市场预期修复下，选择什么样的指数增强基金好

2024开年以来，A股市场承受了几年未见的流动性压力，本次流动性压力的烈度超出了绝大多数投资者的预期，也使得各大宽基指数均出现了不同程度的剧烈波动，中证1000指数也不例外。根据Wind数据显示，截止至2024年2月8日，中证1000指数2024年以来下跌了-15.19%，最大跌幅更是达到了-29.03%，这样的波动远远脱离了指数本身对应的基本面。

但在这样剧烈震荡的环境下，以中证1000指数作为跟踪指标的鑫元中证1000指数增强发起式证券投资基金（基金代码：A类 017190 / C类 017191）（以下简称“鑫元中证1000指增”、“本基金”）却取得了不错的超额收益。截止至2024年2月8日，鑫元中证1000指数增强发起式证券投资基金A自成立以来（2022/11/28）累计收益率为-12.33%，同期中证1000指数为-23.33%，相对中证1000指数实现了11.00%的超额收益。（数据来源：产品业绩经托管行复核，中证1000指数来源于Wind。）

鑫元中证1000指增的超额收益

从何而来

在动荡的市场环境中，鑫元中证1000指增用实际表现证明了自己长期“指数增强”的能力。那么，本基金与其他同类指数增强基金相比，在哪些方面做到了更好？

总体而言，鑫元中证1000指增实现“指数增强”的秘诀在于量化投资策略的应用。本基金采用经典量化多因子选股+衍生品增强策略，通过海量数据提炼独占因子，通过个股对比研究来找到背后可以量化的选股逻辑，从根本上实现模型的优化。此外，根据成熟的量化体系指标，将市场大格局分为春（震荡上行）、夏（趋势上行）、秋（震荡下行）、冬（趋势下行）四个状态，指挥投资策略和持仓的风格方向。

更具体来说，鑫元中证1000指增的优势在于以下3点：

1. 用了什么数据？

2. 如何将数据转换为影响交易决策的因子？

3. 策略的长期有效性

数据是量化投资策略的根基，只有选对了数据，才能建立起有效的量化投资模型。鑫元中证1000指增在高频和另类数据的获取上投入了大量的精力，便是为了发现发现市场中隐藏的规律和趋势，为交易决策提供更准确的依据。

其次，单纯有数据还不够，需要从中筛选和提炼出影响投资的有效因子，才能建立高效灵活的投资模型。

一方面，本基金重视将高频因子低频化，将高频数据中的信息提炼出来，转化成更长周期的因子，以便在更宽的时间范围内进行有效的交易决策。比如说，将证券日内的分时交易数据进行提炼，找出可以指示更长时间维度（周度/月度）交易方向的因子，用于指导交易的操作。

另一方面，本基金也重视将低频因子的高频化，通过利用高频数据对低频因子进行实时监测和调整，更及时地捕捉市场的变化和机会，提高交易策略的灵活性和适应性。比如说，通过分析和提炼日频或周频的高频和另类数据，将原本月度、季度公布的低频宏观金融数据进行高频的预测，用于指导交易的趋势。

最重要的是，实现策略超额收益需要注重长期有效性。这意味着策略的设计和执行应该考虑到长期市场趋势和稳定性，而不是仅仅追求短期的收益。长期有效的策略需要不断地进行监测和优化，以确保其适应市场环境的变化。

当然，对于指数增强基金而言，“指数增强”只是影响投资收益率的一方面，策略本身所依附的指数是否能给投资者贡献收益同样重要。

短期：中证1000指数修复值得

期待

就像上文所提到的，中证1000指数近期的高波动并非来自于指数对应个股的基本面，更多来自于流动性的压力。

以“雪球产品”为代表的衍生品理财产品大量挂钩中证1000指数，而且其对应的敲入区间较为狭窄，使得这类衍生品理财产品的敲入对中证1000指数的流动性形成了短期的剧烈冲击；其次，维稳资金在初期以买入上证50指数及沪深300指数等权重指数为主，对中小盘形成了流动性的虹吸效应。

但较高的向下弹性，对应的也是较高的向上弹性。在衍生品理财产品冲击结束，以及维稳资金开始买入中证1000指数后，市场因为流动性改善出现了明显的反弹。根据Wind数据显示，中证1000指数在短短3个交易日（2024/2/6-2024/2/8）实现了16.31%的涨幅，显著跑赢以上证50指数（4.31%）及沪深300指数（5.14%）为代表的权重指数。（风险提示：指数过往表现不预示未来，也不代表相关基金的业绩表现。）

短期来看，维稳资金的目标在于市场实际企稳，而市场企稳的标志在于中小市值股票的企稳。这样看来，中证1000指数的修复依然值得期待。

中长期：中证1000指数成长性强，专精特新含量丰富

中证1000指数作为小盘成长型宽基指数，约70%的指数权利行业，涵盖了电子、电新、医药生物等高成长行业，以及基础化工、机械设备等新兴行业的上游，其结构高度贴合产业升级与优化的大趋势，蕴含着较高的爆发力。

此外，中证1000与“专精特新”联系紧密，其成分股中专精特新“小巨人”含量较为丰富，行业分类与国家重点鼓励发展的“专精特新”在细分领域上高度重合。根据Wind数据显示，截至2023年7月底，中证1000成分股中有184家“专精特新”企业，远超沪深 300、中证500等宽基指数。

由于指数专精特新含量高，且成分股市值普遍较小，国家产业扶持政策或补贴等对企业的边际影响更大，所以也往往能对成分企业施加更多影响。

优质的宽基指数，卓越的管理团队，鑫元中证1000指数增强仍然是投资者权益投资的好选择。我们将保持对投资的热爱与敬畏之心，耐心等待市场机遇，努力做好超额收益，共同希冀迎来Beta与Alpha的双丰收！

备注：

1、基金经理刘宇涛：工学博士研究生。历任申万菱信基金管理有限公司助理金融工程师、太平基金管理有限公司量化分析师、华宸未来基金管理有限公司投资经理。2021年6月加入鑫元基金，历任权益投资经理，现任基金经理。

2、鑫元中证1000指增成立于2022.11.28，2022.11.28至今基金经理刘宇涛参与管理该基金，业绩比较基准为中证1000指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。截至2023.12.31，根据该产品各期定期报告显示，鑫元中证1000指数增强A业绩表现/业绩基准为：2023年：-3.01%/-5.91%；鑫元中证1000指数增强C业绩表现/业绩基准为-3.01%/-5.91%。

3、据各期定期报告显示，刘宇涛在管的其他同类基金：

鑫元国证 2000 指数增强成立于2023.8.10，刘宇涛自2023.8.10担任基金经理，截至2024.2.8，产品合同生效不足6个月。

风险提示

投资有风险，基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金为股票指数增强型基金，预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金主要投资于标的指数成份股及备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。鑫元中证 1000 指数增强的风险等级为中风险，适合平衡型、成长型和积极型投资者。投资者从代销机构购买本产品的，产品风险等级和投资者风险承受能力的评定结果以及匹配规则，以代销机构为准。

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