固定收益投资迎来黄金时代_新浪财经

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“大缓和 (Great Moderation) ”时期的结束，正式开启经济增长与通胀双波动时代。投资者正在适应全球新形势，但总的来说，在债券收益率高企的新格局下，固定收益资产将对长期投资者展现出更大的吸引力。

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全球经济

尽管面临更多的宏观挑战，但全球经济依然保持韧性。我们对美国市场仍然保持弱通胀的基本预测，即增长疲软，但通胀正在从高位回落。我们预计2024年美国实际GDP增长将达到1.0 - 1.5%，通胀率将降至2.5% - 3%。

对欧元区而言，全球利率上升、能源价格高企、通胀居高不下造成的不利影响将持续对该地区构成挑战，预计欧元区经济在2024年出现些许改善之前，将先经历温和收缩。

预计中国的财政刺激力度将有望加大，因此我们对其仍保持高于普遍预期的GDP预测。

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利率

目前利率接近多年以来高点，经济增长和通货膨胀终于开始放缓，我们很可能已经接近主要央行加息周期的尾声。虽然我们预计美联储将在2024年采取约50个基点的“微调式”降息，但经济的中性长期利率可能会达到3.0%的水平 (高于之前预估的2.5%) 。

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固定收益市场展望

尽管宏观环境充满挑战，但我认为固定收益投资正迎来黄金时代。固定收益投资的传统特征——回报 (roll) 、利差 (carry) 和收益 (income) ——正逐渐在目前的市场环境中显现。债券在长期投资组合配置中发挥着关键作用，较高的收益率让它们重新成为重要的收益来源，并且承担了分散股票市场投资的作用。这些因素可以创造达到甚至超出投资目标的表现。此外，如果经济意外下滑，当前收益率仍有充裕的下降空间，可为债券投资者带来额外回报。

增加多元化投资带来超额收益机会

提高信贷资产多元程度能够增加产生超额收益的机会。长期来看，许多固定收益板块似乎都能获得稳健的风险调整后回报，这为通过主动管理带来增值创造了建设性前景。但是，由于宏观不确定性依然较高，我们倾向于高质量资产，避开易受高利率影响的杠杆结构。

2024年固定收益投资的主要思路包括：

跳出现金储蓄

由于利率上升和宏观不确定性增加，许多投资者2023年大部分时间都在观望。2024年的意外冲击或利率持续的正常化可能会使得短期收益率下行。久期较短的资产可能会提供更具吸引力的收益，为市场进一步波动做缓冲。

延长久期

在近期的地缘政治事件余波中，收益率已从近期高点回落。尽管现在下定论还为时过早，但我们可能正在进入一个漫长的利率常态化时期，这为投资者提供了一个锁定长期较高利率的短暂机会窗口。

寻找优质的相对价值机会

2022年以来的剧烈波动压缩了固定收益板块的估值，为高收益债券和新兴市场债务等主要利差板块创造了具有吸引力的相对价值机会。在主要央行放弃大幅加息后，信贷板块的表现有所改善，我们普遍预计这一趋势将继续有利于固定收益投资组合的多元化。

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