“转机”成为四季度投资策略的关键词

近期，多家券商发布市场四季度走势的研判，聚焦A股投资时机、趋势、行业配置等市场热点，整体偏积极。无论从经济基本面的复苏，政策层面呵护，还是上市公司“自救”等有利因素看，市场处于历史较低区域盘整了较长的时间，四季度做多行情的意愿较强。“转机”成为部分券商四季度投资策略的关键词，例如海通证券提到的“迎接转机”、招商证券的“转机与逆袭”、浙商证券的“破局、看多”等。

对于当前外部冲击带来的不确定性，房地产、金融等领域风险尚未彻底排除，经济增长还将面临不少潜在风险与困难，多家券商仍做出提醒。短期内，观察资金规模、中美关系和政策持续性，长期要看到中国经济韧性强、潜力大、活力足，建议投资者多些耐心。

浙商证券策略首席分析师王杨团队分析称：“对A股整体而言，其运行和经济显著正相关，统计上看主要经济数据都和万得全A呈现显著正相关。展望四季度，综合稳增长政策、库存周期运行时间，结合2022年四季度的低基数效应，2023年四季度经济改善有望进一步显性化，这也是大势研判的核心变量，继而驱动市场迎来上涨窗口。”

德邦证券芦哲、潘京则分析认为，站在当前时点，新的动能正在积蓄（“新三驾马车”）、财政拐点正式确认（中央加杠杆），结合近日“一揽子化债”不断推进以及中央汇金进场买入ETF等一系列积极因素。在市场近日急挫后投资者反而应更加乐观，漫长的底部可能将尽，蓄势之后是反弹，结构上仍建议逐渐重赔率、轻趋势。

粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁表示：“当前经济数据已出现明显修复，市场尚未对基本面进行充分定价，虽然短期A股受到一定外围因素扰动，市场情绪面的修复需要一定时间，但随着宏观经济的持续改善，基本面积极因素在逐步积聚。”

“随着稳增长政策持续落地，基本面和资金面积极因素正在悄然累积。”海通证券首席经济学家、首席策略分析师荀玉根认为，目前从估值、资产比价及交易情绪等指标来看，股票市场性价比已经凸显。展望四季度，随着国内稳增长政策推动基本面回暖、活跃资本市场措施落地，外围环境出现积极变化等，市场或将迎来向上的转机。

进入到四季度，一系列宏观经济、市场、资金层面等积极因素不断累积，从布局方向及市场风格判断看，券商看好四季度A股布局价值主要基于以下逻辑：

一是宏观经济的修复。9月份中国制造业PMI（采购经理指数）重回扩张区间，连续4个月回升。加之各类利好政策的持续落地和见效，在各券商看来，“政策底”基本明确，后续政策层面仍有望经历一个宽松发力、加码的过程。

二随着本月底三季报披露的结束，上市公司及大股东即可展开拳脚进行回购和增持，用真金白银力挺股价。Wind统计显示，10月以来，有200多家公司参与回购，累计回购金额超73亿元。除回购外，不少公司大股东亲自下场增持。Wind统计显示，10月份以来，有70多家公司大股东开启增持。除了增持回购以外，近期上市公司还集中发布“提前终止减持计划”、“自愿承诺不减持”或“延长锁定期”、“回购”等相关公告，向市场传递积极信号。

三是资金拐点有望扭转。随着四季度中国经济基本面大概率迎来进一步的改善，来自外资流出的压力也有望缓解甚至逆转，外资在经历了阶段性的流出之后，又有可能重回净流入，因此，四季度A股酝酿指数级别反弹的概率就会增加。

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