一周市场解读|监管改革政策频出，GDP增速超预期

上周市场热点回顾与分析

【市场热点回顾与分析】

上周指数先跌后涨，总体震荡。上证指数涨1.52%，深证成指涨0.56%，创业板指跌0.39%；上证50涨2.38%，沪深300涨1.89%，中证500涨0.71%，中证2000跌5.54%，中证红利指数涨4.13%。成交方面，沪深日均成交金额为0.94万亿，小幅回升维持震荡，前值为0.84万亿。北向资金周度净流出约67亿元。

3月和一季度经济数据公布，一季度GDP同比增长5.3%稳中向好，3月经济数据边际略缓，新国九条及配套政策引发市场高度关注；中东地缘局势趋于紧张，黄金和油价波动较大。

行业方面，家用电器（5.57%）、银行（4.48%）、煤炭（3.29%）、非银金融（3.04%）和建筑装饰（2.94%）上涨，社会服务（-6.09%）、商贸零售（-6.01%）、传媒（-4.48%）、轻工制造（-4.23%）和纺织服装（-4.14%）跌幅靠前。

国内方面，统计局公布一季度及3月经济数据，一季度我国GDP同比增长5.3%，环比增长1.6%，表现超出市场预期。从节奏上看，3月经济数据相比前2个月边际略缓，出口当月同比下降7.5%、社会消费品零售总额同比增长3.1%。房地产行业景气度依然偏弱，房地产销售面积和投资分别下降19.4%和9.5%，相比前值进一步下行。固定资产投资表现相对较好，制造业投资增速9.9%。整体看经济内生增长动能仍在修复但有待进一步改善，4月底附近可能召开的中央政治局会议关于当前经济环境及稳增长政策方面的表述值得关注。证监会陆续发布多项资本市场改革相关政策，1+N政策框架逐步完善。《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》发布，提出优化科技型企业上市融资环境；加大科技型企业再融资支持力度，研究建立科创板、创业板储架发行制度；适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性。沪深港通机制进一步拓展优化，主要包括5项措施：支持内地行业龙头企业赴香港上市；放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；支持人民币股票交易柜台纳入港股通；将REITs纳入沪深港通；优化基金互认安排。上周证监会上市公司监管司司长就分红和退市有关问题答记者问，表示分红不达标实施其他风险警示（ST），主要着眼于提升上市公司分红的稳定性和可预期性。

海外方面，全球风险资产近期普遍表现不佳，美国标普500指数连跌3周且近期跌幅加大，日本日经225指数单周回调超6%。引发外围调整的事件性因素较多，美国经济和通胀韧性持续超出市场预期，市场预计美联储实施降息的时间点将再度延后，目前联邦利率期货隐含的降息时点在6月之后；中东地区局势再度紧张，受此影响原油价格一度冲高上涨。

后市研判 （3-6个月）

A股市场经历前期调整后估值仍处于历史偏底部位置，当前受稳经济稳预期政策、资本市场改革等预期提振，投资者信心有所修复。虽然4月以来市场整体表现为震荡回调，结构上资源与红利方向占优，其余行业表现相对平淡，但我们认为市场向下风险有限，震荡市场中围绕产业发展和公司基本面的投资分析有效性增强，当下仍然是发现和投资未来主线投资机会的窗口期。

建议配置的行业

（1）科技领域，人工智能产业趋势在海外引领下持续进展，以及国内新质生产力指引的创新方向值得重视；（2）外部地缘政治因素及供给侧约束带来资源品行业机会；（3）另外，看好外需好转推动景气度提升的出口链相关行业。

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