【债市笔记】债市做多情绪加剧，后续怎么看？

市场整体回顾（4.15-4.19）

上周债市较强，收益率曲线整体下移。考虑到长端利率处于低位、短端利率距离融资成本较近，配置盘和交易盘都将注意力转移至3-7年中间期限，该期限下行幅度明显。

具体来看，上周周一MLF平价缩量续作基本符合市场预期，周二经济数据弱于预期和周三发改委表示将加快超长国债发行（市场解读为短期落地概率较小），两者推动债市做多情绪回归，流动性宽松和资产欠配推动机构加快买入节奏。

图：债市走势

数据来源：Wind

热点复盘（4.15-4.19）

3月经济数据公布

国家统计局于4月16日公布2024年3月份经济数据：一季度GDP同比增长5.3%；3月份规上工业增加值增速4.5%；1-3月固定资产投资累计同比增速为4.5%，3月份同比增速4.7%；3月社零增速3.1%；3月份，全国城镇调查失业率为5.2%，相比前值回落0.1个百分点。

整体看，一季度GDP增速超预期，但经济整体与结构存在分化。由于考虑价格因素的一季度名义GDP增速为4.2%低于预期，市场解读为利多债市。

MLF平价缩量续作

4/15，人民银行开展20亿元公开市场逆回购操作和1000亿元中期借贷便利(MLF)操作，利率均维持不变，为1.80%和2.50%。这是央行连续两个月缩量续做MLF，同时作为中期政策利率的1年期MLF利率连续8个月保持不变。

由于4月17日将到期1700亿元MLF，因此本月MLF实现缩量平价续做。由于市场本身流动性宽松，缩量投放符合预期，市场波动较小。

展望后市，4月政治局会议即将召开，该会议历来是较为重要的经济工作调整节点，会议明确的工作重点往往成为二季度甚至接下来全年的市场主线，直接或间接影响债市，我们将持续关注。

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