【重点已划好】快来看看一季报中透露了哪些信息？_新浪财经

新生向阳！#2024金麒麟最青睐基金大V评选# 火热进行中！100多位行业意见领袖，谁是您心目最具价值基金博主？→【点击投票】

今年以来，权益市场呈“V”型走势，各版块分化较为明显。高股息红利、有色、家用电器等板块涨幅居前，医药、计算机、电子等板块表现相对较弱。债券市场方面，在机构配置需求较大、市场风险偏好下修等背景下，各类品种收益率延续2023年年末的下行趋势。

在此背景下，下一阶段权益市场和债券市场将如何发展？光大保德信基金一季报出炉，快来看看基金经理怎么说！

权益

房雷

权益投资部总监、首席策略分析师、基金经理

在管产品：光大景气先锋、光大动态优选等

注：前十大股票投资情况来源为基金2024年一季报，行业分类为申万一级行业分类，数据截至2024年3月31日。调整数据仅为2024年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，单一或部分股票表现不代表基金涨跌幅，不代表基金目前实际投资情况及未来投资方向，也不构成投资建议。

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基金经理说

今年一季度A股市场波动较为明显，春节前市场连续下跌，尤其是中小盘和科技成长类资产跌幅较深；春节后市场震荡反弹，AI科技在反弹中相对较强。

整体看，一季度红利类资产超额收益较明显，石化、大银行、煤炭、电力、家电等高股息类资产成为市场关注的重点，而科技成长类资产中只有AI算力表现较好，其他各个分支诸如半导体、软件、创新药整体表现相对低迷。其他资产如周期、消费等表现中规中矩。

市场的巨大分化特征，反映了投资者对于预期不确定性的谨慎态度，一方面面对中长久期特性的成长类资产持保守态度，而另一方面中短久期的稳定类资产由于确定性溢价成为市场的热点。这一市场特征是开启了新一轮的投资范式——在全球宏观环境波动日益显著的背景下，投资确定性使得传统稳定类资产迎来资产价值重估，还是只是宏观周期预期下的阶段产物，还需要观察。

本基金业绩在一季度跑输基准，主要因为部分科技成长尤其是软件和半导体调整幅度较大。中长期来看，我们对科技成长抱有信心，AI产业的发展、半导体国产化的进阶、以及诸如创新药新一轮政策的利好等等都会推动成长类资产的巨大成长空间。同时，一季度我们也针对市场环境的变化，在选股方向上更加关注业绩确定性。具体来看，在一季度的基金管理运作上，

1）适度减持了部分半导体的持仓，其经营的复苏状态低于预期

2）适当增持了国产算力类的资产

3）适当增持了创新药的资产。

另外，我们也对一些资本支出下降的传统周期行业龙头保持密切的关注和跟踪。

如我们一直秉持的信念，对我国信息科技产业的发展十分有信心。本基金将继续深耕具备竞争优势和成长潜力的行业，努力为投资者创造更好的投资回报，力争分享中国新时代的红利。

（以上观点来自于光大景气先锋一季报）

崔书田

权益投资部基金经理

在管产品：光大新增长、光大中国制造等

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基金经理说

2024年第一季度A股市场呈现先跌后涨的V型走势，万得全A下跌2.85%，主要指数普遍下跌，沪深300下跌0.2%，中证500下跌1.8%，中证1000下跌2.8%。红利风格占优，银行、石油石化、煤炭涨幅靠前；成长风格包括医药生物、计算机、电子等跌幅较大。

1月底至2月初，万得微盘股指数急剧下跌45%，随后快速反弹。3月两会报告对今年工作部署中提到“大力推进现代化产业体系建设、加快发展新质生产力”，是需要特别重视的投资线索。

本基金仓位维持稳定，一季度配置方向以制造、科技、周期板块为主，包括电动智能汽车、高端装备、TMT、有色化工等方向。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。

（以上观点来自于光大新增长一季报）

詹佳

国际业务部总监、基金经理

在管产品：光大先进服务业、光大创新生活等

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基金经理说

2024年国内宏观经济整体开局良好。结构上生产和需求各有亮点，价格回升可期。除工业增加值外，开年经济数据的亮点还来自制造业投资、社零消费，尤其是其中餐饮收入、旅游出行相关等。海外方面，尽管在较坚实的通胀和就业数据的基础上，美联储议息会议仍然在明确今年的降息路径。

基金在一季度权益投资方面，以大盘及中盘股配置为主，并在消费、医药、通信及其他稳增长板块做了主要的配置，并在选股方面，对权益估值保持较高的要求，继续为基金追求稳健的收益目标。

（以上观点来自于光大先进服务业一季报）

徐晓杰

权益投资部副总监、基金经理

在管产品：光大健康优加、光大红利等

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基金经理说

2024年一季度市场表现较为分化，银行、石油石化、煤炭、家电等行业表现较好，医药、计算机、电子等行业表现较弱。申万医药行业一季度下跌12.08%，表现较弱。

一季度医药行业内部表现相对分化，流通、中药、药店等板块表现较好，医疗研发外包、疫苗、医院等表现较弱。我们整体持仓结构相对均衡，中药板块持仓比例相对较高，因此表现相对较好。

（以上观点来自于光大健康优加一季报）

马鹏飞

权益投资部副总监、基金经理

在管产品：光大消费、光大睿盈等

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基金经理说

一季度申万消费类行业指数排名中，家用电器上涨10.26%，汽车上涨0.58%，其余消费行业呈现不同程度下跌，跌幅居前的行业为社会服务、商贸零售、农林牧渔，分别下跌7.33%、6.61%、6.00%。一季度消费板块跟随大盘整体表现先抑后扬的走势，风格定价行情较强，高股息类资产表现以及短期业绩确定性强的资产表现较为强势。

一季度本基金整体组合细分行业相对分散，个股相对集中的风格。比较看好出口和内需经济脱敏的农业，以及被低估的内需标的估值修复。本基金会继续轻总量重结构，聚焦细分行业的布局。

（以上观点来自于光大消费一季报）

林晓凤

权益投资部副总监、基金经理

在管产品：光大优势、光大国企改革等

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基金经理说

市场轮动加快，美经济韧性和通胀超预期，年内首次降息时点一再延后，对全球资产配置资金的流动产生影响。节后高端白酒价格体系出现松动；

成长板块TMT在算力、KIMI等热潮后，业绩期临近调整较大，汽车普遍采取降价冲量策略，汽车板块或进入新的竞争阶段，低空经济等催化频仍，各地热情高涨，但还在寻找可行的商业模式，需要引导资金到位，且资金憧憬震荡较大，参与难度较高。微小盘几经震荡，在各方努力下，最终赎回不大，但相关机会需做好自下而上的甄别。

本期主要配置思路主要如下：

一方面结合泛红利策略寻找优秀个股；
另一方面，结合宏观叙事、外部环境和行业内部供需格局变化，适当增加了部分大宗商品的配置，黄金和铜等工业金属价格连创新高，市场预期量提前。

此外，还配置部分出口导向的工程机械等公司，出口超预期；医药行业关注了中药配置和部分创新药，需要一定耐心。

（以上观点来自于光大优势一季报）

陈栋

权益投资部基金经理

在管产品：光大银发商机、光大中小盘等

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基金经理说

海外方面，美国的通胀和经济韧性较强，市场对于美联储降息的预期降温，10年期美债利率和美元指数再度走强。

国内方面，1月央行降准和定向降息加大对实体经济的支持力度，2月央行超预期下调5年期LPR利率25bp，有望缓解居民与企业端的融资压力；十年期国债利率从2.5下行至2.3以下，突破了过去20年的新低。国资委的市值考核对“中”字头企业股价构成较强催化。

整体来看，一季度市场经历了V型走势，沪深300指数上涨3.1%，创业板指数下跌3.9%。行业板块走势分化，石化、家电、银行、煤炭板块涨幅靠前，医药、电子、地产、计算机板块跌幅较大。

本基金在24年一季度操作中，股票仓位相比23年四季度略有上升，行业配置上提升了银行、食品饮料、电力设备等行业的比例，降低了医药、电子、地产板块的权重。

（以上观点来自于光大银发商机一季报）

王明旭

权益投资部基金经理

在管产品：光大瑞和、光大智能汽车等

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基金经理说

2024年一季度A股走势呈V型，结构分化明显，银行、石油石化、煤炭、家电等价值板块涨幅居前，医药、计算机、电子等成长板块跌幅较大，风格的差异成为市场热议的主题。

当然，价值和成长并非对立，所谓价值股中有很多具备成长性，而成长股中也有很多缺乏价值。若能够摆脱既定思维，会发现目前确实有很多因素利好价值方向，如中国进入高质量发展阶段、美国通胀较强、大宗商品供给长期受限等等，应给予足够的重视，我们适当增配了电力、有色等板块。

在成长方向中，我们对AI（尤其是算力方向）较为关注。之前市场对算力较为谨慎的预期，在一季度得到纠正，股价表现较好。由于大模型仍在快速迭代，巨头之间竞争激烈，算力需求或仍呈现一定持续性，因此报告期末我们仍然适当持有相关优质标的。

新能源正在经历产能出清过程，部分环节的形势已经明朗，龙头显示出较强的竞争优势；另一方面，由于产业链价格的大幅下跌，今年的需求可能会超预期，因此板块的整体投资价值值得期待。作为电源投资的后周期方向，电网投资景气度比较高，也值得重视。

汽车行业激烈的价格战让市场担忧，但也导致自主份额和电动化率的迅速提升，并非绝对的坏事。考虑到潜在的以旧换新政策支持，我们对需求可以乐观一些。行业电动化、智能化、自主崛起、出海等大趋势都没有改变，其中有较多的机会，我们将深入挖掘上市公司的投资价值，精选估值合理且成长性良好的上市公司进行投资。

（以上观点来自于光大瑞和一季报）

唐钰蔚

权益投资部基金经理

在管产品：光大研究精选、光大永鑫

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基金经理说

2024年一季度，国内宏观经济稳中向好。地产销售仍未见到明显起色，内需仍有待提升。出口表现超预期。海外来看，美国经济数据韧性较强，美债利率仍在高位。

2024年一季度市场呈现了V型走势。一季度创业板指数下跌3.87%，中小100指数下跌3.78%。上证50、沪深300、上证指数分别上涨了3.82%，3.10%、2.23%。风格上大盘价值明显占优，小市值和成长表现较弱。

从行业分布来看，一季度表现较好的行业主要是银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属、公用事业、通信，跌幅较大的行业主要为医药生物、计算机、电子、房地产等。风格上，红利明显占优。

本基金一季度的操作中，仓位变化不大。持仓结构有所调整，相对调整了计算机、电子等波动较大的行业，相对注重医药、食品饮料、公用事业、交通运输等行业。研究精选行业配置上采取相对中性策略，持仓结构较为均衡，且充分体现内部研究成果，本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。

（以上观点来自于光大研究精选一季报）

苏淼

权益投资部基金经理

在管产品：光大精选

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基金经理说

2024年一季度本基金较为关注资源、周期和新材料等领域，1季度适当调整了油气、黄金板块以及新材料方向的配置比重。

原油价格持续处于高位，黄金价格持续上涨，相关上市公司的经营业绩会明显改善，在此背景下估值也会大有所升。随着下游需求的缓慢复苏，如果供给扩张受到了约束，行业盈利未来则有望改善，只是需要跟踪复苏的力度和节奏，相关行业的龙头公司或会受益。

（以上观点来自于光大精选一季报）

王卫林

量化投资部基金经理

代表产品：光大锦弘、光大中证500指数增强、光大量化核心等

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基金经理说

一季度，股票组合部分投资策略的底层逻辑是，根据国内资本市场的实际运行情况和大量历史数据的实证检验，挖掘并精选各种有效因子，基于有效的选股因子和合适的风控约束条件构建选股策略，满足回测要求的策略经决策流程后被用于与其风险收益特征匹配的产品上。对选股策略的评价，我们会主要从收益性、波动性、解释性和遍历性四个维度考量。

除此以外，在策略执行过程中，我们会严格遵从纪律性，做好精细化交易管理，把策略的理论收益最大化地转化到产品的实际收益中。

根据金融市场的实践经验，我们尽可能挖掘能较好解释股市收益的风格，并在一定程度上把握住了这些方向的交易机会。

近几年，AI技术的发展日新月异，其在量化投资领域的应用也越来越广泛，我们也把它融入到了我们经典的选股框架体系中。

（以上观点来自于光大锦弘一季报）

韩羽辰

量化投资部基金经理

代表产品：光大风格轮动、光大量化核心、光大多策略智选等

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基金经理说

2024年一季度，国内宏观经济继续企稳复苏，A股市场整体呈现反转表现，高股息、科技、出海三个方向表现相对占优。

我们预计2024年二季度宏观经济有望持续向上修复，政府稳增长政策预计将持续发力，经济内生动力或有望逐渐企稳增强。同时持续积极推进新质生产力的发展，人工智能、高端装备、生物医药等科技新领域新赛道景气度或将不断提升。

当前A股市场各主要宽基指数的估值仍处于合理偏低的区间，中长期配置价值值得期待。此外，资金面预计将逐步修复，美联储进入降息周期的时点有待验证，市场风格或将呈现阶段性轮动的状态，整体相对均衡。

（以上观点来自于光大风格轮动一季报）

固收

黄波

公司总经理助理、固收多策略投资部总监、基金经理

在管产品：光大添益、光大增利等

注：债券投资组合来源为基金2024年一季报，数据截至2024年3月31日。调整数据仅为2024年一季度末持仓占基金净值比例差值，不考虑季度内换手情况，单一或部分债券表现不代表基金涨跌幅，不代表基金目前实际投资情况及未来投资方向，也不构成投资建议。

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基金经理说

展望二季度，美国经济大幅回落的概率在二季度依然偏小。这一方面为我国出口链带来支撑，同时随着海外货币政策转向，我国货币政策空间有望在二季度更为灵活。

我们预计积极的财政政策将继续加力提效，尽管开年以来政府债券发行偏慢导致支出整体偏低。但政府债供给高峰会集中于5-6月份，但结合货币政策来看，二季度资金面受政府债供给节奏影响或较为有限。

整体上，我们认为二季度宏观整体上仍将有望保持偏平稳状态。市场对于宏观预期较为一致，总量平稳的同时，可能仍然会出现一些结构性亮点。过去经验来看，二季度左右市场也会修正开年以来的预期，我们认为结构上捕捉更多积极变化才有可能更好地把握投资机会。

债券市场方面，债券收益率曲线在一季度整体有所下行。短端1年国债和1年国开季度末为1.72%和1.84%，均下行约39bp。长端10年国债和10年国开季度末为2.30%和2.41%，分别下行约27bp和下行30bp。信用债方面，1Y的AAA信用债季度末收益率为2.35%，下行约21bp；3Y的AAA和AA的信用债季度末为2.51%和2.78%，分别下行约24bp和32bp。
股票市场方面，春节前整个市场延续下跌趋势，交易相对拥挤、策略趋同的小微盘股表现较弱，央国企、指数成分股在这个过程中表现较优。市场在春节后开启反弹行情，普涨之后行情出现分化和轮动，科技、红利、顺周期板块均有表现。

展望后市，科技成长需更多关注业绩兑现的可能性，未来投资机会或更多依赖于流动性改善和风险偏好提升；顺周期板块中，更关注经济韧性下供需平衡表较好的品种，价格波动会带来交易机会；同时关注高质量发展背景下能够创造自由现金流且盈利和估值能相匹配公司，更多从投资价值本质挖掘标的。

（以上观点来自于光大添益一季报）

李怀定

信用纯债投资部总监、基金经理

在管产品：光大尊裕、光大睿阳等

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基金经理说

2024年一季度经济整体呈现温和复苏特征，其中工业生产、制造业、出口贸易表现不错，背后原因是受国际市场需求回升，国内财政产业政策集中发力等影响，但相比而言，一季度内需无论是居民中长期贷款还是社会消费品零售增速都相对比较缓和，从侧面说明居民消费能力和信心仍有较大提升空间。

此外，2024年1季度国内房地产市场多项指标仍在下行，高频数据显示的新房销售已经创近10年新低；而基建投资方面，一季度整体开工也较为缓慢。

债券市场方面，在经济回升和信贷需求有待提升、机构配置需求较大以及市场风险偏好下修背景下，各类品种收益率延续2023年年末的下行趋势，其中资质相对偏弱的城投债，在地方政府化债政策推动下继续出现下行，长久期利率债在配置盘推动下也出现下行。

我们维持年报的观点，尽管多项货币、财政以及地产政策陆续出台，但经济基本面回升仍相对温和，在多种外部因素叠加背景下，债券收益率中枢仍有进一步下行的空间，但因为当前绝对收益率水平较低，整体下行幅度可能会小于2023年。

组合操作方面，一季度组合整体操作比较积极，期间对组合持仓结构进行了优化，对短久期信用债进行一定调整，并适度关注了2-3年的信用债，债券仓位也有所提高。整体而言，一季度末，组合杠杆和久期水平较2023年末有所提升。

（以上观点来自于光大尊裕一季报）

内容来源：基金定期报告。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证，基金过往业绩表现情况亦不代表基金未来业绩表现。光大景气先锋、光大动态优选、光大中国制造、光大新增长、光大先进服务业、光大创新生活、光大红利、光大健康优加、光大消费、光大睿盈、光大国企改革、光大优势、光大瑞和、光大智能汽车、光大中小盘、光大银发商机、光大研究精选、光大精选、光大风格轮动、光大量化核心、光大中证500指数增强及光大添益的产品风险等级为R3（中风险），适合风险评级C3（平衡型）及以上的投资者；光大永鑫、光大多策略智选、光大锦弘、光大增利、光大尊裕及光大睿阳的产品风险等级为R2（中低风险），适合风险评级C2（稳健型）及以上的投资者，前述各基金产品在投资策略、投资范围、运作方式上或存在一定差异，在进行投资前，敬请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，并关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。