基金四季报披露，后市最新研判来了_新浪财经

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悲观者正确，乐观者前行。基金四季报披露落下帷幕，汇丰晋信宝藏基金经理吴培文最新调仓动向也浮出水面，同时基于市场环境和宏观预期，他也分享了对2024年的投资方向的研判及展望。

吴培文在管的四只产品四季度维持较高仓位，权益投资占基金总资产的比例均超过90%。吴培文在季报中表示，当前资本市场总体处于估值低位，即使在新兴产业中，也可以找到不少符合投资策略的低估值标的。

✦在投资方向上，吴培文四季度重点布局三大方向，分别是成长风格较为明显的现代化产业体系；普遍具有高ROE特征的大众消费；港股中具有高股息特征的标的。这三个方向当前都具有较为明显的投资价值，而且投资风格的差异性比较显著，可以形成较好的互补搭配。

✦在个股标的选择上，吴培文重点挖掘上市公司中的高质量发展案例，争取使配置方向与时代的变化同步。同时争取把个股覆盖的宽度维持在较高水平，以增加组合的抗风险能力，保持稳中求进的总基调。反映在持仓上，其在管产品前十大重仓股占基金资产净值比例最高不超过33%，持仓较为分散。

（数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2023年12月31日，定期报告中显示的持仓情况仅为季度末当天持仓，不代表基金在各个完整季度始终持有,亦不代表未来持续持有，市场有风险，投资需谨慎。）

吴培文在管四只产品均具有较为清晰的投资方案，根据产品特征、投资目标、投资范围的不同，这些基金有不同的调仓动向。接下来为您一一解析。

Part.

低估值风格持仓均衡

汇丰晋信价值先锋基金致力于打造成一个偏向于低估值风格的投资方案，基金经理吴培文在运作过程中会重点关注低估值的成长股、高股息率的成长股、处于运行周期底部或上行周期的周期股，以及其他可能被价值低估的标的。

调仓亮点：

四季报显示，汇丰晋信价值先锋基金权益投资占基金总资产的比例92.81%。从证监会行业分类占比来看，四季度重点加仓制造业、信息传输、软件和信息技术服务业，减配批发和零售业、采矿业。前十大方面，持股集中度由上季度末22.93%提升至25.38%，新晋四只重仓股，分别为计算机视觉服务商虹软科技、地理信息系统软件龙头超图软件、消费白马涪陵榨菜、文具制造商晨光股份，同时大比例加仓智能橡胶装备企业软控股份、乳品企业伊利股份。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2023年12月31日，定期报告中显示的持仓情况仅为季度末当天持仓，不代表基金在各个完整季度始终持有,亦不代表未来持续持有，以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

运作解读：

基金经理吴培文表示，2023年四季度，我们的投资比较多地聚焦在现代化产业体系，持有了数量较多相关标的。现代化产业体系涉及的范围，比2023年上半年我们关注的“数字经济”相对扩大。除了AI、信创，还包括机器人、智能驾驶等新兴产业，以及那些能增强产业链竞争力和安全性，可以引领创新需求的企业。由于目前资本市场总体仍处于低位，所以即使在这些新兴产业中，也可以找到符合低估值策略的标的。

Part.

成长风格超配数字经济

鉴于珠三角区域经济增长强劲，企业成长性突出的特点，汇丰晋信珠三角基金整体呈现为偏向于成长风格的投资方案，基金经理重点关注珠三角主题相关的快速成长股、稳定成长股；并适当配置处于运行周期底部或上行周期的周期股、困境反转股等可以与成长风格互补的低估标的。

调仓亮点：

四季报显示，汇丰晋信珠三角基金权益投资占基金总资产的比例为92.9%。从证监会行业分类占比来看，四季度重点加仓信息传输、软件和信息技术服务业、文化、体育和娱乐业，减配制造业、科学研究和技术服务业。前十大方面，持股集中度由上季度末27.92%下降至25.43%，新晋5只重仓股，主要遍布于现代产业体系升级的重要方向，如电子专用设备供应商易天股份、信息安全服务商国投智能、汽车电子厂商合兴股份、计算机视觉服务商格林深瞳、无线通信设备提供商海能达。

运作解读：

基金经理吴培文表示，2023年四季度，我们将投资主线做了相对的拓展，覆盖到了整个现代化产业体系，其中不少标的具有高速成长股的特征，且有很多位于具有创新活力的珠三角区域。

吴培文认为，在人类的历史上，科技创新并非是线性发展的。中国在内的全球主要经济体，有可能会受益于一轮较为广泛的科技创新，珠三角区域的高技术产业基础齐备，科技创新活跃，有望成为中国在新一轮科技发展中的重要引擎。

Part.

关注可持续较高ROE 捕捉优质企业

汇丰晋信龙头优势基金致力于打造为一个偏向于优质龙头企业风格的投资方案。该投资方案重点关注具有可持续的较高ROE，并且在经营能力上具有较显著的护城河的上市公司。我们相信，市场的长期价值主要通过好的企业经营得以实现。优质企业更容易为投资者创造价值。此外我们也对优质企业的估值控制和组合管理中必要的行业分散，给予持续重视。

调仓亮点：

四季报显示，汇丰晋信龙头优势基金权益投资占基金总资产的比例为92.93%。A股占基金净资产比例为79.86%，港股占基金净资产比例为14.37%，与上一季度末基本持平。

从行业分类占比来看，四季度A股重点加仓制造业、减持建筑业，港股增配公用事业、减配通讯业务。

前十大方面，持股集中度由上季度末35.13%进一步下降至32.23%，新晋1只食品饮料重仓股涪陵榨菜，以替代三季报的三全食品。当前，十大重仓股主要分布于食品饮料、通信、机械、医药等行业。

运作解读：

基金经理吴培文表示，2023年，本产品重点配置了受益于共同富裕的“大众消费”类公司（不含白酒）。经过了过去三年左右的估值回调，很多此类公司当前的估值已经进入价值区间。此外，我们还对科技类的龙头公司，做了部分布局。

Part.

多策略混合优化风险控制

汇丰晋信策略优选基金致力于打造一个融合多种投资风格的投资方案。不同风格的标的，在波动性上通常存在一定的互补性。将他们适当混合，有助于在争取收益的同时，优化风险控制，争取在长期实现风险优化后的收益。同时基金经理也会主动判断不同投资风格的可行性，可能会阶段性地体现出对部分风格的侧重。

调仓亮点：

四季报显示，汇丰晋信策略优选基金权益投资占基金总资产的比例为90.79%。A股占基金净资产比例为61.41%，港股占基金净资产比例为32.86%，港股持仓占比较上一季度末显著提升9.44%。

从行业分类占比来看，四季度A股重点加仓制造业、信息传输、软件和信息技术服务业，减仓批发和零售业、租赁和商务服务业。港股增配医疗保健、非日常生活消费品，减配能源。

前十大方面，持股集中度较上季度末小幅提升至24.56%，新晋3只重仓股，分别为轨交控制系统提供商中国通号、机械设备制造商纽威数控、医药股丽珠医药。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2023年12月31日，持仓占比是指占基金资产净值比例，定期报告中显示的持仓情况仅为季度末当天持仓，不代表基金在各个完整季度始终持有,亦不代表未来持续持有，以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

运作解读：

基金经理吴培文四季度重点看好的三个方向在该产品中均有体现（偏成长风格现代化产业体系、具有高ROE特征的大众消费、港股中具有高股息特征的标的）。

对于加仓港股，吴培文表示，高股息标的容易提供较为稳定的收益，而且一般波动率较低，是长期投资的重要选择，随着A股高股息标的的上涨，将视野移到港股，港股当中仍有较多股息率在4%以上的标的，而且行业分布较为广泛，有利于降低高股息配置的行业属性。

后

市

展

望

基金经理在季报中表示，当下资本市场的估值具有较为明显的吸引力。展望2024年，我们预计有比较多的方向和标的可以选择。我们会突出重点、把握关键，核心思路是按照中国式现代化的脉络进行梳理。

✦首先，我们将高度重视现代化产业体系相关的投资机会，尤其将关注颠覆性技术和前沿技术催生的新产业、新模式、新动能。我们预计，全球的科技创新可能正在进入一轮集中涌现的高峰期。以人工智能为代表的自动化、智能化技术，以及生命科学、商用航天、卫星通讯、虚拟现实、核能等众多核心领域都可能会出现标志性的技术进展。在人类的历史上，科技创新并非是线性发展的，可能在相隔较长时间后，出现一些集中涌现的阶段。我们要考虑到科技创新集中涌现这个核心假设，对投资可能带来的重要影响。我们判断包括中国在内的全球主要经济体，有可能会受益于一轮较为广泛的科技创新，陆续出现新一轮劳动生产率的提升，并可能给经济发展的很多领域带来深刻的变革。

✦另一方面，我们将重视受益于共同富裕的“大众消费品”。大众消费类公司，普遍具有品牌力，有较高的ROE和经营上的壁垒，具有优质企业的典型特征。经过去三年左右的估值回调，很多此类公司当前的估值已经进入价值区间。这些公司具有较强的品牌力，经营的护城河较宽，容易在较长的时间跨度上维持盈利水平，所以一般市场容易给予溢价。相对而言，当前是一个较有投资价值的时候。

汇丰晋信价值先锋A过往业绩(业绩比较基准收益率)如下：2018年因基金合同生效未满6个月不予列示业绩，2019年41.18%(30.41%)，2020年38.42%(23.25%)，2021年32.9%(-0.64%)，2022年-16.54%(-19.15%)，2023年截至12月31日0.62%(-9.3%)。期间基金经理为：吴培文(2019.05.18-至今)，是星涛(2018.11.14-2019.12.14)。汇丰晋信价值先锋C过往业绩(业绩比较基准收益率)如下：2022年-1.06%(-7.23%)，2023年截至12月31日0.04%(-9.3%)。期间基金经理为：吴培文(2022.04.01-至今)。

汇丰晋信珠三角区域近5年业绩(业绩比较基准收益率)如下：2019年33.76%(28.43%)，2020年52.85%(17.42%)，2021年18.92%(-2.92%)，2022年-15.44%(-16.82%)，2023年截至12月31日12.42%(-8.7%)。期间基金经理为：吴培文(2017.06.02-至今)。

汇丰晋信龙头优势A过往业绩(业绩比较基准收益率)如下：2022年因基金合同生效未满6个月不予列示业绩，2023年截至12月31日-10.92%(-8.35%)。汇丰晋信龙头优势C过往业绩(业绩比较基准收益率)如下：2022年因基金合同生效未满6个月不予列示业绩，2023年截至12月31日-11.35%(-8.35%)。期间基金经理为：吴培文(2022.09.27-至今)。

汇丰晋信策略优选A过往业绩(业绩比较基准收益率)如下：2022年因基金合同生效未满6个月不予列示业绩，2023年截至12月31日-4.45%(-9.06%)。汇丰晋信策略优选C过往业绩(业绩比较基准收益率)如下：2022年因基金合同生效未满6个月不予列示业绩，2023年截至12月31日-4.92%(-9.06%)。期间基金经理为：吴培文(2022.09.14-至今)。

数据来源：汇丰晋信，业绩经托管行复核，截至2023.12.31。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金的业绩并不构成其他基金业绩表现的保证，市场有风险，投资需谨慎。

本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品

汇丰晋信价值先锋基金特有风险：本基金在资产配置上 80%投资于股票，其高仓位不能完全抵御在市场整体下跌时基金净值受到的影响。不同时期市场可能会有不同的偏好和热点，本基金所特有的“高盈利，低估值”股票投资策略，可能使基金表现在特定时期落后于大市或其它股票型基金。

汇丰晋信珠三角区域基金特有风险：本基金是一只混合型基金，股票投资比例范围为基金资产的 50%-95%，如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金是一只区域经济主题的基金，80%以上的股票资产都将投资于注册在本基金主题所指的珠三角区域的上市公司，而市场整体并不全部符合本基金的选股标准，因此在特定的投资期间之内，本基金的收益率可能会与市场整体产生偏差。这些特有的风险因素可能使本基金的业绩表现在特定时期落后于大市或其它混合型基金。

汇丰晋信龙头优势基金特有风险：本基金可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。本基金投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。

汇丰晋信策略优选基金特有风险：可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。本基金投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0-50%，本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。

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