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研究守则👉每一张图表都要实质有助于投资决策
投资价值评分系列旨在对沪港深美上市公司进行定性和定量研究,并基于当前时点的投资价值予以综合评分、评级和模糊估值判断。建议投资者战略关注综合得分在8.60分(评级为A级)及以上企业,耐心等待它们估值具备吸引力的时刻,以建立投资组合。[标准版:13.7]
当前时点得分在10分上的沪港深美上市公司有28家👉【皇冠明珠】
本图文包含
壹:图文透析 (投资的是企业而不是筹码)
贰:估值探讨 (该企业当前值多少钱?)
叁:投资简评 (投资该企业的策略思考)
以上三部分分别对应巴菲特在伯克希尔哈撒韦1996年大会上提出的投资中的最重要的三个理念,即投资股权、安全边际和市场先生。
壹
图文透析
上市公司投资价值评分-同花顺
1
公司出镜
图文数据基于于去年年报和最新季报,下同。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/677/w655h822/20240304/27e7-62a17a8e7503e5703ffde86d183e177c.png)
同花顺近四季度营收为35.6亿,归母净利润14.0亿,当前市值759亿,市盈率54倍。
上市以来14.2年的光阴里,市值由47亿走至当前的759亿。市值年均复利增长率为21.61%,复权股价年化回报率(分红再投入)为:22.70%,同期沪港深500指数年化回报率为 -0.12%。
历史回报率
公司上市以来,近十年、近七年、近五年的复权股价年化收益率与同期有效参照规模指数对照如下表:
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/17/w598h219/20240304/0cef-0fcdf18e93e57a4a061d4596ef39c12c.png)
参照上下两表思考查理芒格的话:长期投资的收益约等于公司的ROE。
盈利能力&资本回报率
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/77/w673h204/20240304/83e5-7de3f0f098231199efc1f3d72d5593e4.png)
战略关注净利率、ROE、ROIC指标持续在15-20%之上的企业;
毛利率为大厦之基,绝对值过小(低于25%)需谨慎对待。往往会耗费投资者较大的时间成本。
同花顺盈利能力&资产回报率都处于高水平。
增长能力
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/78/w673h205/20240304/1845-10448fae226ea55b098a12ce1c14ea37.png)
从上表思考企业的经营周期,战略关注营收&利润增长率呈向上趋势公司,回避进入下行趋势公司。
2
环球可比公司市值&市盈率
环球可比公司市值六强
![数据来源:iFinD@Tradingcomps.com](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/135/w1080h655/20240304/80ef-482de418ff05c2e2e83ec2ad6d9f296d.png)
参照行业为“金融资讯及数据”的当前可比公司共计11家,当前时点该行业市值最高为加拿大的汤森路透,市值5121亿人民币。
该行业中位数市值759亿,最小值0.68亿;中位数市盈率54倍。
同花顺 当前市值759亿,位列第6位;市盈率54倍。
3
利润表选图
营收结构图
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/739/w1080h1259/20240304/8283-1563844dbfd28e46880531e62894a43e.png)
观察各项业务规模大小及各自的毛利率水平
第一主营业务增值电信服务占营收比权重为43%,近三年同比增幅分别为:26%、-5%、-1%;去年末毛利率86%。
第二主营业务广告及互联网业务推广服务占营收比权重为38%,近三年同比增幅分别为:54%、19%、-11%;去年末毛利率93%。
整体业务当前毛利率:89%;净利率:39%。
营收地域结构占比图
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/666/w1063h1203/20240304/f1cd-4f7413a8273d3237c1ae77027010cf1e.png)
观察各项主营业务占营收比例,思考公司是均衡发展还是依赖单一产品,国内和海外的营收占比趋势等。
滚动近四季营收&归母净利润图
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/128/w1080h648/20240304/183e-53b0428b3481801945beb32b31e90f5d.png)
绿色折线接近或高于蓝色柱图上边,显示营业收入含金量高。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/91/w1080h611/20240304/cc4a-5db28c4a321acc5c107e1bd34194986e.png)
蓝色折线持续在绿色柱图上边及以上,显示净利润含金量高。
滚动近四季ROE和ROIC走势图
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/103/w1080h623/20240304/e017-ea531206a862fd701b200be8262fcde7.png)
上图观察公司净资产回报率ROE的周期走势。ROE由低至高走上20%+为优,或稳健保持20%+为优。
成本费用分析
该指标用于分析公司商业模式内产生净利润能力的强弱。可关注近四季销售和管理费用与毛利润之比持续小于30%的公司,这样的公司具备较高的竞争优势(即图中绿线折线低于下红虚线为优异,靠近为优秀);若该指标处于30-70%之间(图中红色虚直线之间)为可接受区域;若大于70%需要警惕,说明该公司产生净利润的能力较弱。
同花顺 该指标非常优异,不愁销售。
公司该指标最新值22.1%,近四季度均值19.6%。
营业总收入构成(十年累计)
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/459/w681h578/20240304/eee2-2abe49b6976e157ca44682d23c447efe.png)
看十年累计数据中公司成本和费用的占比。
4
资产负债表选图
资产构成图1
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/312/w1031h881/20240304/a4f8-b2162f0388e5983d4b1a8b308ef24cae.png)
观察各项资产占总资产的比例:比如关注固定资产、在建工程、货币资金、交易性金融资产、商誉、无形资产、存货、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产等的比重,思考公司商业模式特点。
资产构成图2
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/38/w995h643/20240304/f009-1e32941bbb3004c3579b96528e745f7a.png)
观察该公司货币相关资产,经营相关资产、生产相关资产、投资相关资产各有多少,思考公司资产负债表的活力。关注货币相关资产持续较多的企业。
资产负债比率(23Q4)
公司负债占总资产比例【26%】;负债占净资产比例【35%】
无形资产+商誉占比【3%】
5
现金流表选图
近四季经营性现金流净额与归母净利润比较
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/142/w1080h662/20240304/0e62-404fd7b487712dc300e096839eafa20b.png)
蓝柱图持续高于红色折线显示净利润含金量高,反之亦然。
◈近5年经营现金流占净利润比例均值为【1.17】(大于1为优)
◈近5年自由现金流占净利润比例均值为【0.38】(大于0.5为优)
◈连续五个滚动十年资本性开支占归母净利润的比值为:17%18%15%15%14%
(趋势降低且小于25%为优,小于50%为及格)
近七年现金流肖像图
“+”为流入,“-”为流出
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/368/w786h382/20240304/4f49-a43352bf81a29e133fafbac23024c48d.png)
首先要关注经营活动现金流净额①要持续为正且≥归母净利润④为优(即最后一列≥1为优);其次要关注①②③项的变动趋势,从而体会公司的经营周期。
6
研发及其他选图
近年研发费用(资本化处理)、研发占营收比图
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/122/w1080h642/20240304/062a-1ba7c1e0168ce22560092cdcdf63bea9.png)
关注公司研发费用持续投入的趋势,以及占营收比重的趋势,观察研发费用是否资本化处理(红色),及费用资本化处理的比例。资本化比例过大要防范产品开发失败的风险。
基本面运营效率
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/132/w1080h652/20240304/5399-6832c9fd8da079fc737914d3ab525ad5.png)
柱图越低越好,低于红色线为优秀。
关注六指标中有4-5项在红色优秀线以下的企业为好。
7
最新十大股东选图
实控人控制公司架构图
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/611/w361h250/20240304/b0f0-6980a2f59ec180debf270cb1f38901bb.png)
实控人年度持股比例
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/113/w1069h644/20240304/6b36-cb5c501978f0b862d9bc96ff63036ca3.png)
最新季度披露十大股东,股东户数&机构持股比例
![](http://n.sinaimg.cn/spider20240304/759/w1080h1279/20240304/a83a-299af1294208b62ce65a7f9f198438e6.png)
最新季度机构持股占比为【24%】;近三年机构持股占比均值为26%
最新股东户数为50262户;近三年股东户数均值为54941户。
以上图表数据来源:iFinD&宏赫臻财整理
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贰
估值探讨
8
投资价值评分、估值、投资综述和配置建议
宏赫臻财上市公司投资价值评分涉及下图四大项评测,其中财务指标和现金流体现为纯定量分析评分;经营优势壁垒和存续周期性为定性分析量化得分,打分标准具体涉及企业①业绩增长②盈利能力③经营周期④现金流⑤竞争优势(护城河)⑥价值存续期⑦企业文化和管理等七项内容,详见=>【宏赫臻财投资价值评分体系说明】
该公司综上所述具体得分如下:
……
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
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