公募基金经理抄底物语：当股票仓位已顶至“喉咙口”

作者 | 陈圣洁

编辑 | 袁畅

公募基金“逆势投资”的精神，在过去一年日益强韧。

根据choice对基金三季报的统计，2023年3季度，主动偏股型基金的平均仓位为85.05%。

这个数字和2季度相比，整体保持稳定。

考虑到沪深300指数同期4%左右的跌幅，公募基金整体仍处在加仓动作中。

其中，部分头部公募基金中，更是再度开启加仓模式。个别基金经理甚至将仓位打至100%以上。

这是什么情况？

01

整体仓位较2季度基本持平

根据choice数据，截至2023年9季度末，全市场共有7385只主动偏股型基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金；A/C份额分开计算）。

该类基金整体仓位为85.05%，较2季度微降0.061个百分点。

整体来看，三季度组合仓位岁略有下降，但整体保持稳定。

三季度末，公募基金依然保持较高仓位运作。

02

近半数头部机构开启加仓模式

整体仓位稳定的特点，在头部公募中表现无疑。

目前来看，不少公司已经开启“抄底”模式。

前十大公募基金公司中，有4家选在3季度加仓。

这4家基金公司分别为华夏基金、富国基金、汇添富基金和南方基金。

其中，南方基金最“勇”，平均加仓幅度最大，从二季度末的81.6%加至82.27%。

而华夏基金则是在二季度87.34%的“高基础”上继续冲刺，平均仓位加了0.53个百分点，至87.87%。

总体来看，头部公募机构的平均仓位都属于高举高打的情况。

03

个别基金仓位已超100%

从个体来看，不少基金经理也选择在三季度大幅加仓，甚至有基金经理不惜把仓位打到100%以上。

国融基金的周德生，其在管国融融盛龙头严选混合基金，年内一路加仓。去年末，该基金的仓位为60.27%，二季度末的仓位为89.74%，至三季度末，该基金的仓位已加至101.28%。

此外，万家基金的黄兴亮、莫海波；华夏基金的张城源；中庚基金的丘栋荣；汇安基金的邹唯等基金经理，旗下均有产品仓位超99%，几近满仓。

其余明星基金经理中，中欧基金的曹名长、信达澳亚基金的冯明远、景顺长城基金的刘彦春也均有在管基金仓位超95%。

而这些基金均非年内新发的基金，仓位变化并没新股建仓的影响。

04

抄底进行时

股票仓位猪突猛进，理由各不相同。

有的是判断到了A 股总体估值处于历史较低位：

例如广发基金罗洋就认为，当前，A 股总体估值处于历史较低分位，长期看市场的运行趋势符合均值回归规律，中长期保持积极乐观。

罗洋管理看好消费品、医药、家电、银行等板块中保持较高ROE且稳定增长的龙头；认为科技板块中的新能源车、光伏等具有比较优势的产业，长期增长空间仍然很大，并重点关注并选择竞争格局优化的环节；TMT 板块中的人工智能等长期空间大，关注相关的投资机会；传统周期制造业中化工、家居、机械等细分领域的龙头，因其龙头优势不断强化，市占率有望提升，产业链或将延伸。

再比如冯明远。仓位上，三季度，冯在管基金仓位均有不同程度的回升，回升幅度在0.25 ~1.43个百分点之间。

冯明远判断，消费电子行业已经走出了行业的最低谷，虽然全面复苏之路并不明晰，但在个别细分领域，如国产产品、VR/AR 领域，出现了久违的增长。同时他还认为，半导体领域的景气度也将随着下游消费电子需求的见底而回升。

05

赛道风潮再起？

基金经理们也有非常坚持看好的赛道，这可能也是不少基金加仓的动机之一。

周德生的国融融盛龙头严选基金，一季度就开始重点布局算力半导体方向。

当时，周判断ChatGPT的出现带来了人工智能行业重大技术突破，其通过大模型与大数据量的训练突破了人类语言能力，在辅助与替代人类脑力劳动领域具备巨大商业化价值，带来整个社会生产方式重大变革，认为其所产生的市场机会可以类比于互联网和新能源，产业链调研也看到算力需求已经体现到订单与业绩上，所以开始对该板块进行重点配置。

二季度，该产品持仓进一步聚焦到算力当中弹性较好的光通信产业链。三季度，人工智能应用开始出现，算力需求快速增长，继续聚焦在算力中的光通信产业链。

展望四季度，周德生认为，市场探底回升，算力需求继续高增长，其将继续聚焦在算力中的光通信产业链。

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