点。因此，相较于其他权益类资产，高股息类资产风险更低，比较契合投资目标相对稳定的投资者的需求。

情绪：波动性低

（数据来源：Wind，数据截止时间：2014.05.11-2024.05.10，周期：周；收益率算法：普通收益率，不作为行业推荐）

从波动性角度看，回顾近10年数据，在宽基指数当中，中证红利的年化波动率处于较低位次。

气质：松弛感

配置了债券型基金的投资者都知道，这两年的债基，尤其是纯债型基金表现比较亮眼。由于国债收益率持续下降，债券价格上升，推高了很多债基的净值。

为什么要说起这个呢？因为高股息资产，和债券利率也存在着千丝万缕的关系。今年高股息策略表现好，某种程度上说，也有宽松流动性的助力。

（数据来源：Wind，数据截止时间：2014.01.01-2024.05.10，过往数据不代表未来，不作为指数推荐）

通过近10年的历史数据来看，在不少时间段内，中证红利指数与利率水平大致呈反向关系。自2021年年初至今，国债利率整体向下，而中证红利指数则整体为震荡向上的态势。

那么，为什么会如此呢？如果仅仅考虑利率的话，当利率较高时，投资者要求的回报率也会较高，因此未来现金流的折现值会相对较低。这是因为高利率意味着投资者可以获得更高的现时回报，因此未来现金流的价值会相对降低。反之，当利率较低时，投资者要求的回报率也会较低，因此未来现金流的折现值会相对较高。

当前十年国债收益率为2.32%，处于历史较低水平，这也在一定程度上助推了高股息资产的上涨。

偏好：防御能手

除了债券层面的因素，在股市当中，什么样的行情较为适合高股息策略呢？

整体而言，在过去10年当中：

✦相对于整个市场（万得全A），在2016年、2018年、2022年至今，也就是在股市相对较差的时段内，中证红利表现较好；

✦相对于成长风格（国证成长），在2014年至2018年、2022年至今，尤其是在成长股回落的时段内，中证红利表现较好。

简言之：当市场下行（整体）、非成长占优（风格）时，高股息策略（中证红利指数）往往能表现出较为连贯的优势行情。此外，不难发现，这些时期往往还会出现股票成交额、换手率、新发基金都较低的风险偏好、交易热情都处于较低水平的特征。这些市场特征也辅助证明了一个感觉：当市场趋于保守（市场表现较差，交易热情低）时，说明交易风格偏保守，那么投资者选取的资产也就要偏防守了。而高股息行业，恰恰就切中了这个痛点。

认同TA：想象未来

那么，高股息策略前景如何？

✦从估值和股息率来看，中证红利指数的市盈率位于36.55%的水平（近10年），股息率位于75.66%的水平（近10年），都处于较为合理的位置

✦从风格来看，以2019年至2021年的成长股牛市为例，当大量增量资金入市时，市场往往会选择成长性更高、弹性更足的行业（如新能源、科技、消费），而对于防守性的高股息资产关注较少。当前市场的风格并未明显向成长股“转向”，高股息策略或许仍然可以阶段性占优

✦从利率来看，当前利率仍处于历史较低水平，且市场仍然存在降息预期。在宏观市场利率未转向前，高股息资产作为替代性策略，或许仍有用武之地。（数据来源：Wind，2024.05.10）

从多个角度看，目前A股的“风”还未完全吹到成长股上，利率处于低位，中证红利指数的估值也不高，所以仍然可以考虑继续顺势而为。此外，也可以跳出短期博弈的视角，以基金配置的眼光审视高股息策略，不妨考虑以ETF（或联接基金）的方式进行分仓配置。

一点小插曲

除了A股，港股中当然也有高股息指数存在，比如恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI）。这是一只跟踪香港上市且拥有高股息之内地公司的大盘价值指数，具备鲜明的规模特征、产业分布和价值属性，积极捕捉港股红利价值投资机会。

行业分布

上面我们也说到，高股息标的多见于传统经济板块，而港股市场的高股息资产，从数量分布来看，如金融业、能源业、公用事业等行业标的占据主要地位。

股息率

2020年以来，恒生中国内地企业高股息率指数震荡上升，股息率一度接近10%。当前指数最新股息率为6.45%，比A股的中证红利指数的股息率5.16%还要高一些。（数据来源：Wind，2024.05.10）

如果对于高股息资产感兴趣，那么港股的恒生中国内地企业高股息率指数可以作为A股资产的补充，使自己的配置拼图更加全面。

念叨两句

通过回顾高股息策略占优的市场时，我们发现了当成长风格表现很好时，高股息风格往往会走弱的迹象。虽然现在市场的风格并未发现明显的变化，但是投资者们不妨多留心：如果市场风格偏向成长类的进攻型资产，且利率开始逐步抬头，那么防守型的资产可能也会出现转向的趋势。

活动

活动规则：

1.活动截止时间：2024年5月23日24点。

2.活动一：活动结束10个工作日内随机抽出10位客户，每位赠送8.8元微信红包，兑换码将以回复私信/留言形式发送，请注意查收；活动二：点击“阅读原文”参加抽奖，金额随机，总数2万个，抽完即止。中奖客户所获赠的微信红包将在微信“服务通知”中推送，可能稍有延迟，请耐心等待。收到服务通知后请24小时内领取红包，如因个人微信账户原因导致“服务通知”被拦截，请在活动结束7天内联系我司客服查询和补发，过期无法进行查询和补发操作。同一微信号/手机号/银行卡/身份证等与用户身份相关的信息，其中任意一项或者多项存在相同，均被视为同一用户，同一用户仅可参与活动一次，不可重复参与。

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风险提示：

1. 数据、观点来源：Wind，国金证券，平安证券，民生证券，方正证券，泽平宏观。上文提到指数及基金信息不构成投资建议。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。产品过往业绩不代表未来表现。

2. 本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、指数编制机构停止服务的风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等特有风险。

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7. 基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

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