现在还悲观的，就别说自己是“价值投资”了

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级

现在的市场，很多朋友还是不适应。

往大了说是百年未有之大变局，身在其中，看不清棋局；往小了说，市场反复，过往大家对宏观覆盖不多，对现在这种周期、资源、商品的主场，也有一些迷茫。

这时候，如果有个地方，有段时间，有些志趣相投的人们聚在一起，谈想法、聊投资，会是个很难得的事儿。

感受到这样的心声，华夏基金携手韭圈儿，针对理财师关注的热点问题邀请专业嘉宾，以卓越班的形式进行术与道多面的交流，希望以点带面解决更多投资者当下的痛点。

上周，近400位理财师相约杭州、南京。在卓越班上，专业嘉宾给大家分享自己的观点，理财师也向嘉宾抛出自己的问题。

尽管江南绵绵细雨，尽管当前这个市场预期仍然不太积极，可在这里大家多了几分笃定。

市场共识往往总是错的，不管你是乐观还是悲观

会上，华夏基金首席财富官魏威抛出了一个“灵魂”观点——

市场的一致预期与实际相比总是错的。

2022年年初，主流预期是美联储只会加息几次，但实际上俄乌冲突，原油价格暴涨，美联储通胀压力特别大，加息了很多次，主流预期是错的，对吧？

2023年，年初市场预期认为中国开始步入疫后复苏，美国进入衰退，但实际情况美国经济很好，主流预期又错了，对吧？

那现在，主流预期都对现状比较悲观，他就一定是对的吗？

当前，困扰基本面的主要矛盾，是总需求不足；而解决中国社会总需求不足的关键，就是中央财政发力。

显然上层就在这么做的，万亿特别国债可预期的持续性发行，就是要解决这个问题。

按照过去的剧本，等市场涨起来之后，我们会后知后觉找理由，那时一定又能看到“财政发力、消费回暖、A股估值低廉”等等类似的表述，但那就晚了、好机会就过去了。

当前，大家都悲观，你就别跟着共识一起悲观了，找个机会埋伏起来吧。

不管成长还是港股，预期都过于低迷

对此，华夏基金数量投资部执行总经理徐猛，监测的机构资金动向也证实了这一点——

今年年初市场的大幅波动，ETF迎来了大机构和险资十分明显的加仓。

据测算，在2月中大幅流入宽基ETF，而宽基之外，险资在科创板、创业板、科技通信主题赛道均有较明显流入，呈现出一定的，对新兴产业的布局偏好。

险资、机构，肯定是比我们聪明的，对吧？

他们加仓的动作包括方向，也是有借鉴意义的，对吧？

近几年，成长风格持续低迷，那他会一直低迷吗？

像科创创业50ETF（159783），我愿称之为成长股的核心资产，从高点回撤了有55%，与机构重仓股重合度也很高，他也会一直低迷吗？

未必。

当前，比A股成长的共识更低迷的，应该是港股。

但大家知道恒生科技指数ETF（513180）的成分股，不论是业绩企稳（基本面）、股东回报（回购）还是投资者结构再平衡（筹码），肯定是够便宜的。

讲道理，不管是港股上市估值低于1pb，“5%股息+1%成长性”的大国企；还是互联网为代表，“3%左右的股息+8%成长性”的大民企，大家不觉得，恒指、恒科这批股票的质地是很不错的吗？

港股这些年的低迷有基本面的问题，但我觉得也有很大程度还是因为流动性。

可最近，监管发布了5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排和支持内地行业龙头企业赴香港上市等。

我觉得未来，港股的问题是可以改善的，只要公司能“赚真金白银”，就不怕他不涨，这就是“价投思维”。

引用价投大佬的一句名言，“这个位置还悲观的，就别说自己是价值投资了。”

不要预测，踏踏实实去配置

预测市场、预测风格，很受市场欢迎，但其实这不是理财师该做的事。

一个趋势形成之后，我们很难判断市场会涨（跌）到哪一步，如果给出的建议搞反了，客户也许就再也回不来了。

所以，任务也好，建议也罢，对客户最有价值的永远是“配置”。

第一步，以宽基（指增）打底，比如以孙蒙为代表的华夏量化投资团队，300/500/1000指增，整体业绩在机构、险资、包括社保基金内都广受好评，完全可以拿来当权益基石；

第二步，不管是行业ETF、商品ETF还是跨境QD，最好还是当个配置的角色，可以拿来增厚收益，但最好别买过重；

第三步，也别忘了债基，会上有理财师关心债基止盈的问题，但事实上现阶段谈债券止盈其实还为时尚早，控制好仓位即可。

北落一直提倡“不死鸟”的组合，在我看来，可以有两方面的解读——

首先，客户的资产不能“死”，在预期收益率下降的背景里，客户一个大亏，猴年马月才能回本？根本不能承受。

其次，客户的心态不能“死”，客户没有大亏，他才愿意听你聊投资机会，才有可能真的在低位加点仓，二者是相辅相成的。

PS：今天晚上北落要与贝莱德基金进行一场直播，聊聊当前市场如何把握反转机会，大家记得来看。

风险提示及免责声明

本公众号所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势等判断进行投资的参考。我司对这些信息的完整性和数据的准确性不作任何保证，不保证有关观点或分析判断在未来不发生变更，不代表我司的正式观点。投资者在做出投资决策前应仔细阅读基金合同、招募说明书以及在中国证监会指定信息披露媒介上发布的正式公告和有关信息，了解基金的风险收益特征及风险评级，投资者应当根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和自身的风险承受能力相适应。中国证监会的注册不代表中国证监会对基金的风险和收益做出实质性判断、推荐或保证。以上材料如需转载，请联系本公众号运营人员，谢谢支持。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP