债市调整，还要不要持债过年？

随着中央汇金重磅出手增持，叠加证监会密集发声，近两日A股市场不断上涨，开启大反攻！

数据来源：Choice，时间截至：2024.02.07

受股票市场大幅反弹影响，债券市场相关指数的波动幅度较大。以中证全债指数为例，中证全债指数是中证指数公司编制的综合反映银行间债券市场和深沪交易所债券市场的跨市场债券指数，该指数在2月6日下跌0.16%，同时国债期货主力合约呈现普跌现象。债券市场的下跌，对债基有何影响呢？

数据来源：中证官网；时间截至：2024.02.06

债基风险来源有哪些？

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利率风险

债券价格与市场利率呈反向关系，当资金供给收紧，市场利率上升时，债券价格就会下降；反之，当资金供给宽松，市场利率下降时，债券价格就会上升。债券市场利率是购买债券时需要支付的实际利率，会随市场资金供求状况而变化。而债券价格是指某一时间点上，债券的市场交易价格，与其票面利率、到期时间和市场利率有关。

一般关注的指标就是10年期国债收益率，因为，十年期国债收益率它代表的是市场无风险平均回报，但是债券的票息是固定的，不会变的。所以，当十年期国债收益率上涨时，而债券的票息依然不变时，大家就会觉得，国债更有投资价值，之前的债券性价比就不高了，债券价格就会跟着下跌。反之，十年期国债收益率下降时，债券价格也会上涨。

02

信用风险

信用风险是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金，从而给债券投资者带来损失的风险。也就是说借的钱还不了了。债券本息未能如期偿付，或者展期偿付，都属于违约范畴。一般国债几乎不会发生违约风险，企业债或者金融债，风险稍大一点。一旦违约，都会使其二级市场的债券价格大幅下跌，进而导致一些债券基金净值回调。

如果你突然发现纯债基金的净值当天下跌超过1%的时候，大概率是产品持仓的债券出现了信用风险，最极端的情况就是100块面值的债券价格直接归0，这就是暴雷。现在信用债规模比较大，基本上隔一段时间就有纯债基金踩雷。2022年当时就有某网红短债单日净值下跌超过12%。

03

流动性风险

当债基单日净值大幅波动时，还要关注资金流动性问题。尤其当基金规模较小时，机构持有比例过高时，容易发生巨额赎回。巨额赎回指当日净赎回额超过基金前一交易日总份额的10%。在基金赎回过程中，会根据持有人持有时间长短而产生不同档位的赎回费，所以出现巨额赎回时可能会产生大额的赎回费收入。而这些赎回费收入全额或部分将计入基金资产的情况。导致该基金的单位净值出现非常规的大幅上涨。

所以，在筛选债基时，要注意该债基的收益归因，要把因巨额赎回带来的收益上涨排开。但当发生巨额赎回而基金没有足够现金兑付时，为尽快变现，容易折价卖出流动性较差的债券，从而对净值产生不利的影响，这就是流动性风险。2023年债基长时间调整有部分原因是因为我国债市只能做多，在出现债基调整时，市场上都是抛售盘，没有买入，产生了负反馈。

04

估值波动

债券估值是指债券每日的市场交易价格，简单来说就是当前你手上有某个资产，如果卖掉，估计能卖多少钱。目前债券的估值方法有两大类：成本法和市价法。虽然在债券到期兑付时，这成本法和市价法估值将趋于一致，但在债券持有过程中，采用摊余成本法估值的基金，净值波动很小，走势平稳。而采用市值法估值的基金，可能受舆论、情绪、资金面、政策面等的影响，其净值波动相对较大。如：行业舆论引发基金净值波动，有一些债券没有违约，但是可能会受行业利空消息的影响，比如之前的地产行业断贷事件影响到全行业的地产债估值下挫，使得持有相关地产债的基金也出现回撤。

总的来说

此次主要受到股债跷跷板效应影响，股市的强劲反弹，影响了债市情绪。股市大幅上涨，投资者预期未来收益高，大家转而投资股市，进而影响债市，同时10年期国债收益率也上行超5bp，受利率和股市影响，债基也呈现一定程度下调，但目前利率还处于2.45%，利好债市，加之债市前期涨得比较多，短暂调整也有利于债市行情走得更稳。

要不要持债过年？

眼看着马上就要过春节了，面对这样的市场很多朋友也会考虑，究竟是持币过年、持股过年还是持债过年？近年来股市不好，亏钱效应大，大家都有避险的心态，对于股票或者股票型基金等，风险波动大，不建议满仓干。但选择持币，收益又过低，实在不划算。综上，不妨可以考虑考虑持债过年。

01

债基春节收益不停享

有的基金在周末或者节假日时是不产生收益的，这主要和基金所投资的标的相关。比如在周六日或节假日等股票市场休市时，股票停止交易，那么股票型基金和偏股混合型基金持有的股票资产价格不发生变化，因此基金的资产总额不发生变动、基金不产生收益。

而债基主要收益由两个部分组成，票息收益以及市场波动。虽然放假期间，债市也休市，但是在此期间债券仍然会产生票息收益，这些收益通常会记入基金份额净值，在春节过后的第一个交易日会显现出假期内的利息收益。

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资产配置好帮手

变幻莫测的A股市场总是让不少的人心惊胆颤。在这样的市场环境中，短债基金作为一种避险工具，备受大家的青睐，当我们在投资组合中配置部分短债基金，那么短债基金可以起到一定安全垫的作用。

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投资情绪缓冲器

如果投资者看到所谓的机会，钱在货币账户中，马上就可以加仓，但自己之前设定的加仓节奏和加仓比例等规则就被打破了。如果钱是在债券基金里，赎回还是要2天的，到账的这段时间人也变得冷静了，按照规则和纪律做好计划投资，减少自己投资操作失误。

春节还能买点什么？

投资是一场修行，也是一种折射，它折射的是我们看待这个世界以及处事的方式，你相信什么，你就坚持什么，不是说相信的就100%会实现，而是你因为自己的相信并做好充分地准备与应对，然后去强有力的执行，如此会提高结果实现的概率。

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