医药与芯片被持续加仓了，科创板100领涨的原因找到了。

转自：望京博格投基

三季报的数据上周基本都出来了，我们来看一下三季报的数据情况。

上图仅列出了超配行业比例和超配比例变动，而没有列出公募的行业仓位。

因为其实看超配行业比例以及超配比例变动，比单纯看配置行业仓位更有意义。

先说超配行业是什么意思？

这里面很容易有个误区：超配行业并不是把所有行业等权排列，超过等权的比重大的叫作超配。

而是说，把所有公募基金持仓统计后，配置金额超过了标准行业的权重。

那标准行业又是什么？

不同机构对于“标准”的选择未必相同，有用中证全指的，有用中证800或者wind全A的。

但总之，标准行业是一个表征全市场的标杆，行业配置金额超过这个标杆权重的才叫做超配。

比如在wind全A里医药生物的权重是9.5%，超配比例5.4%意味着整个公募基金对于医药生物的配置比例为（9.5+5.4）14.9%。

具体来看，在三季报里：

（1）前五大超配行业依然是：食品饮料、医药生物、电力设备、电子、计算机。也就是说白酒、药、新能源、芯片、信创依然是公募（主观）重仓行业。

（2）低配行业是：银行、券商+保险、石油石化、公共事业、建筑装饰。主要是大金融+大周期

至于超配比例变动，可以粗暴理解为公募基金的增减仓行业。

从上图来看，三季度公募基金主动加仓最多的三个行业为食品饮料（白酒）、医药生物和汽车，分别加仓了1.2%、0.93%以及0.49%。

与此同时，电力设备、计算机和通信行业主动减仓最多，分别减仓了3.3%、1.33%以及0.84%。

博格没有单独配置白酒，但是重仓了医药生物，计算机，标配了新能源。从结果看和公募基金三季度的增减仓还是有些偏差，但这几天新能源涨的也还可以。

最终四季度孰优孰劣，只能等后视镜来看了。

另外，这组数据里面剔除了指数基金，也就是说统计的是全部主动偏股基金（普通股票/混合/灵活配置）的仓位配置变动。

结果更“主观“。

这个主观不仅是基金经理的主观，也有投资者的主观，更加能看到“人为因素”的结果。

这个“人为因素”有两个方向：

（1）基金经理的偏好：比如全市场配置的基金经理，自己择时择行业，会产生对于行业配置的偏差。

（2）投资者的偏好（申购赎回）：比如三季度里，也可能有不少投资者扛不住对于芯片/新能源基金的回撤，自己选择赎回，或者也有不少人继续抄底医药，这都会对整体公募基金的超配产生一定的影响。

综上，这其实是一个综合的影响，但前者影响占比更大。

再看看三季报里权益部分中的申赎情况：

省流：投资者用ETF抄底的DNA在三季度彻底被激活了。

（1）三季度继续延续了“卖主动、买被动”的风格，

（2）股票型基金其实≈被动基金，因为主要占比都是被动指数+指数增强，主动的普通股基很少。

三季度整体股票型基金增加了2228.87亿份额，其中被动基金实际增加了2262.39亿份。

（3）混合型基金＝主动基金，

三季度主动基金被赎回了1163.99亿份。

整个三季度申/赎完成了将功补过，主动买入比被动卖出的多了1065 亿份。

看来投资者用ETF抄底的DNA在三季度彻底被激活了。

另外，在最近市场上涨中，科创板100ETF（588120）算是在所有宽基ETF中涨幅排名绝对领先了。

科创板100ETF的热度也越来越高，最近在博格文章的留言中，有两个提问频繁出现：

“为啥科创板100ETF是科创50涨幅的近两倍，难道加杠杆了吗？”

“同样是中小盘指数，为啥科创板100ETF比中证500涨幅还大？”

在这里博格就跟大家详细解答一下：

（1）科创板100ETF涨幅比科创50更高的原因，并非是“加杠杆了”，而是因为科创50的成分股是科创板市值排名前50的股票，科创板100的成分股是市值排名50-150的股票。

简而言之：科创板50偏大盘股，科创板100偏中小盘股，通常在市场上涨中，中小盘股票涨幅比大盘股要多，所以科创板100ETF的弹性更大。

（2）同样是中小指数，相比中证500而言，科创板100ETF的科技含量更高。

中证500指数中：医药生物权重10.9%，电子（芯片）权重9.3%、电力设备（新能源）权重8.1%，三者合计权重28.3%；

科创板100指数中：医药生物权重30.6%，电子（芯片）权重18.6%、电力设备（新能源）权重19.7%，三者合计权重68.9%；

结合近期市场中，医药生物、电子（芯片）两个行业领涨，所以科创板100ETF涨幅比中证500更高也就不难理解了。

对了，科创板100ETF场外联接基金终于来了，没有股票账户可以参与了（A类019866， C类019867）。

另外不得不说，最近第二批科创板ETF正在募集中，这些基金成立之后，都将会给科创板ETF（588120）带来不可忽视的增量资金。

今天就聊这么多，别忘了点赞！

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