聚焦黄金｜博时基金王祥：黄金市场高位震荡整固，强劲动量趋势开始转弱

上周（4.15-4.19）黄金市场高位震荡整固，强劲动量趋势开始转弱。以色列对伊朗的报复行动避开了重点区域，伊朗对外的反应也倾向于降温处理，黄金的地缘驱动利率正边际转弱。

王祥

博时黄金ETF基金经理

市场观点方面

过去的一周里，在美国3月通胀超预期，带来联储预期管理升温的背景下，上周贵金属继续上冲。但金价的上涨更多由中东局势的不确定性引发，周五亚洲盘中，以色列向伊朗展开报复打击的消息一度促振国际金价再次站上2400美元，但后续随着双方表态的降温，避险情绪日内即告回落，黄金也重新回到日初交易水平。

➤ 从媒体报道信息来看，本次以色列反击避开了双方争议的“要害”，力度也不大，伊朗也有意淡化冲突，因此，双方冲突可能趋于减小。美国并不希望中东冲突扩大，随着以色列带动冲突升级，美国对其支援力度在下降。

➤ 有消息传出，美国国务卿布林肯预计将在几天内宣布对以色列国防军内扎·耶胡达营实施制裁，理由是该营在约旦河西岸“侵犯人权”。如该消息属实，则中东乱象大概率阶段性缓解，黄金仍将回到实际利率驱动的主逻辑轨道上来。

➤ 大宗商品近期整体价格攀涨，除了中美PMI共振拐头外，交易也与软着陆美国流动性转宽有关。大宗商品价格与美国OFR金融压力指数呈现明显负相关，但近期随着美联储转为“偏鹰”，OFR金融压力指数明显回升，整体商品端的交易逻辑或出现瑕疵。

➤ 同时，近期美联储官员一致表示不急于降息，但对具体时间态度分歧，根据芝商所的FedWatch工具，首次降息时间被推后至9月，当前9月降息25bp概率为45.1。

我们对于黄金短期边际调整倾向的态度保持不变，投资者在调整期反而因进一步加强关注，这或是全年较佳的再次入场机会。

上周市场动态方面

美国零售消费仍稳。3月美国零售和食品服务销售额同比增速为4.0%，较2月回升 1.9个百分点。其中，零售销售额同比增速回升2.2个百分点至3.6%，环比增速回落0.2个百分点至0.7%，但仍高于市场预期的0.4%。

美联储仍强调不急于降息。美联储主席鲍威尔表示，美国经济在过去一年里表现强劲，近期数据表明抗击高通胀并未取得进一步进展，预计12个月核心PCE 将窄幅徘徊于2.8%附近，让高利率政策在更长时间内发挥作用可能是适宜的。

博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。投资者可在博时基金APP、博时基金官网等官方渠道购买联接基金，最低1元起买（具体以各渠道公告为准），该基金进一步丰富了广大投资者对黄金的投资方式。

博时黄金ETF及联接基金风险等级：中

基金有风险 投资需谨慎

风险提示：

基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

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